По мірі того, як традиційна фінансова сфера все більше перетинається з технологією блокчейн та криптовалютними активами, RWA виходить на передній план як альтернативне або навіть суперіорне рішення порівняно з традиційними фінансовими інструментами, такими як сек’юритизація активів та IPO, принеся нові ідеї та методи для обігу та торгівлі активами.

Просто кажучи, основний процес видачі проекту RWA відповідно до вимог полягає в наступному: вибір відповідних активів ➡ визначення плану випуску ➡ оцінка та аудит активів ➡ створення платформи токенізації та випуск токенів ➡ отримання регуляторного схвалення для відповідного випуску.

Сьогодні команда Sa Jie, використовуючи практичний досвід та останні успішні випадки RWA, обговорить цю захоплюючу тему з трьох перспектив: вибір базових активів, вибір планів емісії та вибір регіонів емісії

01 Вибір базових активів — «Лінія життя» RWA

З практичного досвіду команди Sa Jie найважливішим фактором у випуску проекту RWA на даному етапі є навчання вибору правильних базових активів для емісії.

Насправді, криптовалютні активи стають необхідним інструментом у перетворенні глобального фінансового ландшафту.

Однак, через обмеження нашого розуміння та відмінності в національних умовах у різних країнах, розвиток та прийняття нових речей, особливо тих, що мають фінансові атрибути, повинні пройти повільний процес. Це призводить до різних рівнів прийняття криптовалютних активів у різних країнах та юрисдикціях.

Тому вибір правильного базового активу є надзвичайно важливим. З одного боку, це допомагає забезпечити проект RWA більш розумне, надійне та візуалізоване «значення». З іншого боку, це також збільшує шанси на визнання проекту регуляторами як законної «фінансової інновації», а не незаконної схеми залучення коштів чи фінансового шахрайства.

Розглядаючи кілька успішних проектів RWA в Китаї, які здобули значну увагу та визнання відповідності, вибір базових активів, як правило, має наступні характеристики:

(1) Фізичні активи

(2) Атрибути зеленої економіки

(3) Можливість генерування стабільного потоку готівкових коштів

(4) Помірна загальна вартість активів із довгостроковими стабільними ринковими цінами

Варто зауважити, що багато базових активів мають атрибути "зеленої економіки" головним чином тому, що більшість внутрішніх компаній обирають Гонконг як місце випуску проектів з RWA. Ці проекти досягають відповідності завдяки пісочниці Ensemble, запущеній гонконзьким валютним управлінням. Наразі перша фаза експерименту з пісочницею Ensemble спрямована на токенізацію традиційних фінансових активів та активів реального світу, з підкресленням чотирьох ключових тем: (1) фіксований дохід та інвестиційні фонди, (2) управління ліквідністю, (3) зелена та сталий фінанси, та (4) торгівля та фінансування ланцюга постачання.

Серед цих тем зелена та стало фінансування є найбільш доступною категорією для підприємств материка, щоб отримати затвердження і отримати фінансові переваги. Саме тому два успішних проекти, які зараз можна побачити на ринку - деякі зарядні станції певної нової групи та фотоелектрична станція певного технологічного підприємства Шинь - належать до цієї категорії.

Звичайно, коли загальний ринок розвивається, і збільшується кількість можливостей закордонних платформ RWA, команда Sa Jie вважає, що, хоча "зелена економіка" і далі буде важливою у виборі базових активів, вона не буде вирішальним фактором. Усе-таки сутність базового активу полягає в служінні як основа основної цінності проекту RWA. Ключ полягає в тому, чи може він забезпечити стабільний грошовий потік та отримати високе визнання на ринку.

02 Вибір моделі випуску

На основі поточних ринкових практик, RWA в основному використовує дві моделі емісії: пряму модель емісії та модель забезпеченої активами.

Модель прямої емісії можна просто розуміти як відносно просте ICO. У цій моделі власник активу також виступає емітентом, використовуючи блокчейн як інструмент бухгалтерського обліку для реєстрації активу, одночасно випускаючи відповідні токени. Ця модель частіше використовується на закордонних приватних платформах RWA. Однак, після того, як у 2017 році Китай оприлюднив «Заяву про запобігання ризикам випуску токенів та фінансування» (9.4) Народним банком Китаю та шістьма іншими відомствами прямо визначив ICO як «несанкціоновану та незаконну діяльність з державного фінансування», ця модель фактично зникла з внутрішнього ринку.

