สิ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นกำลังกังวลอยู่ตอนนี้: ช่องว่างในการกำกับดูแลที่กำลังกำหนดการเปลี่ยนแปลงนโยบายคริปโตของญี่ปุ่น

หน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นกำลังแสดงความกังวลเกี่ยวกับช่องว่างในการเปิดเผยข้อมูล ความเสี่ยงต่อนักลงทุน และการซื้อขายเชิงเก็งกำไร ขณะที่สำนักงานหน่วยงานกำกับดูแลบริการการเงิน (Financial Services Agency) ส่งสัญญาณแนวทางที่รอบคอบมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้การกำกับดูแลเข้มงวดขึ้นโดยไม่จำกัดนวัตกรรมของตลาดได้

สรุปประเด็นสำคัญ:

• ญี่ปุ่นยกประเด็นความกังวลอย่างจริงจังที่อาจนำไปสู่กฎระเบียบใหม่ขนาดใหญ่ทั่วทั้งตลาดคริปโต
• FSA ส่งสัญญาณถึงการกำกับดูแลที่เข้มงวดกว่า ผ่านกฎระเบียบที่มีประสิทธิผลและเข้มงวดมากขึ้นต่อผู้ให้บริการ
• FSA เตือนว่าอาจจำเป็นต้องมีการกำกับดูแลคริปโตอย่างกว้างขวางเพื่อปกป้องผู้ใช้จากความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วยเหรียญมีม

หน่วยงานกำกับดูแลเร่งการเข้มงวดการกำกับดูแล ขณะที่ตลาดคริปโตของญี่ปุ่นเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญ

ตลาดคริปโตของญี่ปุ่นกำลังเข้าสู่ระยะที่ถูกจับตามากขึ้น เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญกับการเปิดเผยข้อมูล การคุ้มครองนักลงทุน และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เชิงเก็งกำไร เช่น เหรียญมีม สำนักงานหน่วยงานกำกับดูแลบริการการเงิน (FSA) ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินสูงสุดของประเทศ ได้ระบุความกังวลเหล่านี้ไว้ในการทบทวนเมื่อวันที่ 10 เมษายนของปีที่แล้วเกี่ยวกับระบบกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโต โดยมีหลายประเด็นที่กำลังเคลื่อนไปสู่การออกกฎหมายอยู่แล้ว เอกสารดังกล่าวขยายภาพให้เห็นว่าหน่วยงานกำลังประเมินลำดับความสำคัญในการกำกับดูแลใหม่อย่างไร และส่งสัญญาณแนวทางกำหนดกฎระเบียบในอนาคต

ความกังวลด้านการเปิดเผยข้อมูลและช่องว่างของข้อมูล

หน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญมากขึ้นกับวิธีการที่ข้อมูลถูกส่งต่อให้กับนักลงทุนคริปโต และระบบปัจจุบันยังขาดตกบกพร่องตรงตามความคาดหวังอย่างไร เอกสารไวท์เปเปอร์ยังคงเป็นแหล่งข้อมูลหลักของโปรเจกต์ แต่บ่อยครั้งกลับขาดความชัดเจนหรือค่อย ๆ เบี่ยงเบนไปจากโค้ดที่เป็นจริงเมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้ทำให้เกิดความไม่สมดุลที่ยืดเยื้อระหว่างผู้ออกและผู้ใช้ ในความสามารถในการประเมินความเสี่ยง FSA ระบุว่า:

“อาจจำเป็นต้องเสริมความแข็งแรงในการเปิดเผยข้อมูลและข้อกำหนดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต”

ถ้อยแถลงนี้บ่งชี้ทิศทางเชิงกฎระเบียบที่ชัดเจนไปสู่ข้อกำหนดด้านความโปร่งใสที่เข้มงวดยิ่งขึ้น หน่วยงานกำลังพิจารณาว่าผู้ออกสินทรัพย์คริปโตควรต้องมีภาระผูกพันในการเปิดเผยข้อมูลโดยตรงหรือไม่ แทนที่จะพึ่งพาการแลกเปลี่ยน สิ่งนี้จะย้ายความรับผิดชอบไปยังผู้ที่ใกล้ชิดกับโครงสร้างการออกแบบและแหล่งเงินทุนของโปรเจกต์มากที่สุด

