หุ้นของกลุ่มอินเทอร์เน็ตเซอร์เคิลกลับเข้าสู่จุดสนใจของตลาดอีกครั้งในเดือนนี้ และปฏิกิริยาจากเทรดเดอร์ก็รวดเร็วมาก
เศรษฐศาสตร์ของ Stablecoin ส่งให้หุ้นเซอร์เคิลพุ่งสูงขึ้น
หุ้นของบริษัทเซอร์เคิล อินเทอร์เน็ต กรุ๊ป อินค. (NYSE: CRCL)—บริษัทผู้สร้าง USDC stablecoin—เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในเดือนที่ผ่านมา โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 120 ถึง 124 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ และพุ่งขึ้นประมาณ 7% ถึง 8% ในช่วงการซื้อขายวันนี้ การเคลื่อนไหวแบบนี้มักจะต้องการสิ่งมหัศจรรย์ ความคลั่งไคล้ หรือสเปรดชีตที่ทำให้นักวิเคราะห์ต้องคายกาแฟออกมา ในกรณีนี้ ดูเหมือนจะเป็นสเปรดชีต
แรงจูงใจเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ เมื่อเซอร์เคิลรายงานผลประกอบการไตรมาสสี่และผลประกอบการทั้งปี 2025 ที่เกินความคาดหวังของวอลล์สตรีท ตลาดตอบสนองในแบบที่ผู้พิพากษารายการเรียลลิตี้โชว์ตอบสนองต่อการออดิชั่นที่เซอร์ไพรส์: ดัง เสียงดัง และเกินความจำเป็น หุ้นพุ่งขึ้นประมาณ 30% ถึง 35% ในการซื้อขายวันเดียว—เป็นการกระโดดรายวันครั้งใหญ่ที่สุดของเซอร์เคิลตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในปี 2025 และโมเมนตัมก็ยังไม่ลดลง
หุ้นเซอร์เคิลในวันจันทร์ที่ 16 มีนาคม 2026 แหล่งภาพ: Tradingview
เบื้องหลังการฟื้นตัวนี้คือการใช้งาน USDC ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็น stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์และหมุนเวียนอยู่บนบล็อกเชนมากกว่า 30 เครือข่าย ภายในสิ้นปี 2025 การหมุนเวียน USDC ถึง 75.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% จากปีก่อน ในขณะที่การหมุนเวียนเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 100% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ดอลลาร์ดิจิทัลจำนวนมากกำลังไหลเวียนมากกว่าปีที่แล้ว
กิจกรรมการทำธุรกรรมก็เล่าเรื่องเดียวกัน USDC processed ประมาณ 11.9 ล้านล้านดอลลาร์ในปริมาณธุรกรรมบนเชนในไตรมาสที่สี่เท่านั้น ซึ่งเพิ่มขึ้น 247% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า stablecoins ถูกใช้เพื่อมากกว่าการเทรดเก็งกำไร—คิดเป็นการชำระเงิน การบริหารจัดการคลังสินค้า และระบบชำระเงินที่ทำงานเบื้องหลังของระบบการเงินอย่างเงียบๆ
รายได้ของเซอร์เคิลตามเงิน รายงานรายรับรวม 770 ล้านดอลลาร์และรายได้จากสำรองในไตรมาส เพิ่มขึ้น 77% จากปีก่อน และสูงกว่าคาดการณ์ของวอลล์สตรีทที่ประมาณ 739 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากรายได้ที่เกิดจากสำรองที่สนับสนุน USDC
แหล่งภาพ: X
กำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ 133 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับตัวขึ้นเป็น 167 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าสี่เท่าจากปีก่อน กำไรต่อหุ้นที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 0.56 ดอลลาร์พื้นฐาน และ 0.43 ดอลลาร์แบบเจือจาง เมื่อเทียบกับเกือบไม่มีอะไรในปีที่ผ่านมา
