ร่างกฎหมายเข้ารหัสลับของวุฒิสภาสหรัฐ จำกัดรายได้แบบ passive ของ stablecoin ข้อได้เปรียบของธนาคารจะขยายตัวมากขึ้นในปี 2026

ในเดือนมกราคม ค.ศ.2026 สหรัฐอเมริกาได้ก้าวสำคัญในด้านการกำกับดูแลคริปโตเคอเรนซี สภาคองเกรสได้เผยแพร่ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์เสมือนจริงความยาว 278 หน้า ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของระบบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐ โดยภาพรวม ความสนใจของสาธารณชนมักมุ่งเน้นไปที่การกำกับดูแล DeFi และการจัดประเภทโทเค็น แต่ในร่างกฎหมายฉบับนี้ มีข้อกำหนดเกี่ยวกับรายได้จาก stablecoin ที่กำลังเปลี่ยนแปลงการแข่งขันระหว่างอุตสาหกรรมคริปโตและธนาคารแบบดั้งเดิมอย่างเงียบๆ

ตามร่างกฎหมายล่าสุด สภาคองเกรสสหรัฐอเมริกาได้กำหนดข้อจำกัดชัดเจนเกี่ยวกับ “รายได้จาก stablecoin แบบพาสซีฟ” ข้อกำหนดระบุว่า บริษัทไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยเพียงเพราะผู้ใช้ถือยอด stablecoin เท่านั้น รางวัลต้องเชื่อมโยงกับพฤติกรรมการใช้งานจริง เช่น การ staking การให้สภาพคล่อง การซื้อขาย การใช้เป็นหลักประกัน หรือการมีส่วนร่วมในการบริหารเครือข่าย ซึ่งหมายความว่า รูปแบบ “รายได้คล้ายเงินฝาก” ที่บาง stablecoin เคยให้ไว้ในอดีต จะถูกควบคุมอย่างชัดเจนในระดับการกำกับดูแล

โดยรวมแล้ว ข้อกำหนดนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผู้ใช้รายย่อย หากนักลงทุนทั่วไปถือ stablecoin เพียงอย่างเดียว ก็จะไม่สามารถได้รับรายได้ที่มั่นคงอีกต่อไป ในขณะที่ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมยังสามารถจ่ายดอกเบี้ยให้กับเงินฝากได้อย่างถูกกฎหมาย Eleanor Terrett ผู้ดำเนินรายการสื่อคริปโตในอเมริกา ชี้ให้เห็นว่าร่างกฎหมายนี้มีแนวโน้มเอียงไปทางธนาคารในด้านรายได้จาก stablecoin ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องอยู่ในหน้า 189 ของร่างกฎหมาย ซึ่งมีผลกระทบเชิงสาระสำคัญ

ปัจจัยด้านเวลาเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาด สภาคองเกรสมีเวลาเพียง 48 ชั่วโมงในการเสนอการแก้ไขก่อนการพิจารณาอย่างเป็นทางการ เวอร์ชันสุดท้ายยังไม่ได้รับการสรุป หากข้อกำหนดนี้ยังคงอยู่ ก็อาจทำให้แพลตฟอร์มคริปโตดึงดูดเงินทุนรายย่อยที่ระมัดระวังลดลง ผู้ใช้บางรายอาจถูกบังคับให้เลือกระหว่างการมีส่วนร่วมใน DeFi ที่เพิ่มขึ้นกับการไหลกลับเข้าสู่ระบบธนาคาร

นอกจากข้อจำกัดด้านรายได้แล้ว ร่างกฎหมายยังส่งสัญญาณในเชิงบวกเกี่ยวกับการกำกับดูแลโทเค็น โดยร่างกฎหมายจะรวม XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, LINK เข้ากรอบการกำกับดูแลในลักษณะเดียวกับ BTC และ ETH ซึ่งช่วยลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและสร้างความชัดเจนในกฎเกณฑ์ให้กับตลาด นอกจากนี้ ยังมีการนำเสนอโซลูชันแบบประนีประนอมสำหรับ DeFi เพื่อป้องกันการหลีกเลี่ยงกฎระเบียบในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงความรับผิดชอบเกินสมควรของนักพัฒนาแบบไม่ดูแล

Cynthia Lummis ส.ส. สหรัฐอเมริกา มองว่าร่างกฎหมายนี้เป็นก้าวสำคัญในการส่งเสริมนวัตกรรมในอเมริกา และเน้นย้ำว่าการกำกับดูแลที่โปร่งใสจะช่วยปกป้องผู้บริโภค โดยภาพรวม ร่างกฎหมายนี้ไม่เพียงแต่เป็นเอกสารการกำกับดูแลเท่านั้น แต่ยังอาจเปลี่ยนโครงสร้างตลาด stablecoin ของสหรัฐในปี 2026 ใหม่ทั้งหมด ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนการมีส่วนร่วมใน DeFi อย่างแข็งขัน พร้อมกับเสริมความแข็งแกร่งให้กับธนาคารแบบดั้งเดิมในด้านรายได้แบบพาสซีฟในระยะยาว