โดยสรุป
- ข้อเสนอนี้ดำเนินการตามคำสั่งของประธานาธิบดี ทรัมป์ เมื่อปีที่แล้ว เพื่อขยายการเข้าถึงสินทรัพย์ทางเลือกในแผน 401(k)
- กระทรวงแรงงานกล่าวว่า แผนบำนาญเพื่อการเกษียณอายุมีทางเลือกเพียงไม่กี่แบบ และยิ่งมีน้อยลงไปอีกที่มีการถือครองทางเลือกเหล่านั้น
- กฎดังกล่าวเปิดทางกฎหมายที่ชัดเจน แต่ยังทิ้งอุปสรรคด้านการปฏิบัติการ และคำถามที่ยังไม่ถูกคลี่คลายเกี่ยวกับอุปสงค์ไว้ เดคริปต์ได้รับแจ้ง
กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ได้เผยแพร่ร่างกฎที่เสนอซึ่งจะให้ “ขอบเขตคุ้มครอง” (safe harbor) แก่ผู้ดูแลผลประโยชน์ของ 401(k) เมื่อพิจารณาการลงทุนทางเลือก รวมถึงกองทุนที่ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลอย่างคริปโทเคอร์เรนซีและสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ
ตามข้อเสนอนี้ ผู้ดูแลผลประโยชน์ที่ผ่านการทบทวนด้านผลการดำเนินงาน ค่าธรรมเนียม สภาพคล่อง การประเมินมูลค่า การเทียบเคียงกับมาตรฐาน (benchmarking) และความซับซ้อน จะได้รับขอบเขตคุ้มครอง หากปฏิบัติตามกระบวนการดังกล่าว กฎนี้เผยแพร่เพื่อให้ตรวจสอบได้โดยสาธารณะผ่าน Federal Register ในวันจันทร์ และมีกำหนดเผยแพร่อย่างเป็นทางการภายในวันอังคาร
ร่างกฎนี้ทำตามคำสั่งที่ประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ออกไว้เมื่อเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว เพื่อขยายการเข้าถึงสินทรัพย์ทางเลือกในแผน 401(k) รวมถึงยานลงทุนที่มีการเปิดรับ (exposure) ต่อคริปโต
ชาวอเมริกันถือครองเงินราว 10.1 ล้านล้านดอลลาร์ในแผน 401(k) ณ สิ้นปี 2025 ส่วนหนึ่งของตลาดวงเงินสมทบที่กำหนดไว้ (defined contribution) มูลค่ารวม 14.2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยข้อมูลจาก Investment Company Institute
จากข้อมูลที่เก่ากว่า กระทรวงแรงงานประเมินว่าตลาดที่ผู้เข้าร่วมกำหนดการลงทุน (participant-directed) มีมูลค่า 8.8 ล้านล้านดอลลาร์ ครอบคลุมแผนราว 721,000 แผน
ตามข้อมูลที่อ้างในข้อเสนอ แผน defined contribution เพียง 4% เท่านั้นที่เสนอการลงทุนทางเลือกเมื่อปีที่แล้ว โดยมีเพียง 0.1% ของสินทรัพย์ที่จัดสรรไปยังสิ่งเหล่านั้น
Safe harbor, ทางเลือกที่ยาก
ข้อเสนอนี้เป็นไปตามการตัดสินใจของกระทรวงแรงงานเมื่อเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว ที่ให้ยกเลิกคำแนะนำยุคไบเดน ซึ่งเคยกระตุ้นให้ผู้ดูแลผลประโยชน์ใช้ “ความระมัดระวังอย่างยิ่ง” ก่อนเพิ่มคริปโตในเมนูของ 401(k) ซึ่งหน่วยงานระบุว่าเป็นมาตรฐานที่เกินกว่าข้อกำหนดที่กฎหมายของรัฐบาลกลางซึ่งควบคุมแผนเพื่อการเกษียณอายุเรียกร้อง
