36 компаний получили лицензию на стабильные монеты в Гонконге! Управление финансового надзора впервые в марте, внутренняя политика запрещает кросс-граничную арбитражную торговлю

Денежное управление Гонконга получило 36 заявок на лицензии стейблкоинов, при этом лишь небольшое количество из первой партии было выдано в марте. Ю Вэйвэнь сказала: «сначала строгая стабильность», а потом расслабилась. Однако в конце 2025 года материк ясно дал понять, что стейблкоины являются виртуальными валютами и включены в незаконный финансовый надзор, а участие материковых инвесторов на трансграничном рынке всё ещё подлежит ограничениям валютного контроля.

36 Получите первую партию небольшого количества лицензий и объявите победителя в марте

Выдача лицензий на стейблкоины приветствует новые достижения. Согласно программе «Голос Большого залива» Центрального радио и телевидения Китая, 2 февраля Комиссия по финансовым вопросам Законодательного совета Специального административного района Гонконга провела заседание, и Ю Вэйвэнь, президент Гонконгского денежного управления, сообщил на заседании, что получено и рассматривается 36 заявок на получение лицензий эмитента стейблкоинов Гонконга. Соответствующая проверка и изучение уже скоро завершена, и HKMA планирует выдать первую партию лицензий на стейблкоины в марте.

Ю отметил, что в первой партии будет выдано лишь небольшое количество лицензий. Это определение «малого количества» вызвало спекуляции на рынке. Из 36 заявок было выдано лишь небольшое количество лицензий, что говорит о крайне строгом рассмотрении с показателем сдачи менее 20%. Эта нехватка делает получение лицензии значительным конкурентным преимуществом. Первая партия лицензированных организаций воспользуется рыночными возможностями под регуляторным зонтиком для создания узнаваемости бренда и базы пользователей, тогда как неудачливым кандидатам может придётся ждать второй или даже дольше.

HKMA запросила у некоторых заявителей дополнительную информацию, такую как сведения о сценариях применения стейблкоинов, управлении рисками, включая инвестиции в резервные активы и т.д. После получения всех материалов HKMA примет решение о выдаче лицензии как можно скорее. Это дополнительное требование свидетельствует о строгом контроле HKMA над деталями. Заявителям необходимо доказать, что их стейблкоины не только технически осуществимы, но и имеют чёткие сценарии применения и комплексную систему управления рисками.

«После выдачи первой партии лицензий на стейблкоины в Гонконге Гонконг возьмёт на себя лидерство в реализации соответствующей экосистемы стейблкоинов, стимулируя внедрение токенизированных активов, трансграничных платежей и других связанных финансовых инновационных бизнесов, привлекая соответствующие учреждения и фонды для прокладки рынка Гонконга, а также укрепляя структуру международного финансового центра Гонконга в области цифровых финансов.» Ван Пэнбо, главный аналитик Broadcom Consulting, прокомментировал. Ранее использованные платёжные и финансовые платформы на материке также откроют возможность осуществлять связанные бизнесы в соответствии с требованиями, а также предоставят практический опыт в глобальном надзоре за стейблкоинами и способствуют внедрению соответствующего трансграничного регуляторного сотрудничества.

Ключевые элементы обзора лицензий на стейблкоины в Гонконге

Детали сценария применения: Необходимо доказать, что стейблкоины имеют явное практическое применение, а не чисто спекулятивное

Система управления рисками: Комплексные механизмы идентификации, оценки и реагирования рисков

Инвестиции в резервные активы: Депозиты фондов, инвестиционные стратегии и решения для управления ликвидностью

Возможности трансграничного соблюдения требований: Доказать соответствие местным нормативам на месте эксплуатации

Ю Вэйвэнь: Сначала будьте строги, а потом расслабьтесь, чтобы избежать хаоса в хайпе

Стоит отметить, что Ю Вэйвэнь также подчеркнула, что развитие стейблкоинов в Гонконге должно быть стабильным, поэтому одним из ключевых моментов, на которые стоит обратить внимание при оценке заявок на лицензию стейблкоинов, являются возможности претендентов на управление рисками. Согласно нормативной базе Гонконга, операторы стейблкоинов будут обязаны соблюдать местные нормативные требования, если у них будут какие-либо трансграничные активности в будущем, включая материковый Китай, Сингапур, Лондон, АСЕАН и др. Это строгое требование к трансграничному соблюдению означает, что лицензиаты должны не только соответствовать гонконгским нормам, но и демонстрировать способность адаптироваться к правилам различных юрисдикций.