เอกสารดังกล่าวชี้ว่าการเปิดเผยที่เข้มแข็งขึ้นอาจช่วยลดพฤติกรรมเชิงเก็งกำไรที่ถูกขับเคลื่อนด้วยข้อมูลที่ไม่ครบถ้วนหรือทำให้เข้าใจผิด อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลก็รับรู้เช่นกันว่ามาตรฐานที่เข้มงวดอาจไม่เหมาะกับความหลากหลายของโมเดลโทเค็น จำเป็นต้องมีแนวทางที่ยืดหยุ่นซึ่งสนับสนุนนวัตกรรม

การคุ้มครองนักลงทุนและความเสี่ยงจากการฉ้อโกง

การคุ้มครองนักลงทุนได้กลายเป็นความกังวลหลัก ขณะที่การมีส่วนร่วมในคริปโตเพิ่มขึ้นในหมู่ผู้ใช้รายย่อย หน่วยงานรายงานว่ามีกิจกรรมเพิ่มขึ้นจากผู้ให้บริการที่ยังไม่ได้ลงทะเบียน รวมถึงแพลตฟอร์มต่างประเทศที่มุ่งเป้านักลงทุนญี่ปุ่น ผู้กระทำเหล่านี้มักโปรโมตโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูง โดยไม่มีมาตรการป้องกันที่เหมาะสมหรือการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ FSA ระบุว่า:

“อาจจำเป็นต้องเสริมการคุ้มครองผู้ใช้ ผ่านกฎระเบียบที่มีประสิทธิผลและเข้มงวดยิ่งขึ้น”

ถ้อยคำนี้ชี้ไปถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการเข้มงวดในการบังคับใช้และอำนาจในการกำกับดูแลที่กว้างขึ้น หน่วยงานกำลังพิจารณาว่าจำเป็นต้องมีมาตรการที่เข้มแข็งขึ้นเพื่อยับยั้งการชักชวนที่ผิดกฎหมายหรือไม่ ซึ่งรวมถึงการกำกับดูแลบริการให้คำแนะนำ กลุ่มการลงทุนออนไลน์ และการโปรโมตในรูปแบบการสัมมนา

เอกสารเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านการฉ้อโกงที่เพิ่มสูงขึ้นและความจำเป็นในการสร้างความเชื่อมั่นของสาธารณะต่อ ตลาดคริปโต ในเวลาเดียวกัน ผู้กำหนดนโยบายมีความระมัดระวังในการผลักดันผู้ใช้ไปยังแพลตฟอร์มต่างประเทศหรือแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ ซึ่งการกำกับดูแลจะมีประสิทธิผลน้อยลง

ความเสี่ยงจากเหรียญมีมและการซื้อขายเชิงเก็งกำไร

สินทรัพย์เชิงเก็งกำไร รวมถึงเหรียญมีม กำลังได้รับความสนใจเป็นพิเศษเนื่องจากบทบาทในการทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น โทเค็นลักษณะดังกล่าวมักไม่มีผู้ออกที่ระบุตัวตนได้หรือมีรากฐานทางเศรษฐกิจที่ชัดเจน ทำให้แนวทางกำกับดูแลแบบดั้งเดิมทำได้ยาก การเติบโตอย่างรวดเร็วในความนิยมเพิ่มโอกาสของการบิดเบือนราคาและการทำอันตรายต่อนักลงทุน FSA ย้ำว่า:

“อาจมีความจำเป็นสูงในการปกป้องผู้ใช้ด้วยการกำกับดูแลสินทรัพย์คริปโตในวงกว้าง”