“เงินกองทุนเพื่อการเกษียณเป็นเหมือน ‘จอกศักดิ์สิทธิ์’ สำหรับบรรดาคนรักบิตคอยน์ที่กำลังมองหานักลงทุนรายใหม่: กระแสเงินสดมหาศาล สิทธิประโยชน์ด้านภาษี,” แอนดรูว์ เอ็ม. เบลีย์ ผู้ร่วมงานอาวุโส (Senior Fellow) ที่ Bitcoin Policy Institute กล่าวกับ Decrypt
แต่แผนเพื่อการเกษียณมีความตึงตัวที่ฝังอยู่ เบลีย์กล่าว
“ขอบเขตของพวกเขา—หลายทศวรรษ ไม่ใช่หลายเดือนหรือหลายปี—ทำให้เหมาะกับการลงทุนระยะยาวในเทคโนโลยีใหม่” เขากล่าว “แนวทางต่อความเสี่ยงและกฎระเบียบที่เข้มงวดของพวกเขากลับดึงไปในทิศทางตรงกันข้าม”
แม้การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอาจ “ทำให้ผู้เกษียณถอยห่าง” แต่การเปลี่ยนกฎที่ “ให้อำนาจผู้เก็บออมในการเลือกด้วยตนเอง” จะเป็นเรื่องที่ยินดี เบลีย์กล่าว
เมื่อกฎต่างๆ ลงตัว คำถามที่ยากกว่าคือผู้เก็บออมจะ ‘ลงมือจริง’ หรือไม่ เบลีย์แสดงความเห็นว่า
“ผลกระทบทางอ้อมที่ต้องจับตาอีกอย่างคือยานลงทุนที่อิงตราสารทุนสำหรับบิตคอยน์ เช่น ข้อเสนอหุ้นบุริมสิทธิที่ Strategy นำเสนอ” เบลีย์กล่าว Whether การเปิดรับผ่าน 401(k) โดยตรงจะไป ‘กัดกิน’ อุปสงค์ของผลิตภัณฑ์เหล่านั้นหรือจะพิสูจน์ว่าเป็นส่วนเสริม ยังคงเป็นคำถามที่เปิดอยู่ เขากล่าว
ร่างกฎวางสินทรัพย์ดิจิทัล “ไว้บนสนามแข่งขันเดียวกัน” กับการลงทุนทางเลือกอื่นๆ โจชัว ชู ทนายความ วิทยากร และประธานร่วมของ Hong Kong Web3 Association กล่าวกับ Decrypt
“หากผู้ดูแลผลประโยชน์สามารถบันทึกกระบวนการที่แข็งแกร่งเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม สภาพคล่อง การประเมินมูลค่า และความซับซ้อนได้ ตอนนี้พวกเขาก็มีแผนที่ทางเดินสำหรับ safe harbor ที่ชัดเจน แทนที่จะเป็นเขาวงกฎระเบียบแบบเขตเหมืองแร่” เขากล่าว
ด้วยสิ่งนั้น ผู้เก็บออมเพื่อการเกษียณจะได้รับ “รสชาติของอัลฟ่าในสินทรัพย์ทางเลือก โดยที่ผู้สนับสนุนแผนไม่ต้องหลบซ่อนอยู่ใต้โต๊ะทุกครั้งที่ Bitcoin จาม” เขากล่าวเสริม
อย่างไรก็ตาม ผู้ดูแลผลประโยชน์จำเป็นต้องสร้าง “ระบบกำหนดราคารายวัน การควบคุมสภาพคล่อง และการควบคุมความเสี่ยง” สำหรับคริปโต ภายใน ‘กรอบ’ ของ 401(k) ก่อนที่สิ่งใดๆ จะไปถึงบัญชีของผู้เกษียณ เขากล่าวเสริม
ข้อเสนอนี้อาจทำให้ผู้เกษียณในสหรัฐฯ อยู่ลำหน้ากว่าผู้เก็บออมส่วนใหญ่ในเอเชีย ในการเข้าถึงการเปิดรับคริปโตที่ถูกกำกับดูแล ชูตั้งข้อสังเกต โดยชี้ถึงว่าระบบบำนาญของฮ่องกงและการแบนการซื้อขายของจีนยังคงทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลอยู่นอกบัญชีเพื่อการเกษียณ
