Chuyển tiếp tiêu đề gốc: Sự suy tàn của sự phi tập trung và sự hợp nhất quyền lực: Vốn Mỹ sẵn sàng hoàn thành việc chuyển giao quyền lực trong Utopia Tiền điện tử

Tóm tắt; Không đọc

• Trong tương lai xa, Bitcoin thông qua ETF không nhất thiết là có lợi. Khối lượng giao dịch của Bitcoin ETF tại Hồng Kông thấp hơn rất nhiều so với ở Hoa Kỳ. Không thể phủ nhận, vốn Mỹ đang dần kiểm soát thị trường tiền điện tử. Bitcoin ETF sẽ chia thị trường thành hai phần: phần ‘trắng’, hoạt động dưới quy định tài chính tập trung và giới hạn chỉ giao dịch đầu cơ, và phần ‘đen’, vẫn giữ hoạt động blockchain bản địa và cơ hội giao dịch nhưng đối mặt với áp lực quy định do ‘bất hợp pháp’.
• MicroStrategy, thông qua thiết kế cấu trúc vốn của mình, đạt được sự đánh giá hiệu quả giữa các cổ phiếu, trái phiếu và Bitcoin. Nó chặt chẽ tương quan giữa các biến động giá cổ phiếu và Bitcoin của mình để đạt được lợi nhuận ít rủi ro hơn trong dài hạn. Tuy nhiên, MicroStrategy đang tận dụng việc phát hành nợ vô hạn để thổi phồng giá trị của chính mình, điều này đòi hỏi một thị trường bò Bitcoin kéo dài để duy trì. Do đó, việc bán khống MicroStrategy của Citron Research có khả năng thành công cao hơn so với bán khống Bitcoin trực tiếp, tuy nhiên MicroStrategy đặt cược vào việc giá Bitcoin di chuyển về phía tăng trưởng chậm, ổn định mà không có những biến động lớn.
• Chính sách thân thiện với tiền điện tử của Trump không chỉ bảo tồn vị thế của đô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu mà còn củng cố sự thống trị của đô la trong việc định giá tiền điện tử. Với một bên giữ chặt chủ quyền của đô la và bên kia nắm chặt Bitcoin, vũ khí mạnh mẽ nhất chống lại sự mất niềm tin vào tiền tệ giấy, Trump đồng thời củng cố cả hai, giảm thiểu rủi ro.

I. Thủ đô Hoa Kỳ Dần Dần Bao Quanh Thị Trường Tiền Điện Tử

1.1 Dữ liệu ETF Hong Kong vs. Mỹ

Theo dữ liệu từ Glassnode vào ngày 3 tháng 12 năm 2024, số lượng Bitcoin trong các quỹ ETF điểm của Mỹ chỉ còn cách xa 13.000 BTC so với số lượng Bitcoin của Satoshi Nakamoto. Số lượng tương ứng là 1.083.000 BTC và 1.096.000 BTC, với tổng giá trị tài sản ròng của các quỹ ETF Bitcoin điểm của Mỹ đạt 103,91 tỷ USD, chiếm 5,49% giá trị thị trường tổng cộng của Bitcoin. Trong khi đó, theo một báo cáo từ Aastocks vào ngày 3 tháng 12, tổng khối lượng giao dịch của ba quỹ ETF Bitcoin điểm tại Hồng Kông vào tháng 11 ước khoảng 1,2 tỷ HKD.

Nguồn: Glassnode

Thủ đô Hoa Kỳ đang tham gia sâu vào và ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử toàn cầu, thậm chí là chi phối sự phát triển của nó. Quỹ giao dịch tiền điện tử đã biến Bitcoin từ một tài sản thay thế thành một tài sản chínhstream, nhưng cũng đã làm suy yếu tính phi tập trung của Bitcoin. Sự tràn vào của vốn truyền thống do ETFs thúc đẩy đã cho phép Wall Street kiểm soát mạnh mẽ quyền ảnh hưởng giá cả của Bitcoin.