Модель, забезпечена активами, з іншого боку, поступово стала основним вибором для видачі сумісних RWA, особливо в Гонконгу. Ця модель в значній мірі використовує концепцію "забезпечення активами" в традиційній фінансовій сфері. Хоча вона все ще включає ICO для випуску токенів, ці токени фактично можуть бути розглянуті як нові цінні папери, що представляють економічні права на базові активи. У практиці емітент активу реєструє базовий актив в системі поза ланцюжком. Третя сторона потім купує актив, залучає ліцензовану установу кастодіана для його утримання, і емітент проводить ICO на відповідному відсотковому співвідношенні.

Загалом, модель, підтверджена активами, пропонує вищу відповідність, ніж пряме видання моделі, і краще узгоджується з регуляторним підходом Гонконгу. Однак вона також супроводжується вищими витратами на випуск, що робить її більш придатною для підґрунтя великого масштабу.

03 Вибір регіону емісії

На даний момент глобальний сектор RWA перебуває в період швидкого розширення та нерегульованого зростання. За винятком кількох країн та юрисдикцій, таких як Китай, які накладають суворі регуляції на криптовалютні активи, велика кількість проектів RWA швидко розвиваються з різними методами випуску та платформами.

На основі нашого практичного досвіду команда Sa Jie вважає, що для компаній з материкової частини Китаю, які шукають можливості інтеграції своїх високоякісних продуктів у світ криптовалют для фінансування, Гонконг залишається переважаючим регіоном випуску RWA. Цей вибір базується на двох ключових міркуваннях.

Спочатку Гонконзький монетарний орган створив пісочницю Ensemble, призначену для вивчення розвитку інноваційної фінансової інфраструктури на основі платформ блокчейну. Випуск токенізованих активів, а також технічна взаємодія між токенізованими депозитами та wCBDC є ключовими областями тестування в рамках проекту пісочниці. Це означає, що високоякісні проекти RWA мають великі шанси виділятися в рамках пісочниці.

Друге, кілька компаній з материка вже успішно випустили проекти RWA в Гонконзі, а регуляторна рамка в межах пісочниці Ensemble стає все більш зрозумілою. За умови виконання вимог відповідності, ймовірність запуску проектів RWA в Гонконзі відносно висока. Крім того, фінансування RWA вже досягло мільярдного рівня юанів, що робить його порівнянним з невеликим IPO. Фінансові переваги випуску RWA можуть бути значними для компаній.

Беручи до уваги ці переваги, зважаючи на те, що Китай ще не створив піщану коробку для регулювання RWA, а ICO залишаються чітко забороненими, видача RWA в Гонконзі, здається, є найкращим варіантом для китайських підприємств.

04 Заключні думки

Команда Sa Jie нагадує, що капітальний ринок Гонконгу добре розвинений, що означає, що підприємства материкового Китаю, які планують випускати RWA в Гонконгу, повинні відповідати його фінансовим регуляторним вимогам. Вартість випуску RWA природно включає в себе вимоги щодо обов'язкової перевірки традиційної сек'юритизації активів. Це передбачає проведення професійними юристами, бухгалтерами та іншими експертами обов'язкової перевірки підґрунтевих активів для забезпечення чіткого та відповідного власництва, підтвердження того, що дані на ланцюгу належним чином прив'язані до активів реального світу, та підтвердження відповідності смарт-контрактів.

Загалом, команда Sa Jie вважає, що RWA поступово перетвориться на потужний фінансовий інструмент, який надає бізнесу новий та більш ефективний канал фінансування. Однак, на ринку також було помічено багато шахрайських схем, прихованих під проекти RWA. Наприклад, команда Sa Jie одного разу отримала консультацію від клієнта, який стверджував, що має більше десяти аутентичних керамічних виробів "Ru Kiln" і хоче використати їх як базові активи для випуску RWA... Тому ми радимо всім бути пильними, уникати сліпих інвестицій і бути обережними щодо можливих шахрайств.

Заява:

Цю статтю відтворено з [WeChat публічний аккаунт: юридична команда Сяо Са], авторські права належать оригінальному автору [Xiao Sa адвокат], якщо у вас є заперечення проти передруку, будь ласка, зв'яжіться з нами Команда Gate LearnКоманда якомога швидше розгляне це згідно відповідних процедур.

Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені у цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не є жодною інвестиційною порадою.

Інші мовні версії статті перекладаються командою gate Learn, не згадано вGate.io, перекладена стаття не може бути відтворена, поширена або плагіатована.