SpaceX วางแผนที่จะยื่นคำขอเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ต่อหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาภายในสัปดาห์นี้ โดยมีเป้าหมายที่จะเข้าจดทะเบียนในเดือนมิถุนายน โดยคาดว่าจะระดมทุนได้เกิน 75 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ Renaissance Capital ตัวเลขนี้จะเกินยอดรวมการระดมทุนของบริษัท IPO ทั้งหมด 202 แห่งในสหรัฐอเมริกาในปี 2025 ซึ่งอยู่ที่ 44 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์เตือนว่าความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนรายย่อยในการเข้าซื้อในวันแรกนั้นสูงมาก
โครงสร้างและมูลค่าของการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX
ปัจจุบัน SpaceX ดำเนินธุรกิจในระบบแนวตั้งที่มีความซับซ้อนอย่างสูง ธุรกิจหลักอย่าง Starlink ซึ่งเป็นเครือข่ายดาวเทียมบรอดแบนด์ มีผู้ใช้งานอยู่กว่า 9.2 ล้านราย รายได้ในปีที่แล้วเกิน 10 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้ทั้งปีในปี 2026 จะอยู่ระหว่าง 15.9 ถึง 24 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 SpaceX ได้เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับ xAI ซึ่งเป็นบริษัทด้าน AI ของ Elon Musk ทำให้บริษัทได้รับธุรกิจโมเดล Grok AI ซึ่งขยายขอบเขตด้าน AI ของบริษัทอย่างมาก
อย่างไรก็ตาม มูลค่าที่ประเมินไว้ที่ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์นั้นไม่ได้สะท้อนรายได้จากธุรกิจในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเป้าหมายในอนาคตที่ยังไม่บรรลุผล เช่น การพัฒนาจรวด Starship สำหรับการใช้งานเชิงพาณิชย์ในวงกว้าง การสร้างศูนย์ข้อมูล AI ในวงโคจร และฐานบนดวงจันทร์ ซึ่งเป็น “ส่วนของมูลค่าที่คาดหวังในอนาคต” ทำให้ราคาขายต่อรายได้ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 80 ถึง 100 เท่าของรายได้ใน 12 เดือนที่ผ่านมา
ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง 3 ชั้นของนักลงทุนรายย่อยในวันแรก
นักวิเคราะห์จาก Motley Fool, Brett Schafer ได้แนะนำอย่างชัดเจนว่าอย่ารีบซื้อหุ้นใน IPO นี้ โดยชี้ให้เห็นว่ามูลค่าที่ประเมินไว้ในปัจจุบันทำให้ราคาหุ้นของ SpaceX สูงเกินไป และนักลงทุนในวันแรกจะเผชิญกับความได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนดังนี้:
- ไม่สามารถซื้อในราคาที่ออกขายได้: นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ไม่สามารถซื้อในราคาที่จัดสรรให้กับสถาบันได้ จึงต้องซื้อในตลาดเปิดในราคาที่สูงกว่าที่คาดหวังไว้ ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นที่เสียเปรียบ
- ความกดดันในการขายหลังจากสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขาย: นักลงทุนรายแรกที่เข้ามาเมื่อมูลค่าบริษัทอยู่ระหว่าง 200 ถึง 800 พันล้านดอลลาร์ จะต้องรอ 180 วันก่อนสามารถขายหุ้นได้ การขายจำนวนมากในช่วงเวลานี้จะสร้างแรงกดดันด้านลบต่อราคาหุ้น
