ที่มา: Grayscale Research; แปลโดย: Gold Finance
สาระสำคัญของบทความ:
-
ไตรมาสแรกของปี 2026 มีลักษณะเป็นช่วงความผันผวน: ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และการปรับราคาทางเศรษฐกิจมหภาคเป็นตัวขับเคลื่อนความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด
-
อุตสาหกรรมโดยรวมร่วงลง: ผลตอบแทนของหกกลุ่มคริปโตเคอเรนซีติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สองที่ติดลบ ความรู้สึกปลอดภัยและกระบวนการลดหนี้สินเพิ่มขึ้น
-
โครงการด้านการเงินและการ tokenization นำโด่ง: ด้วยการสนับสนุนจากการนำขององค์กรและความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้น โครงการที่เกี่ยวข้องแสดงผลดีกว่าตลาดโดยรวม
-
โทเคนที่เกี่ยวข้องกับ AI แสดงผลโดดเด่น: ด้วยความสนใจในด้านปัญญาประดิษฐ์ที่เร่งตัวขึ้น รวมถึงความชัดเจนของความต้องการในด้านการชำระเงินบนบล็อกเชนของเอเจนต์ (Agent) กลุ่ม AI จึงโดดเด่นขึ้นมา
ผลการดำเนินงานโดยรวม
ไตรมาสแรกของปี 2026 เป็นอีกหนึ่งไตรมาสที่เต็มไปด้วยความท้าทายสำหรับตลาดคริปโต ในบริบทของความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้น กลุ่มคริปโตทั้งหกกลุ่มต่างก็มีผลตอบแทนเป็นลบ อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ข้อมูลเชิงลึกแสดงให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมพื้นฐานกำลังเข้าสู่ทิศทางที่เป็นบวกมากขึ้น — การดำเนินกิจกรรม tokenization ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง และโครงการที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงแข็งแกร่ง
การร่วมมือระหว่าง Grayscale Research กับ FTSE/Russell โดยใช้กรอบกลุ่มคริปโต (Crypto Sectors) เพื่อจัดระเบียบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล จนถึงการปรับสมดุลใหม่ในเดือนมีนาคม 2026 กรอบนี้แบ่ง 208 โทเคนออกเป็นหกกลุ่มตลาดที่แตกต่างกัน (ดูในแผนภูมิ 1) โดยมีมูลค่าตลาดรวม 2.1 ล้านล้านดอลลาร์
แผนภูมิ 1: กรอบกลุ่มคริปโตช่วยจัดระเบียบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
พื้นฐานด้านเศรษฐกิจ
จากมุมมองด้านเศรษฐกิจมหภาค ตัวชี้วัดกิจกรรมบนบล็อกเชนในไตรมาสแรกของปี 2026 มีความหลากหลาย (ดูในแผนภูมิ 2) แต่ข้อมูลเชิงลึกชี้ให้เห็นแนวโน้มที่เป็นบวกมากขึ้น
แม้บล็อกเชนจะไม่ใช่องค์กร แต่กิจกรรมทางเศรษฐกิจของมันสามารถวัดได้ในลักษณะคล้ายกัน สามตัวชี้วัดสำคัญคือ: ผู้ใช้ ปริมาณการทำธุรกรรม และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม เนื่องจากความเป็นเท็จและนามธรรมของบล็อกเชน “ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่” จึงเป็นตัวประมาณจำนวนผู้ใช้ได้อย่างใกล้เคียง ค่าธรรมเนียมสะท้อนความเต็มใจของผู้ใช้ในการจ่ายเพื่อยืนยันธุรกรรม
แนวโน้มของกิจกรรมในแต่ละกลุ่มคริปโตแตกต่างกันไป ไม่ว่าจะเป็นกลุ่มคริปโตเคอร์เรนซีหรือแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์ ปริมาณการทำธุรกรรมเฉลี่ยรายวันเพิ่มขึ้นประมาณ 14% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ค่าธรรมเนียมรวมในทุกกลุ่มลดลงกว่า 30% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลจากราคาที่ลดลง (ในดอลลาร์) ไม่ใช่ปริมาณการใช้งานที่ลดลง ขณะที่จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานในกลุ่มคริปโตเคอร์เรนซีลดลงเล็กน้อย แต่ในกลุ่มแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานเพิ่มขึ้นเกือบ 20% ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมของผู้ใช้กำลังเคลื่อนย้ายไปยังเครือข่ายที่มีแอปพลิเคชันที่แข็งแกร่งและหลากหลายมากขึ้น
แผนภูมิ 2: พื้นฐานด้านเศรษฐกิจในไตรมาสแรกของปี 2026 ยังคงลดลงต่อเนื่อง