1.2 Bitcoin ETF: Sự chia rẽ Đen và Trắng

Việc phân loại Bitcoin như một loại hàng hóa có nghĩa là nó phải tuân theo cùng các quy định thuế như cổ phiếu, trái phiếu và các hàng hóa khác. Tuy nhiên, tác động của các Quỹ ETF Bitcoin không hoàn toàn giống như các Quỹ ETF hàng hóa khác như vàng, bạc và dầu. Hiện tại, các Quỹ ETF Bitcoin đã được chấp thuận hoặc đề xuất khác nhau về việc công nhận Bitcoin:

1. Con đường ETF hàng hóa bao gồm giữ tài sản vật chất (ví dụ như kho đồng hoặc kho vàng ngân hàng) với các tổ chức được ủy quyền xử lý giao dịch và hồ sơ, và nhà đầu tư mua cổ phần (như cổ phần quỹ) để mua hoặc đổi cổ phần dựa trên quỹ đầu tư.

Nhưng trong trường hợp của các quỹ ETF Bitcoin, quy trình mua và đổi cổ phần được thực hiện thông qua thanh toán bằng tiền mặt, điều này là điểm tranh cãi đối với những người như Cathie Wood, người hy vọng có thanh toán vật lý. Tuy nhiên, điều này gần như không thể thực hiện, vì các ngân quỹ Mỹ là những tổ chức tài chính tập trung xử lý các giao dịch tiền mặt. Điều này khiến giai đoạn đầu của quỹ ETF Bitcoin hoàn toàn tập trung.

1. Cuối quá trình ETF Bitcoin, việc xác minh dưới một khung pháp lý tập trung là khó khăn. Để Bitcoin được công nhận là một hàng hóa trong khung pháp lý này, nó sẽ phải từ bỏ tính phi tập trung của mình, như là một loại tiền thay thế cho tiền tệ và không thể theo dõi. Do đó, Bitcoin chỉ có thể là một phần của các sản phẩm tài chính như hợp đồng tương lai, tùy chọn và ETF nếu nó đáp ứng các tiêu chuẩn quy định.

Sự xuất hiện của các quỹ ETF Bitcoin đánh dấu sự thất bại hoàn toàn của các quỹ ETF Bitcoin trong việc đối phó với tiền tệ fiat. Khía cạnh phi tập trung của các quỹ ETF Bitcoin đã trở nên vô nghĩa. Ở mặt trước, nó hoàn toàn dựa vào sự hợp pháp và sự giữ gìn của các nền tảng như Coinbase, đảm bảo rằng toàn bộ chuỗi giao dịch mua-bán là hợp pháp, minh bạch và có thể theo dõi.

Sự chia cắt giữa phần “đen” và “trắng” của Bitcoin do ETFs:

• Phần trắng: Dưới một khung pháp lý tập trung, độ biến động giá thị trường được giảm thông qua việc tạo ra các sản phẩm tài chính hóa phổ biến, và khi những người tham gia hợp pháp trở nên ngày càng đông đảo, độ biến động đầu cơ của hàng hóa Bitcoin sẽ dần giảm. Sau khi Bitcoin trở thành một ETF, phần trắng trong mối quan hệ cung-tiêu thụ của thị trường sẽ mất yếu tố nhu cầu chính (tính phi tập trung và ẩn danh của Bitcoin) và chỉ còn lại các thuộc tính giao dịch đầu cơ tài chính của nó. Đồng thời, dưới khung pháp lý hợp pháp hóa, điều này cũng có nghĩa là cần phải trả nhiều thuế hơn, điều này loại bỏ chức năng ban đầu của Bitcoin là chuyển tài sản và trốn thuế. Về bản chất, sự ủng hộ đã chuyển từ một chuỗi phi tập trung sang một chính phủ tập trung.
• Phần Đen: Lý do chính dẫn đến sự biến động cực đoan của thị trường tiền điện tử nằm ở tính không minh bạch và ẩn danh của nó, khiến nó dễ bị thao túng. Đồng thời, phần đen của thị trường vẫn mở hơn, giữ lại sức sống cốt lõi của blockchain, với nhiều cơ hội giao dịch hơn. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của phần trắng, những người không muốn chuyển sang phần trắng sẽ mãi mãi bị loại khỏi khuôn khổ quản lý tập trung và mất quyền lực về giá cả, giống như việc phải trả phạt cho Ủy ban giao dịch chứng khoán.

