ปลาวาฬขนาดใหญ่ใช้เลเวอเรจสูงในการซื้อขาย ARC ทำให้ขาดทุนกว่า 8.2 ล้านดอลลาร์ สหรัฐฯ ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของสัญญาอนุพันธ์แบบถาวรใน DeFi กลับมาอีกครั้ง

ตามข่าวเมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ วาฬคริปโตได้ดําเนินการที่มีเลเวอเรจสูงในตลาดสัญญาถาวร ARC ของแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายอํานาจ Lighter และในที่สุดก็บันทึกการขาดทุนประมาณ 8.2 ล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์มเปิดเผยว่าผู้ค้ายังคงเพิ่มสถานะซื้อของเขาภายในไม่กี่วัน ทําให้ขนาดของดอกเบี้ยคงค้างของ ARC เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 50 ล้านดอลลาร์

ในเย็นวันพุธตามเวลาตะวันออก ราคาของ ARC ผันผวนลง และตําแหน่งซื้อขนาดใหญ่เริ่มเพิ่มการเลื่อนหลุดและกระตุ้นการชําระบัญชีของห่วงโซ่ ตําแหน่งประมาณ 2 ล้านดอลลาร์ถูกบังคับให้ชําระในสมุดคําสั่งซื้อก่อน และตําแหน่งที่เหลือจะถูกโอนไปยังกลุ่มผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LLP) เพื่อกําจัดความเสี่ยง ในขณะที่ตลาดยังคงอ่อนแอลง แพลตฟอร์มจึงเปิดตัวกลไกการลดเลเวอเรจอัตโนมัติ (ADL) เพื่อลดตําแหน่งขายที่ทํากําไรได้บางส่วนเพื่อให้แน่ใจว่ากระบวนการชําระบัญชีจะเสร็จสิ้นอย่างราบรื่น

ในช่วงที่มีความผันผวนรุนแรง LLP ได้ดําเนินการ ARC ประมาณ 200 ล้านรายการในช่วงสั้น ๆ มูลค่าประมาณ 14.7 ล้านดอลลาร์ จากนั้นค่อยๆ ลดความเสี่ยงลงเมื่อราคาลดลงอีก เนื่องจากการออกแบบกลุ่มความเสี่ยงที่แยกจากกันของตลาด ARC การสูญเสียที่แท้จริงของผู้ให้บริการสภาพคล่องในเหตุการณ์นี้จึงจํากัดอยู่ที่ประมาณ 75,000 ดอลลาร์ ในขณะที่ผู้ค้าระยะสั้นที่ป้องกันความเสี่ยงตําแหน่งได้รับผลกําไรอย่างมาก

ต่อมา Lighter ได้ประกาศพารามิเตอร์การควบคุมความเสี่ยงที่ได้รับการปรับปรุง รวมถึงการกําหนดขีดจํากัดสูงสุดของดอกเบี้ยคงค้างในคู่การซื้อขาย ARC ที่ 40 ล้านดอลลาร์ และการจัดสรรขีดจํากัดสภาพคล่องเฉพาะประมาณ 100,000 USDC เมื่อสภาพคล่องหมดแล้ว ระบบจะเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ ADL โดยอัตโนมัติเพื่อลดความเสี่ยงของการชําระบัญชีและแรงกระแทกอย่างเป็นระบบของสัญญาถาวร DeFi

เหตุการณ์ดังกล่าวเน้นย้ําถึงช่องโหว่เชิงโครงสร้างของตลาดอนุพันธ์แบบกระจายอํานาจอีกครั้งท่ามกลางสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ํา ก่อนหน้านี้ กรณี on-chain จํานวนหนึ่งแสดงให้เห็นว่ากองทุนจํานวนมากสามารถขยายความผันผวนของราคาผ่านการวางตําแหน่งแบบรวมศูนย์ ซึ่งจะส่งผลต่อกลไกการชําระบัญชีและความเสถียรของกลุ่มเงินทุน สําหรับผู้เข้าร่วมที่ให้ความสนใจกับความเสี่ยงในการซื้อขายที่มีเลเวอเรจ DeFi กลไกการชําระบัญชีแบบ on-chain และรูปแบบการลดเลเวอเรจอัตโนมัติ กรณีการชําระบัญชีวาฬ ARC ให้สัญญาณอ้างอิงที่สําคัญสําหรับความลึกของสภาพคล่องและการออกแบบการแยกความเสี่ยง