TL;DR

Thời gian để suy ngẫm sau một Q4 điên rồ. Đã xảy ra rất nhiều điều trong ba tháng ngắn ngủi.

Lần này khác.

Mọi người đều háo hức chờ đợi "alt szn" (đường màu xanh lam để bắn lên trên đường màu cam), nơi mọi alt đều đi parabol như trong năm 2021-22. Tuy nhiên, khoảng cách BTC-TOTAL2 ngày càng lớn hơn kể từ khi ra mắt Bitcoin ETF vào tháng 1/2024.

Trong những mùa alt trước đó, mọi thứ đều tăng giá một cách không phân biệt khi các nhà đầu tư chuyển dần lên dải rủi ro khi họ nhận ra lợi nhuận từ BTC của mình. Dẫn đến hiện tượng cổ điển sơ đồ luồng.

Ngày nay, BTC sống trong một thế giới riêng, với dòng tiền chủ yếu đến từ (i) ETFs, mà tổng cộng sở hữu5.6%của tất cả BTC, (ii) máy mua liên tục Microstrategygiữ 2.25%of all BTC, (iii) macro, chủ yếu là lãi suất và chính trị, nghĩa là Quỹ Mỹ Wealth Fund hoặc các quốc gia khác mua BTC.

Trong khi đó, bên phía đầu ra, bạn có (i) chính phủ Mỹgiữ khoảng ~1.0% của tất cả BTC và đã thông báo họ có thể không bán, (ii) các thợ đào BTC, và (iii) các cá voi BTC đã tăng ~5 lần so với mức đáy năm 2023.

Rõ ràng những người lái xe này hoàn toàn riêng biệt so với phần còn lại của tiền điện tử.

Luồng Altcoin: Có đủ người chơi trong sòng bạc không?

Tôi thích nghĩ về thị trường "altcoin" như một sòng bạc.

Bạn chỉ nên chơi khi sòng bạc có một khoản tiền lớn đang lưu thông (dòng tiền ròng cao), và bạn muốn chọn bàn đúng để tham gia (lựa chọn tài sản).

Các dòng tiền vào sòng bạc là:

• Số dư mới $$$ đang được đổ vào sòng bạc. Điều này có thể thông qua..
  • Đồng đô la mới tăng vọt, ví dụ như bán lẻ trên thị trường đại chúng đã "tham gia" vào tiền điện tử vào năm 2021. Tôi không nghĩ rằng có đủ tiền mới được tích hợp thông qua Phantom / Moonshot cũng như việc khởi chạy mã thông báo TRUMP + tăng USDT / C MC
    Lưu ý: Một bàn cụ thể trong sòng bạc cũng có thể nhận được lưu lượng tiền vào do việc chuyển đổi từ các phần khác của sòng bạc (ví dụ, một người chơi không đầu tư vào memecoin, bắt đầu đầu tư vào "AI memecoin" vì chúng có lý do hơn)
  • Đô la được tạo ra thông qua đòn bẩy thông qua DeFi (Aave, Maker/Sky) hoặc CeFi (BlockFi, Celcius). Từ phía tổ chức, sự sụp đổ khủng khiếp của các nhà cho vay đã khiến phần CeFi ít bùng nổ hơn so với năm 2021. Ở phía DeFi, chỉ số IPORĐó là một cách tuyệt vời để theo dõi tỷ lệ vay USDT/C đã giảm từ khoảng 20% vào tháng 12 xuống còn khoảng 8% hiện nay.
• Mua lại / đốt token (chủ sòng bạc sử dụng doanh thu để làm cho chip của người chơi sòng bạc có giá trị hơn)
  • Ví dụ tốt nhất là quỹ bảo hiểm HYPE đã mua14.6M HYPE, trị giá khoảng $350 triệu ở $24/HYPE.
  • Mặc dù thông thường các dự án crypto không đạt được đủ PMF để tạo ra doanh thu có thể thực hiện mua lại ảnh hưởng đến giá (xem mua lại JUP)

Các luồng tiền rút khỏi sòng bạc:

• Lượng thanh khoản $$$ rút ra từ sòng bạc (các sự kiện rút tiền lớn)
  • Chúng tôi đã có HAI sự kiện khai thác "một lần trong đời" với TRUMP (0→ 75 tỷ đô la → 16 tỷ đô la) và MELANIA (0 → 14 tỷ đô la → 1,5 tỷ đô la) vào tháng 1. Những thứ này cùng nhau rút 1 tỷ đô la + ra khỏi hệ sinh thái. (tức là, nếu bạn kiếm được 10 triệu đô la + trên một giao dịch, bạn chắc chắn sẽ giảm >50% trong số đó)
  • Việc khai thác nhỏ nhưng liên tục thông qua các công cụ như Pumpfun ($520Mtích lũy doanh thu trong khoảng ~1 năm), Photon (~$350MDoanh thu tích lũy), Bonkbot, BullX và Trojan mỗi cái cũng đạt ~$150 triệu doanh thu tích lũy
  • Quá trình khai thác Cabal và siêu cấp tiền ảo trước bán ra thường đánh dấu sự kết thúc của chu kỳ vì một số ít người đã rút ra số tiền lớn và chỉ đơn giản là bán ra. Những chu kỳ này trở nên ngắn hơn và ngắn hơn đến cuối chu kỳ. PASTERNAK kéo dài khoảng ~10 giờ, JELLYJELLY kéo dài khoảng ~4 giờ, trong khi sự đẩy giá của ENRON thực sự chỉ kéo dài trong vòng 10 phút. Thực sự là một trải nghiệm đường ray tử thần rollercoaster.
  • VC mở khóa như TIA, nơi họ rút tiền khỏi sòng bạc tiền điện tử sang đô la để trả DPI cho LP của họ
  • Tăng tỷ lệ vay USDT, tức là giảm tỷ lệ vay USDT
• Sự phát hành token của các dự án hiện tại (ví dụ, Bittensor phát hành 7200 TAO mỗi ngày hoặc vào khoảng $330 mỗi TAO, tức là $870 triệu mỗi năm) làm giảm giá trị của những người chơi hiện có để có lợi cho các thợ đào mỏ, có lẽ họ bán

Lựa chọn Altcoin: Chọn Bàn Đúng để Chơi tại Sòng bạc

Khi sòng bạc mở cửa (tức là có nhiều người chơi), tiềm năng lợi nhuận của bạn cao hơn.. giả sử bạn chọn bàn poker đúng (tức là chọn token đúng).

Tôi gọi nó là poker, vì những trò chơi này vốn là trò chơi zero-sum vì các dự án entweder (i) không tạo ra doanh thu / giá trị hoặc (ii) tích luỹ giá trị đó vào token.

Các trường hợp duy nhất có thể tranh luận không bao gồm thường xuyên sử dụng các token L1 (ví dụ như SOL, ETH), hoặc các sản phẩm tạo ra doanh thu cao (ví dụ như HYPE).

Lưu ý: Một số người đầu tư "dựa trên nguyên tắc cơ bản" đang đặt cược vào các nhóm tạo ra doanh thu bền vững trong tương lai, nhưng tôi có một cái nhìn ngắn hạn hoài nghi hơn.

Khá hài hước, nhưng tôi chắc chắn có người đang lấy điều đó một cách nghiêm túc (liên kết)

Casino vào năm 2025 KHÓ KHĂN hơn nhiều trong việc tìm bàn chơi phù hợp, vì có quá nhiều bàn poker đồng thời.

Mỗi ngày 50K mã thông báo duy nhất được ra mắt thông qua Pumpfun. Trên thực tế, Pumpfun đã tung ra +7 triệu mã thông báo kể từ khi thành lập, với khoảng 100 nghìn mã thông báo duy nhất tốt nghiệp Raydium.

Không có cách nào chúng ta có đủ người chơi để ngồi tại tất cả các bàn poker này. Do đó, lợi nhuận từ altcoin thể hiện sự phân tán mạnh mẽ.

Chọn bàn chơi phù hợp là một nghệ thuật riêng, nhưng nói chung sẽ là điều gì đó theo các dòng sau (i) nhóm / sản phẩm, (ii) câu chuyện, (iii) tính lan truyền / tiếp thị. Kel đã viết một bài viết tuyệt vờivề chủ đề đó.

Vậy các hậu quả là gì?

1. Với việc các đồng tiền thay thế không còn là “beta cao hơn so với BTC” nữa, lý thuyết cổ phiếu cũ về “Tôi nắm giữ các đồng tiền thay thế và không nắm giữ BTC” có thể không còn phát huy hiệu quả nữa.
2. Lựa chọn tài sản thay thế quan trọng hơn bao giờ hết khi rào cản để ra mắt token mới gần như bằng không nhờ vào Pumpfun. Sóng dâng không nâng tàu nào.
3. Tôi biết rằng mô tả việc "đầu tư" altcoin như chơi poker là rất vô nghĩa, nhưng đó chính là điều nó đang được trong hình thức hiện tại. Có lẽ tôi sẽ viết một cái gì đó về các trường hợp sử dụng dài hạn thực sự của tiền điện tử vào một thời gian khác.

Chúng ta đã đạt đỉnh chưa? Không biết,có lẽ cho đến bây giờ.

Khi mùa alt tiếp theo? Tôi nghĩ chu kỳ bốn năm đang bị phá vỡ khi alt tách khỏi BTC. Alt sẽ đột ngột sống lại khi bị kích hoạt bởi điều gì đó bất ngờ như GOAT.

Trên một đường chân trời đủ dài, không bao giờ có lúc nào lạc quan hơn với một quỹ dự trữ của Mỹ tiềm năng, chính phủ ủng hộ Bitcoin và các dự luật về stablecoin.

GLHF!

Tuyên bố từ chối:

1. Bài viết này được tái bản từ [gatesubstack]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [tzedonn]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Học cửanhóm và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Bản Quyền Miễn Trách Nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hề tạo thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Học viện Gate. Trừ khi được nêu ra, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là cấm.