II. Ứng cử viên Bộ trưởng thân thiện với Tiền điện tử của Trump

2.1 Ứng cử viên nội các

Chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, so với các chính sách hạn chế của các cơ quan quản lý như SEC, Ngân hàng Trung ương và FDIC dưới chính quyền của Biden, cho thấy chính phủ Mỹ mới có thể áp dụng một lập trường tiến bộ hơn đối với tiền điện tử. Theo dữ liệu từ Chaos Labs, đây là các ứng cử viên chủ chốt cho chính quyền mới của Trump:

Nguồn:@chaos_labs

• Howard Lutnick (Ứng cử viên cho Bộ trưởng Thương mại và Người lãnh đạo Nhóm chuyển tiếp): Lutnick, CEO của Cantor Fitzgerald, là một người ủng hộ nhiệt thành của tiền điện tử. Công ty của ông đang tích cực khám phá lĩnh vực blockchain và tài sản số, bao gồm đầu tư chiến lược vào Tether.
• Scott Bessent (Ứng cử viên cho Bộ trưởng Kho bạc): Bessent, một nhà quản lý quỹ rủi ro kỳ cựu, ủng hộ tiền điện tử, tin rằng chúng đại diện cho tự do và sẽ tồn tại lâu dài. Ông ấy thân thiện với tiền điện tử hơn ông Paulson, người được đề cử làm Bộ trưởng Kho bạc trước đó.
• Tulsi Gabbard (Đề cử cho Giám đốc Tình báo Quốc gia): Gabbard, người ủng hộ quyền riêng tư và phi tập trung, hỗ trợ Bitcoin và đã đầu tư vào Ethereum và Litecoin vào năm 2017.
• Robert F. Kennedy Jr. (Ứng cử viên cho Vị trí Bộ trưởng Y tế và Dịch vụ Nhân sinh): Kennedy là một người ủng hộ công khai cho Tiền điện tử, coi nó là một công cụ để chống lại sự suy giảm của các đồng tiền tệ, có thể trở thành một đồng minh của ngành công nghiệp Crypto.
• Pam Bondi (Ứng cử viên cho Vị trí Bộ trưởng Tư pháp): Bondi chưa có những tuyên bố cụ thể về tiền điện tử, và quan điểm chính sách của bà vẫn chưa rõ ràng.
• Michael Waltz (Ứng cử viên cho Cố vấn An ninh Quốc gia): Waltz là một người ủng hộ mạnh mẽ của tiền điện tử, nhấn mạnh vai trò của họ trong việc nâng cao sự cạnh tranh kinh tế và độc lập công nghệ.
• Brendan Carr (Ứng cử viên Chủ tịch Ủy ban FCC): Carr nổi tiếng với sự phản đối việc kiểm duyệt và ủng hộ sáng tạo công nghệ, tiềm năng cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng cho ngành công nghiệp tiền điện tử.
• Hester Peirce & Mark Uyeda (Ứng cử viên tiềm năng cho Chủ tịch SEC): Peirce là một người ủng hộ tiền điện tử trung thành, người ủng hộ các quy định rõ ràng hơn. Uyeda, chỉ trích lập trường cứng rắn của SEC về tiền điện tử, kêu gọi các quy tắc quy định được xác định rõ.

2.2 Chính sách thân thiện với tiền điện tử như một biện pháp bảo vệ chống lại sự suy thoái của vị trí dự trữ toàn cầu của đô la

Việc quảng bá Bitcoin từ phía Nhà Trắng có thể làm dao động lòng tin của người dân vào đồng đô la Mỹ làm đồng tiền dự trữ toàn cầu, tiềm ẩn nguy cơ suy yếu vị thế của nó? Học giả Mỹ Vitaliy Katsenelson cho rằng, với tâm lý thị trường xoay quanh đồng đô la đã bị đảo lộn, việc quảng bá Bitcoin từ phía Nhà Trắng có thể gây suy yếu lòng tin vào đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu, từ đó làm giảm sức ảnh hưởng của nó. Còn với thách thức tài chính hiện tại, Katsenelson cho rằng “điều thực sự giữ cho Mỹ vĩ đại không phải là Bitcoin, mà là kiểm soát nợ và thâm hụt.”