- ประวัติของ IPO ที่ได้รับความสนใจสูง: IPO ที่ได้รับความสนใจมากมักจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในวันเปิดตลาด แต่หลังจากนั้นไม่กี่สัปดาห์ ราคามักจะปรับตัวลง เนื่องจากนักลงทุนสถาบันเริ่มขายหุ้นที่ได้รับจัดสรร ซึ่งเป็นกลไกที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงในระยะสั้น
กลยุทธ์ทางเลือกและตัวชี้วัด 3 ประการในการประเมินมูลค่าระยะยาวของ SpaceX
Motley Fool ระบุว่า “SpaceX เป็นหนึ่งในบริษัทเทคโนโลยีที่น่าดึงดูดในระยะยาวที่สุด แต่ไม่ได้หมายความว่าคุณควรรีบซื้อในวันแรก” นักวิเคราะห์หลายคนแนะนำว่าการรอให้ราคาหุ้นปรับตัวลงก่อนค่อยทยอยซื้อ (DCA) หรือใช้กลยุทธ์การลงทุนแบบเฉลี่ยต้นทุน (Cost Averaging) จะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า การที่ราคาหุ้นในวันแรกสะท้อนความคาดหวังในตลาดและมูลค่าของแบรนด์ Elon Musk เป็นอย่างมากแล้ว สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ การรอจังหวะในตลาดรองอาจมีโอกาสได้ผลตอบแทนที่ดีกว่าการซื้อในวันแรก
นักวิเคราะห์เห็นว่ามี 3 ตัวชี้วัดสำคัญที่ใช้ในการประเมินความเป็นไปได้ของมูลค่าระยะยาวของ SpaceX ได้แก่ ความสำเร็จของ Starship ในการใช้งานซ้ำได้ในเชิงพาณิชย์ การขยายตัวของกำไรจาก Starlink และความคืบหน้าที่เป็นรูปธรรมของต้นแบบโครงสร้างพื้นฐานด้านการคำนวณในวงโคจร จนกว่าข้อมูลเหล่านี้จะชัดเจน มูลค่าที่ประเมินไว้ในปัจจุบันยังคงเป็นสมมุติฐานในอนาคตเป็นส่วนใหญ่
คำถามที่พบบ่อย
เป้าหมายการระดมทุนและเวลาที่จะเข้าจดทะเบียนของ SpaceX คืออะไร?
SpaceX วางแผนที่จะยื่นคำขอ IPO ภายในสัปดาห์นี้ โดยมีเป้าหมายที่จะเข้าจดทะเบียนในเดือนมิถุนายน 2026 โดยคาดว่าจะระดมทุนได้เกิน 75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งข้อมูลของ Renaissance Capital ระบุว่านี่จะเป็นการเสนอขายหุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา
การควบรวมกิจการระหว่าง SpaceX กับ xAI ส่งผลต่อมูลค่าการประเมินใน IPO อย่างไร?
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 SpaceX ได้เสร็จสิ้นการควบรวมกิจการกับ xAI ซึ่งทำให้มูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ หลังจากนำธุรกิจโมเดล Grok AI เข้ามา ขยายขอบเขตด้าน AI อย่างมาก แต่ก็ทำให้สัดส่วนของ “ทรัพย์สินในอนาคตที่ยังไม่ถูกพิสูจน์” ในมูลค่ารวมเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ราคาขายต่อรายได้ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 80 ถึง 100 เท่า
ทำไมถึงแนะนำให้ไม่ซื้อหุ้นในวันแรกของ IPO ของ SpaceX?
ความเสี่ยงหลักอยู่ใน 3 ด้าน: นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถซื้อในราคาจัดสรรของสถาบันได้ ต้องซื้อในตลาดเปิดในราคาที่สูงขึ้น; นักลงทุนรายแรกที่ถือหุ้นจำนวนมากจะต้องรอ 180 วันก่อนสามารถขายได้ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันด้านลบต่อราคา; และประวัติของ IPO ที่ได้รับความสนใจสูงมักจะมีการพุ่งขึ้นในวันเปิดตลาดแล้วปรับตัวลงในไม่กี่สัปดาห์หลังจากนั้น ทำให้ผู้ซื้อในวันแรกมักกลายเป็นกลุ่มที่ออกจากตลาดก่อน