สิ่งนี้สะท้อนความกังวลว่าการกำกับดูแลอาจขยายออกไปเกินกว่าสินทรัพย์รายใหญ่ ไปสู่หมวดหมู่ที่กว้างขึ้น รวมถึงโทเค็นที่ถูกขับเคลื่อนด้วยกระแสเหรียญมีม หน่วยงานกำกับดูแลกังวลว่าการแผนการฉ้อโกงมักเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่ถูกเผยแพร่อย่างกว้างขวาง และถูกขับเคลื่อนด้วยกระแส/ความฮือฮา มากกว่าพื้นฐาน

การขาดมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลที่สอดคล้องกันยังทำให้ความพยายามในการรับมือกับความเสี่ยงเหล่านี้ยุ่งยากยิ่งขึ้น หน่วยงานกำลังประเมินว่าการแลกเปลี่ยนสามารถทำหน้าที่เป็นด่านควบคุม (gatekeepers) ได้อย่างไร แม้ว่าการพึ่งพาข้อมูลสาธารณะจะจำกัดความสามารถในการยืนยันข้อมูล

ความสมบูรณ์ของตลาดและสมดุลการกำกับดูแลในอนาคต

การทำให้แนวทางการซื้อขายเป็นธรรมเป็นอีกหนึ่งความสำคัญ ขณะที่ตลาดคริปโตเติบโตและดึงดูดความสนใจจากสถาบัน กฎระเบียบที่มีอยู่แล้วจัดการกับการจัดการราคาในบางรูปแบบอยู่แล้ว แต่ยังมีช่องว่างในการรับมือกับพฤติกรรมลักษณะเดียวกับการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน หน่วยงานกำกับดูแลกำลังสำรวจว่าจำเป็นต้องมีระบบเฝ้าระวังและการบังคับใช้ที่เข้มแข็งขึ้นหรือไม่ FSA สรุปว่า:

“จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องรักษาสมดุลที่เหมาะสมระหว่างการคุ้มครองผู้ใช้และการส่งเสริมนวัตกรรม”

กรอบคิดนี้ชี้ให้เห็นถึงความตึงเครียดที่กำลังกำหนดทิศทางการกำกับดูแลของญี่ปุ่น การทบทวนพิจารณากรอบการจำแนกประเภทที่แยกโทเค็นที่ใช้ระดมทุนออกจากสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายอย่างกว้างขวาง เช่น bitcoin และ ether ความแตกต่างนี้อาจทำให้สามารถออกการกำกับดูแลที่เจาะจงมากขึ้นซึ่งสอดคล้องกับลักษณะของสินทรัพย์แต่ละประเภท

หน่วยงานยังเน้นย้ำถึงความสำคัญของความสอดคล้องกันในระดับนานาชาติ เนื่องจากลักษณะทั่วโลกของตลาดคริปโต หลังจากเอกสารหารือ การเดินทางด้านกฎระเบียบของญี่ปุ่นได้ย้ายจากการประเมินไปสู่การปรับปรุงแก้ไขทางกฎหมายอย่างเป็นทางการ ในเดือนธันวาคม 2025 คณะทำงานของสภาระบบการเงิน ได้เสนอให้จัดประเภทสินทรัพย์คริปโตอย่าง bitcoin และ ether ใหม่ จากการเป็นเครื่องมือชำระเงินภายใต้พระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน (Payment Services Act) (PSA) ไปเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนภายใต้พระราชบัญญัติว่าด้วยเครื่องมือทางการเงินและการซื้อขาย (Financial Instruments and Exchange Act) (FIEA) การเปลี่ยนผ่านนี้ซึ่งวางแผนไว้สำหรับกฎหมายปี 2026 มีเป้าหมายเพื่อบังคับใช้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลแบบหลักทรัพย์และกฎด้านความสมบูรณ์ของตลาด นอกจากนี้ ข้อเสนอปฏิรูปภาษีปี 2026 ได้เสนอการจัดเก็บภาษีแบบอัตราคงที่ 20% สำหรับกำไรจากคริปโต โดยแทนที่การปฏิบัติภายใต้รายได้เบ็ดเตล็ด เพื่อให้สอดคล้องกับสินทรัพย์คริปโตกับเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม