ลักซ์ เทียการาจา กล่าวว่า เทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์ไม่ได้ทดแทนธนาคาร แต่เป็นการ “ปรับแพลตฟอร์ม” ใหม่ให้กับพวกเขา ตามเขา องค์กรที่ได้รับการควบคุมจะยังคงมีความสำคัญอยู่ เพราะรัฐบาลจะไม่มอบอำนาจการกำกับดูแลความระมัดระวังให้กับระบบที่ไม่มีการอนุญาตอย่างสมบูรณ์
จากการปฏิวัติสู่โครงสร้างพื้นฐาน
เป็นเวลาหลายปีที่คำสัญญาของบล็อกเชนในด้านการเงินถูกคลุมเครือด้วยภาษาของการปฏิวัติ โลกถูกบอกซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า “การเรียกเก็บเงินด้วยคริปโต” จะพลิกโฉมห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก แต่เมื่อเข้าสู่ต้นปี 2026 ความเป็นจริงของการนำไปใช้ในระดับสถาบันก็กลายเป็นเรื่องที่มีความเป็นไปได้มากขึ้นและอาจมีอำนาจมากขึ้น
ในการสนทนาเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของสินทรัพย์ดิจิทัล ลักซ์ เทียการาจา หัวหน้าฝ่ายพาณิชกิจ (CCO) ของ Openpayd และผู้เชี่ยวชาญจาก JPMorgan Chase และ HSBC ได้ชี้ให้เห็นว่าทิศทางของ “เงินฉลาด” จริงๆ อยู่ที่ไหน คำตัดสินของเขา? การปฏิวัติไม่ได้เกิดขึ้นในฝ่ายบิลลิ่งด้านหน้า แต่เกิดขึ้นในระบบท่อส่ง
เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้คือภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ด้วยการบังคับใช้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรปเต็มรูปแบบ และกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐอเมริกาในปี 2025 สกุลเงินเสถียร (stablecoins) ได้กลายเป็นเครื่องมือที่ได้รับการควบคุมอย่างเป็นทางการ จากเดิมที่เป็นโทเคน “กระเป๋าเงิน” ที่ทดลองใช้
“การสนับสนุนจากสถาบันที่แข็งแกร่งที่สุดยังคงอยู่ในพื้นที่การขึ้นและลงของเงิน,” เทียการาจา อธิบาย “แม้จะถูกอธิบายว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานง่ายๆ แต่รางเหล่านี้เป็นสะพานสำคัญระหว่างระบบเงินเฟียตแบบดั้งเดิมและเครือข่ายบล็อกเชน”
ในขณะที่อุตสาหกรรมเคยฝันถึงโลกที่ทุกใบแจ้งหนี้เป็นโทเคน NFT ที่สามารถโปรแกรมได้ ปัจจุบันองค์กรต่างๆ มุ่งเน้นไปที่ความเร็วในการชำระเงิน โดยการฝัง stablecoins ลงในกระบวนการหลังบ้านของพวกเขา บริษัทต่างๆ ลดเวลาการชำระเงินจากหลายวันเหลือเพียงไม่กี่วินาที อย่างไรก็ตาม “ระยะสุดท้าย” — ความสามารถในการแปลงค่านี้กลับเป็นเงินเฟียต — ยังคงเป็นความสามารถที่ต้องการมากที่สุด
การปรับแพลตฟอร์มของยักษ์ใหญ่
เมื่อถูกถามว่าเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์จะมาแทนที่ระบบเดิมหรือไม่ เทียการาจา ชัดเจนว่า: นี่คือชั้นวิวัฒนาการ ไม่ใช่การทดแทน เขาชี้ให้เห็นพฤติกรรมของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ที่สุดของโลก—from JPMorgan’s Kinexys ถึง Blackrock’s BUIDL fund—เป็นหลักฐานของ “การปรับแพลตฟอร์ม” มากกว่าการทดแทน
“นี่ไม่ใช่การกระจายอำนาจที่ทดแทนธนาคาร,” เทียการาจา กล่าว “เป็นการที่ธนาคารบูรณาการเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์เข้าไปในโมเดลที่มีอยู่แล้ว KYC, AML และการกำกับดูแลความระมัดระวังไม่ได้เป็นทางเลือก และรัฐบาลจะไม่มอบอำนาจความรับผิดชอบเหล่านี้ให้กับระบบที่ไม่มีการอนุญาตอย่างสมบูรณ์”
