สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เปิดเผยเมื่อวันอังคารว่า ในแถลงการณ์ผลการบังคับใช้กฎหมายประจำปี 2025 หน่วยงานยอมรับอย่างไม่ค่อยพบเห็นว่า การดำเนินการบังคับใช้กฎหมายบางส่วนในอดีตกับสกุลเงินดิจิทัลไม่ได้ก่อให้เกิดความเสียหายโดยตรงที่ตรวจรับรู้ได้ต่อผู้ลงทุน และไม่ได้สร้างผลประโยชน์หรือประโยชน์ในการคุ้มครองต่อผู้ลงทุนแต่อย่างใด SEC ระบุว่า ประธาน SEC พอล แอตกินส์ (Paul Atkins) กล่าวว่า หน่วยงานได้ปรับการจัดสรรทรัพยากรใหม่ โดยเน้นไปที่รูปแบบการกระทำที่ “ก่อให้เกิดอันตรายสูงสุด” เช่น การฉ้อโกง การบิดเบือนตลาด และการละเมิดความไว้วางใจ
คดี “คุ้มครองผู้ลงทุนเป็นศูนย์” 3 ประเภทที่ SEC ยอมรับ
ในแถลงการณ์ดังกล่าว SEC ระบุอย่างเฉพาะเจาะจงถึงคดี 3 ประเภท ซึ่งทั้งหมดไม่พบความเสียหายหรือประสิทธิผลในการคุ้มครองที่เป็นรูปธรรมต่อผู้ลงทุน：
ประเภทคดีใหญ่ 3 แบบที่ประสิทธิผลด้านการบังคับใช้กฎหมายไม่พอเพียง
คดีฝ่าฝืนเกี่ยวกับการบันทึกบัญชี (95 คดี)：ยื่นฟ้องคดี 95 รายการตั้งแต่ปีงบประมาณ 2022 ปรับเงิน 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ไม่พบความเสียหายโดยตรงต่อผู้ลงทุน และไม่ก่อให้เกิดประโยชน์ในการคุ้มครองใดๆ
คดีการจดทะเบียนบริษัทคริปโต (7 คดี)：มาตรการบังคับใช้กฎหมายต่อบริษัทคริปโตที่ไม่ได้ลงทะเบียนตามข้อกำหนดเช่นกัน ไม่ได้มีการรับรองว่าก่อให้เกิดความเสียหายโดยตรงต่อผู้ลงทุน
คดี “นิยามโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ (dealers)” (6 คดี)：คดีความที่ยื่นเพื่อโต้แย้งทางกฎหมายว่าใครเข้าข่ายเป็น “โบรกเกอร์-ดีลเลอร์” ก็ไม่พบผลสำเร็จใดๆ ในการคุ้มครองผู้ลงทุนเช่นกัน
SEC ระบุว่า รูปแบบการบังคับใช้กฎหมายนี้สะท้อนถึง “การเอนเอียงไปที่จำนวนคดีมากกว่าประเด็นการคุ้มครองผู้ลงทุน” และเผยให้เห็นถึงการจัดสรรทรัพยากรที่ไม่เหมาะสม รวมถึงการตีความที่ผิดพลาดต่อกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง
ยุคของแอตกินส์：การปรับโครงสร้างพื้นฐานของยุทธศาสตร์การบังคับใช้กฎหมาย
แถลงการณ์ครั้งนี้เป็นการแสดงออกครั้งล่าสุดของการเร่งปรับทิศทางการกำกับดูแลของประธาน SEC แอตกินส์ นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งในเดือนเมษายน 2025 เขาเป็นคู่แข่งคนสำคัญของสมัยก่อนอย่างแกรี เกนส์เลอร์ (Gary Gensler) ซึ่งถูกอุตสาหกรรมคริปโตวิจารณ์มาอย่างยาวนานว่าเป็นผู้ผลักดัน “การกำกับดูแลผ่านการบังคับใช้กฎหมาย” โดยอาศัยการบังคับใช้จำนวนมากเพื่อกำหนดกฎเกณฑ์ให้ตลาดคริปโต มากกว่าการสร้างกรอบกฎหมายที่ชัดเจน
แอตกินส์กล่าวว่า หน่วยงานเลิกใช้แนวทาง “ยื่นฟ้องคดีด้วยความเร็วที่ไม่เคยมีมาก่อน” และ “แสวงหาทฤษฎีกฎหมายใหม่อย่างเชิงรุก” ในช่วงก่อนวันพิธีสาบานตนเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์ โดยหันกลับมาให้ความสำคัญกับคดีที่สามารถ “ให้การคุ้มครองผู้ลงทุนที่มีความหมายและเสริมสร้างความซื่อสัตย์ของตลาด” อีกครั้ง จากรายงานการวิจัยของบริษัทที่ปรึกษา Cornerstone Research ภายใต้การนำของแอตกินส์ จำนวนการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายในปีงบประมาณ 2025 ที่มุ่งเป้าไปที่บริษัทจดทะเบียน (รวมถึงที่เกี่ยวข้องกับคริปโต) ลดลงประมาณ 30% เมื่อเทียบกับปีงบประมาณ 2024