ในระดับลึกลงไป แม้ในไตรมาสแรก การใช้งานในบางกลุ่มยังคงเติบโต เช่นเดียวกับกิจกรรมการ tokenization ที่ยังคงแข็งแกร่ง ดังในแผนภูมิ 3 ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามูลค่าทรัพย์สินที่ tokenized ทำสถิติใหม่ เพิ่มขึ้น 245% เมื่อเทียบปีต่อปี สินทรัพย์ stablecoin ก็เติบโตขึ้น 35% ขณะที่กิจกรรมการซื้อขายก็เร่งตัวขึ้น: ปริมาณการซื้อขายรายวันของ stablecoin เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบเป็นรายปี และในกลางเดือนมีนาคมก็ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
แผนภูมิ 3: ไตรมาสแรกของปี 2026 ตัวชี้วัด tokenization และ stablecoin เพิ่มขึ้น
ติดตามผลการเปรียบเทียบราคา
ผลตอบแทนของหกกลุ่มคริปโตเคอร์เรนซีติดลบเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน (ดูในแผนภูมิ 4) โครงสร้าง AI และกลุ่มการเงิน (Financials) แสดงความแข็งแกร่งในระดับหนึ่ง ขณะที่กลุ่ม Utilities & Services และ Consumer & Culture ร่วงลงมากที่สุด สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากกลุ่มที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมและการเก็งกำไร ไปสู่กลุ่มที่มีพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่า
แผนภูมิ 4: ผลตอบแทนของแต่ละกลุ่มในไตรมาสแรกของปี 2026 เป็นลบทั้งหมด
แม้เกือบ 90% ของสินทรัพย์จะร่วงลงในไตรมาสแรก แต่ก็ยังมีโทเคนบางส่วนที่ทำผลงานได้ดี แผนภูมิ 4 แสดงรายชื่อ 20 โทเคนที่มีผลตอบแทนดีที่สุดในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยปรับตามความผันผวน โทเคนที่โดดเด่นส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่ม AI และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน
แผนภูมิ 5: 20 โทเคนที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในกลุ่ม AI และ DeFi
นวัตกรรมด้าน AI กำลังเร่งตัวขึ้น ส่งผลกระทบต่อทั้งตลาดโดยรวมและสินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง ด้วยข้อได้เปรียบของบล็อกเชนเมื่อเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิม จึงเป็นไปได้สูงที่บล็อกเชนจะกลายเป็นเส้นทางของเอเจนต์ AI ตามรายงานยอดนิยมของ Citrini Research เกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจาก AI ในไตรมาสนี้ ตัวอย่างสองโครงการในกลุ่ม AI ที่โดดเด่น ได้แก่:
- Kite (KITE): บล็อกเชน Layer 1 ที่สร้างขึ้นเพื่อเอเจนต์ AI โดยเฉพาะ ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานในตัวสำหรับกระเป๋าเงินเอเจนต์ ตัวตน และช่องทางการชำระเงิน Kite ได้ประกาศเข้าร่วมในโปรโตคอล Agent Payments ของ Google และได้วางแผนเส้นทางการพัฒนาก่อนเปิดตัวเครือข่ายหลัก
- Bittensor (TAO): เครือข่ายแบบ decentralized สำหรับการพัฒนา AI ซึ่งประกอบด้วยเครือข่ายย่อย 129 เครือข่าย ครอบคลุมการฝึกโมเดล การอนุมาน และเอเจนต์ AI ล่าสุด Bittensor ได้ประกาศการดำเนินการ pre-training สำหรับโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา
การใช้งานด้านการเงินของเทคโนโลยีบล็อกเชน เช่น การ tokenization และ DeFi ก็ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง ความผันผวนของตลาดเปิดเผยข้อจำกัดของเวลาการซื้อขายแบบดั้งเดิม ความต้องการในการทำธุรกรรมบนบล็อกเชนอย่างต่อเนื่องก็เพิ่มขึ้น นักลงทุนดูเหมือนจะสนใจโครงการที่สามารถส่งเสริมการนำขององค์กรและการโอนและการจัดการสินทรัพย์ทางการเงินบนบล็อกเชนได้
1. Hyperliquid (HYPE): สถานีซื้อขายอนุพันธ์แบบ perpetual ที่ขยายขอบเขตธุรกิจ โดยสนับสนุนการซื้อขายสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ ผ่านโปรโตคอล HIP-3 (ดูในแผนภูมิ 6) ซึ่งช่วยให้สามารถค้นหาราคาสินทรัพย์เหล่านี้นอกเวลาซื้อขายปกติ ทำให้เทรดเดอร์มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในช่วงความผันผวนของตลาด