เพื่อให้เข้าใจง่าย ประวัติหุ้นของเซอร์เคิลอ่านเหมือนละครสามแอคต์ที่เต็มไปด้วยความดราม่า บริษัทเข้าจดทะเบียนเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2025 โดยตั้งราคาหุ้นที่ 31 ดอลลาร์ และเปิดตัวใกล้ 69 ดอลลาร์ ก่อนจะปิดวันแรกที่ประมาณ 83 ดอลลาร์ หุ้นเคยแตะเกือบ 299 ดอลลาร์ในช่วงความตื่นเต้นหลัง IPO ก่อนจะร่วงลงมาประมาณ 50 ดอลลาร์ในต้นปีนี้ ตอนนี้มันกำลังฟื้นตัวอย่างที่วงดนตรีร็อกเก่าแก่คงภูมิใจ
บางคนบอกว่าส่วนหนึ่งของคำอธิบายคือเศรษฐศาสตร์มหภาคที่ทำในสิ่งที่เศรษฐศาสตร์มหภาคทำได้ดีที่สุด—สร้างความสับสนในความคาดหวัง ผู้สร้าง stablecoin สร้างรายได้สำคัญจากดอกเบี้ยบนพันธบัตรคลังและเงินสดสำรองที่สนับสนุนโทเค็นของพวกเขา เมื่ออัตราดอกเบี้ยยังคงสูงขึ้นเป็นเวลานาน เงินสำรองเหล่านี้ก็สร้างรายได้มากขึ้น
ในขณะเดียวกัน stablecoins กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินมากกว่าการเป็นความบันเทิงเสริมของคริปโต USDC ถูกใช้ในระบบชำระเงิน ตลาดทำนายผล การซื้อขายสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น และเครือข่ายชำระเงินสำหรับองค์กร บริษัทยังรายงานการเติบโตของกระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่ ซึ่งเพิ่มขึ้น 59% เป็น 6.8 ล้าน
นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทก็สังเกตเห็นเช่นกัน หลายบริษัทได้ปรับเป้าหมายราคา หรืออัปเกรดหุ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยอ้างถึงการเติบโตของ stablecoin แนวโน้มการโทเค็น และการยอมรับบล็อกเชนในวงกว้าง การบีบสั้น—ที่นักเทรดขาลงรีบปิดตำแหน่งเมื่อราคาขึ้น—อาจเป็นเชื้อเพลิงให้การเคลื่อนไหวนี้
ทั้งนี้ ไม่มีอะไรรับประกันว่าระบบนี้จะปราศจากความเสี่ยง รายได้ของเซอร์เคิลขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย หากผลตอบแทนลดลงอย่างรวดเร็ว รายได้จากสำรองก็จะลดลง บริษัทยังแบ่งปันส่วนสำคัญของรายได้จากสำรองกับพันธมิตร รวมถึง Coinbase ซึ่งโดยปกติจะได้รับประมาณ 56%
การแข่งขันก็เป็นอีกปัจจัยที่ชัดเจน Tether’s USDT ยังคงครองตลาด stablecoin ด้วยการหมุนเวียน และผู้เข้าใหม่—from ธนาคารถึงฟินเทค—กำลังสำรวจโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์ของตนเอง ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลค่อยๆ กำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้นสำหรับภาคส่วนนี้
แล้วก็มีการถกเถียงเรื่องมูลค่าหุ้น เมื่อหุ้นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในหนึ่งเดือน นักวิเคราะห์สงสัยก็จะมาพร้อมกับเครื่องคิดเลขและสายตาที่ยกขึ้น
แต่สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนคือ stablecoins ไม่ใช่แค่ความสนใจในคริปโตที่พูดคุยกันในโต๊ะเทรดอีกต่อไป พวกมันกลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินอย่างมากขึ้น—and ณ เวลานี้ นักลงทุนดูเหมือนจะเต็มใจที่จะเดิมพันกับบริษัทที่ขายท่อเหล่านั้น