การบังคับใช้กฎหมายของ SEC ในปี 2025 ได้รับคำสั่งเยียวยาทางการเงินรวมทั้งสิ้น 17.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงค่าปรับทางแพ่ง 7.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนที่เหลือเป็นผลประโยชน์ที่ได้มาจากการกระทำผิดและดอกเบี้ยก่อนคำพิพากษา
คดีฉ้อโกงและคดีพอนซียังคงถูกดำเนินคดีอย่างจริงจัง
แม้ว่ายุทธศาสตร์การบังคับใช้กฎหมายโดยรวมจะถูกปรับลดลงอย่างมากแล้ว แต่คดีที่เกี่ยวข้องกับการฉ้อโกงและกลโกงพอนซียังคงได้รับการดำเนินคดีอย่างจริงจัง ซึ่งตอกย้ำคำมั่นของแอตกินส์ที่ว่า “มุ่งเน้นอันตรายที่เป็นรูปธรรม”
ในเดือนพฤษภาคม 2025 SEC ฟ้องร้อง Unicoin และผู้บริหารปัจจุบันกับอดีตอีก 4 คน โดยกล่าวหาว่าพวกเขาแอบอ้างว่าโทเค็นบางประเภทให้สิทธิแก่ผู้ลงทุนในการเข้าถึงสิทธิ์ในโทเค็น Unicoin และหุ้น ระดมทุนได้ราว 1 ร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐ Unicoin ปฏิเสธการจัดประเภทของ SEC
ในเดือนเมษายนของปีเดียวกัน SEC ได้ยื่นฟ้องทางแพ่งต่อ รามิล เวนทูรา พาลาฟ็อกซ์ (Ramil Ventura Palafox) ซึ่งเป็นประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Praetorian Group International โดยกล่าวหาว่าเขาวางแผนกลโกงพอนซีที่เกี่ยวข้องกับมูลค่าที่สูงถึง 2 ร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐ คดีอาญาที่ขนานกันของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ในที่สุดนำไปสู่การที่พาลาฟ็อกซ์ถูกตัดสินจำคุก 20 ปี
ในแถลงการณ์ SEC เน้นว่า ฐานของการปรับตำแหน่งการบังคับใช้กฎหมายคือ “เจตนารมณ์ของรัฐสภา” โดยมุ่งเน้นที่ “การดำเนินการอย่างแท้จริงเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ลงทุนได้รับความเสียหาย ไม่ใช่การสร้างพาดหัวข่าวและการพูดเกินจริงด้วยตัวเลข”
คำถามที่พบบ่อย
SEC ยอมรับคดีบังคับใช้กฎหมายคริปโตประเภทใดที่ไม่เป็นประโยชน์ต่อผู้ลงทุน？
SEC ยอมรับว่า ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2022 เป็นต้นมา คดีฝ่าฝืนเกี่ยวกับการบันทึกบัญชี 95 คดี (ค่าปรับ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) คดีการจดทะเบียนบริษัทคริปโต 7 คดี และคดี “นิยามโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ (dealers)” 6 คดี ล้วนไม่ได้ก่อให้เกิดความเสียหายโดยตรงที่ตรวจรับรู้ได้ต่อผู้ลงทุน และไม่ได้สร้างผลประโยชน์หรือประสิทธิผลในการคุ้มครองผู้ลงทุนแต่อย่างใด
ทิศทางการบังคับใช้กฎหมายภายใต้การนำของแอตกินส์มีการเปลี่ยนแปลงอย่างไรในเชิงราก？
จำนวนการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายลดลงประมาณ 30% เมื่อเทียบกับปีงบประมาณ 2024 โดยการให้ความสำคัญย้ายจากจำนวนคดีและมูลค่าค่าปรับ ไปสู่การกระทำที่ก่อให้เกิดอันตรายที่เป็นรูปธรรม เช่น การฉ้อโกง การบิดเบือนตลาด และการละเมิดความไว้วางใจ โดยทิ้งรูปแบบการบังคับใช้กฎหมายในยุคเกนส์เลอร์ที่ให้ความสำคัญกับจำนวนคดีและค่าปรับระดับสูงเป็นหลัก
การปรับกลยุทธ์การกำกับดูแลคริปโตของ SEC หมายความว่าจะผ่อนคลายอย่างครอบคลุมหรือไม่？
ไม่ SEC ระบุชัดเจนว่าจะยังคงดำเนินคดีอย่างจริงจังต่อการฉ้อโกงและกลโกงพอนซี คำพิพากษา 20 ปีในคดีที่ยื่นฟ้อง Unicoin และในคดีพอนซีของ Praetorian Group ก็เกิดขึ้นหลังจากการปรับนโยบายแล้ว การเปลี่ยนแปลงของ SEC คือการกลับไปโฟกัสที่ประสิทธิผลของการบังคับใช้กฎหมาย ไม่ใช่การล่าถอยอย่างถอนตัวทั้งหมด