Хотя Гонконг является «пионером» в разработке стейблкоинов, HKMA всегда придерживала «ориентированного на стабильность» отношение к стейблкоинам Гонконга, сосредотачиваясь на управлении рисками и контроле. Ю Вэйвэнь много раз писала, что инвесторы должны оставаться рациональными и предотвращать чрезмерные спекуляции со стороны рынка и общественного мнения. Компания публично заявила, что ужесточение регуляторных требований неизбежно ограничит возможность значительного расширения бизнеса стейблкоинов в краткосрочной перспективе, что, как ожидается, вызовет реакцию отрасли.

В конце концов, регулируемый бизнес стейблкоинов в Гонконге находится в зачаточном состоянии, и, очевидно, он больше способствует устойчивому и здоровому развитию рынка и эмитентов, чем начинать слишком свободно и затем убирать хаос. Эта регуляторная философия «сначала строго, а потом свободно» отражает осторожный подход Гонконга как международного финансового центра. В случае крупного рискованного события это нанесёт ущерб не только интересам инвесторов, но и репутации финансового центра Гонконга.

Отрасль считает, что это практический выбор, сочетающий риски глобального рынка стейблкоинов с финансовым развитием Гонконга. По мнению Ван Пэнбо, благодаря строгому контролю лицензий и постоянному контролю рисков, он не только устанавливает чёткие стандарты соответствия отрасли, но и предотвращает потенциальные финансовые риски, такие как резервные активы и трансграничные передачи данных, а также способствует упорядочённому развитию индустрии стейблкоинов Гонконга с целью обеспечения финансовой стабильности, что соответствует последовательной позиции финансового надзора Гонконга.

Материк полностью запретил трансграничный арбитраж, и мечта разбита

На материке на совещании по координационному механизму борьбы с спекуляциями в торговле виртуальными валютами, состоявшейся в конце 2025 года, было отмечено, что стейблкоины относятся к категории виртуальных валют, а их связанная с ними бизнес-деятельность включена в нормативную базу для незаконной финансовой деятельности. В настоящее время стейблкоины не могут соответствовать таким требованиям, как идентификация клиентов и борьба с отмыванием денег, и существует риск использования для незаконной деятельности, такой как отмывание денег, мошенничество с привлечением средств и незаконный трансграничный перевод средств, поэтому необходимо ужесточить полноцепоченные регулирование. Это определение крайне жёсткое, приравнивая стейблкоины к виртуальным валютам, что означает, что регулирование стейблкоинов на материке столь же строго, как и для криптовалют, таких как Биткоин.

Эта разница в регулировании между Гонконгом и материковым Китаем делает трансграничное применение гонконгских стейблкоинов множеством препятствий. Многие участники рынка надеялись, что гонконгские стейблкоины станут мостом для переходов материковых фондов за границу или для достижения трансграничного арбитража или распределения активов. Однако строгая характеристика материка полностью преградила этот путь. Жители материкового Китая, использующие гонконгские стейблкоины для трансграничных переводов, по-прежнему нарушают валютный контроль и правила против отмывания денег и сталкиваются с юридическими рисками.

С 2025 года, с введением «Ордонанса о стейблкоинах» в Гонконге, рынок виртуальных валют приобрел подводный поток, что также привело к появлению незаконной финансовой деятельности, использующей новые концепции, такие как «стейблкоины», в качестве уловок. Преступники пользуются этой горячей точкой, чтобы привлекать общественность к высокой доходности и совершать мошенничество под знаменем инвестиций, а финансовые регуляторные органы во многих странах выпустили предупреждения о рисках по этому поводу. Появление этой мошеннической деятельности — одна из причин, почему регуляторы выбирают стратегию «сначала жёстко, а потом ослабленно».

Ван Пэнбо отметил, что инвесторам следует прояснить различия в регуляторной политике между материком и Гонконгом в отношении стейблкоинов и рекомендовать инвесторам избегать всех видов нелицензированных стейблкоинов как внутри страны, так и за рубежом. В то же время трансграничное участие в лицензированном бизнесе Гонконга, связанном со стейблкоином, также требует соблюдения соответствующих нормативных актов, таких как операции с иностранной валютой и трансграничных операций на материке, бдительности к иррациональным инвестиционным рискам, вызванным спекуляциями на рынке, и не слепо участвовать в связанных торговых операциях. Это предложение раскрывает суровую реальность: даже если Гонконг выдаёт лицензии, участие инвесторов с материка всё равно крайне ограничено.