อย่างไรก็ตาม มีความท้าทายใหม่เกิดขึ้นคือความแตกต่างด้านกฎระเบียบ ขณะที่กรอบงาน MiCA ของ EU เน้นการควบคุมอย่างเข้มงวดและเป็นของรัฐ ส่วนกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐเน้นการคุ้มครองทางกฎหมายระดับรัฐบาลกลางและการแยกธนาคารกับการค้า
สิ่งนี้สร้างคำถามสำคัญสำหรับผู้ดูแลเงินทุนทั่วโลก: ธุรกิจจะถูกบังคับให้ดูแลระบบบนบล็อกเชนแยกต่างหากสำหรับแต่ละเขตอำนาจหรือไม่? เทียการาจา เชื่อว่าคำตอบอยู่ที่สถาปัตยกรรม
“เทคโนโลยีพื้นฐานไม่ได้แตกแยก,” เขาแย้ง “บล็อกเชน, กระเป๋าเงิน และตรรกะสมาร์ทคอนแทรกต์ ยังคงสอดคล้องกัน หากโครงสร้างพื้นฐานสร้างขึ้นรอบๆ สมุดบัญชีหลักเดียว โดยมีการบังคับใช้กฎระเบียบในชั้นสินทรัพย์แทนชั้นเชน เราสามารถหลีกเลี่ยงการสร้างสภาพแวดล้อมแยกต่างหากหลายแห่ง”
ความเสี่ยงที่แท้จริง เขาเตือน คือไม่ใช่กฎระเบียบเอง แต่คือการขาดความสามารถในการทำงานร่วมกัน หากสภาพคล่องในยูโรโซนถูกล็อกไว้ในโทเคนที่เป็นไปตามกฎ MiCA ในขณะที่สภาพคล่องในสหรัฐอยู่ในโทเคนที่เป็นไปตามกฎหมาย GENIUS ค่าการเคลื่อนย้ายเงินข้ามพรมแดนก็อาจยังคงสูงอยู่ แม้จะมีความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีก็ตาม
ยุคของการชำระเงินแบบกลุ่ม (Batch-Based) สิ้นสุดลง
แนวโน้มในอีก 10 ปีข้างหน้าแสดงให้เห็นว่า ในขณะที่ธนาคารในฐานะหน่วยงานที่ได้รับการควบคุมจะยังคงอยู่ แต่ “โครงสร้างเดิม” ที่กำหนดพวกเขา—การชำระเงินแบบกลุ่มและกระบวนการหลายวัน—จะหายไป
ในฐานะ CCO ของ Openpayd เทียการาจา มีบทบาทในการวางตำแหน่งบริษัทให้เป็นสถาปนิกของช่วงสะพานนี้ โดยการให้โครงสร้างพื้นฐานสากลที่เชื่อมต่อรางเงินเฟียตภายในประเทศกับเครือข่ายบล็อกเชน Openpayd ช่วยให้องค์กรสามารถขยายกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลของตนได้โดยไม่ต้องรอการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของระบบบัญชีธุรกิจทั่วโลก
ในขณะเดียวกัน เทียการาจา ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านธุรกรรมที่เข้มงวดของ MiCA ต่อ stablecoins ที่ denominated ในดอลลาร์สหรัฐในเขตเศรษฐกิจยุโรป ถึงแม้จะออกแบบมาเพื่อปกป้องยูโร แต่เขาแย้งว่าข้อกำหนดนี้อาจสร้างแรงเสียดทานอย่างมากให้กับธุรกิจในยุโรป เขากล่าวว่าธุรกิจอาจต้องใช้ “เส้นทางยาว” ในการชำระเงิน ขณะที่การแปลงโทเคนที่สนับสนุนด้วยยูโรเป็นดอลลาร์เพื่อการค้าระหว่างประเทศอาจนำไปสู่ต้นทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น
เทียการาจา ยืนยันว่า เว้นแต่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างครั้งใหญ่ในบทบาทของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองโลก ตลาดก็จะยังคงเป็นเงินดอลลาร์เป็นหลักในระยะยาว
เขาไม่เห็นด้วยกับแนวคิดว่ากฎระเบียบเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต แต่เขาเชื่อว่าความโปร่งใสของกฎระเบียบคือส่วนผสมที่ขาดหายไป ซึ่งในที่สุดจะทำให้การไหลของเงินทุนระดับ Tier 1 เป็นไปได้ สำหรับธนาคารและกองทุน คำว่า “ไม่ชัดเจน” เท่ากับ “ไม่สามารถลงทุนได้” ดังนั้น กฎหมายเช่น MiCA และกฎหมาย GENIUS จึงเป็นการอนุญาตอย่างเป็นทางการที่สถาบันเหล่านี้ต้องการเพื่อเปลี่ยนจากการทดลองเป็นการปล่อยสภาพคล่องจำนวนมาก