2. Morpho (MORPHO): เครือข่ายการกู้ยืมแบบ decentralized ที่มีเงินฝากมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ และหนี้สินคงค้างประมาณ 40 พันล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์มนี้ยังมีคลังเก็บแบบ non-custodial ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างรายได้แบบ passive จากกลยุทธ์การกู้ยืมที่วางแผนและบริหารอย่างดี นักลงทุนสถาบันให้ความสนใจในแพลตฟอร์มนี้เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
3. Sky Protocol (SKY): แอปพลิเคชันการกู้ยืมแบบ decentralized (เดิมชื่อ Maker) ที่อนุญาตให้ผู้ใช้กู้และวางหลักประกันด้วย stablecoin พื้นเมือง USDS ของตนเอง ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้าง USDS โดยการวางหลักประกันเกินมูลค่า (over-collateralized) เพื่อส่งเสริมสภาพคล่องและการสร้างเครดิตบน DeFi
แผนภูมิ 6: ไตรมาสแรกของปี 2026 ปริมาณสัญญาเปิดของ HIP-3 สำหรับสินทรัพย์ดั้งเดิมเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
นอกจากกลุ่มการเงินแล้ว กลุ่มที่ทำผลงานดีในไตรมาสนี้ยังรวมถึงแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์สองแห่งที่เกี่ยวข้องกับธีม tokenization:
- Canton (CC): ออกแบบมาเพื่อสถาบันการเงินดั้งเดิม ให้สามารถทำธุรกรรมได้โดยคำนึงถึงความเป็นส่วนตัวและความสอดคล้องตามกฎ Canton ได้รับการนำไปใช้โดยสถาบันการเงินชั้นนำ เช่น Broadridge, Citadel และ Bank of America และร่วมมือกับ DTCC เพื่อสนับสนุนการชำระเงินและโครงสร้างพื้นฐานหลังการซื้อขายของสินทรัพย์ tokenized
- LayerZero (ZRO): โปรโตคอลการส่งข้อความข้ามสายโซ่ (cross-chain messaging) ที่ประกาศแผนสร้างบล็อกเชนสมาร์ทคอนแทรกต์ Layer 1 ของตัวเอง ชื่อ Zero ซึ่งรวมถึงการสำรวจว่าระบบนี้จะสนับสนุนการ tokenization ของหุ้น ETF และพันธบัตรรัฐบาล รวมถึงการทำธุรกรรมตลอด 24 ชั่วโมง โดยมีสถาบันการเงินชั้นนำ เช่น DTCC และ Intercontinental Exchange (บริษัทแม่ของ NYSE) กำลังสำรวจการใช้งานของ Zero
แนวโน้มไตรมาสสองของปี 2026
ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ปรับใหม่และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แนวโน้มระยะสั้นยังไม่แน่นอน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกเฉพาะของคริปโตเคอเรนซียังคงปรากฏขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสัญญาณที่ให้ความหวังต่อการแพร่หลายและการปรับราคาของคริปโตในระยะยาว
หนึ่งในแรงผลักดันสำคัญคือความคืบหน้าในด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะร่างกฎหมาย Clarity Act ซึ่งมีเป้าหมายสร้างกรอบกฎหมายคล้ายกับระบบการเงินแบบดั้งเดิมสำหรับตลาดทุนคริปโต กฎหมายนี้ครอบคลุมข้อกำหนดการลงทะเบียนและการเปิดเผยข้อมูล การจัดประเภทสินทรัพย์ และกฎระเบียบเกี่ยวกับการซื้อขายในวงใน ร่างกฎหมายนี้ได้รับการอนุมัติในสภาผู้แทนราษฎรแล้ว และอยู่ระหว่างการพิจารณาของวุฒิสภา ตามอัตราต่อรองใน Polymarket โอกาสที่ร่างกฎหมายนี้จะได้รับการอนุมัติภายในสิ้นปีนี้สูงกว่า 50% (ดูในแผนภูมิ 7)
เรามองว่าการผ่านร่างกฎหมาย Clarity Act จะเป็นชัยชนะครั้งสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมโดยรวม โดยเฉพาะกลุ่มที่สนับสนุนการ tokenization ของสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น แพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์และสถาบันการเงิน
แผนภูมิ 7: ความชัดเจนด้านนโยบายกฎระเบียบอาจเกิดขึ้นในไม่ช้า