Có lẽ hành động của Trump có thể trở thành một công cụ chống lại rủi ro của Mỹ mất vị trí dominant trong đô la. Trong bối cảnh toàn cầu hóa kinh tế, tất cả các quốc gia đều cố gắng đạt được sự lưu thông quốc tế, dự trữ và thanh toán bằng đồng tiền quốc gia của họ. Tuy nhiên, trong vấn đề này, sự trăn trở nằm ở ba mặt xung đột của chủ quyền tiền tệ, luồng vốn tự do và tỷ giá cố định. Giá trị quan trọng của Bitcoin là, trong bối cảnh toàn cầu hóa kinh tế, nó cung cấp một giải pháp mới cho các mâu thuẫn tổ chức quốc gia và trừng phạt kinh tế.

Nguồn:@realDonaldTrump

Vào ngày 1 tháng 12 năm 2024, Trump đăng trên nền tảng truyền thông xã hội X, tuyên bố rằng thời kỳ các quốc gia BRICS cố gắng tách khỏi đô la đã kết thúc. Ông yêu cầu những quốc gia này cam kết không tạo ra loại tiền tệ BRICS mới và không ủng hộ bất kỳ loại tiền tệ nào khác có thể thay thế đô la, nếu không họ sẽ phải đối mặt với thuế 100% và mất quyền truy cập vào thị trường Mỹ.

Hiện tại, Trump dường như đang giữ vị thế thống trị của đô la bằng một tay trong khi sử dụng Bitcoin, công cụ mạnh mẽ nhất để đối phó với sự suy giảm niềm tin vào tiền tệ quốc gia, bằng tay còn lại. Khi làm như vậy, ông đồng thời củng cố cả sức mạnh thanh toán toàn cầu của đô la và sức mạnh giá cả của thị trường tiền điện tử.

III. Cuộc chiến tug-of-war giữa MicroStrategy và Citron Research

Vào ngày 21 tháng 11, trong phiên giao dịch chứng khoán Mỹ, công ty bán khống nổi tiếng Citron Research đã thông báo trên nền tảng truyền thông xã hội X rằng họ có kế hoạch bán khống “cổ phiếu nặng Bitcoin” MicroStrategy (MSTR). Tin tức này đã khiến giá cổ phiếu của MicroStrategy giảm mạnh, từng giảm hơn 21% so với mức cao nhất trong ngày.

Ngày hôm sau, Michael Saylor, Chủ tịch điều hành của MicroStrategy, đã đáp lại CNBC trong một cuộc phỏng vấn, cho biết công ty không chỉ kiếm lợi từ sự biến động của Bitcoin mà còn tận dụng cơ chế ATM (At The Market) để đầu tư vào Bitcoin. Do đó, miễn là giá Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ tiếp tục có lợi nhuận.

Nguồn: @CitronResearch

Tóm lại, phần thưởng cổ phiếu của MicroStrategy, chiến lược đầu tư Bitcoin đòn bẩy thông qua cơ chế ATM, và quan điểm của người bán khống có thể được tổng kết như sau:

1. Nguồn gốc của giá cổ phiếu cao: Một phần đáng kể của giá cổ phiếu MSTR đến từ cơ chế ATM. Citron Research tin rằng cổ phiếu MSTR đã trở thành một lựa chọn đầu tư thay thế cho Bitcoin, và giá cổ phiếu của nó đã cho thấy một mức phần thưởng không hợp lý so với Bitcoin, đó là lý do tại sao họ quyết định bán khống cổ phiếu MSTR. Tuy nhiên, Michael Saylor đã phản đối quan điểm này, khẳng định rằng những người bán khống đã bỏ qua mô hình lợi nhuận quan trọng của MSTR.
2. Hoạt động đòn bẩy của MicroStrategy: Đòn bẩy và Đầu tư Bitcoin: Saylor nhấn mạnh rằng MSTR sử dụng việc phát hành và tài chính nợ để tăng cường đầu tư Bitcoin của mình, dựa vào biến động của Bitcoin để thu lợi. Công ty linh hoạt tăng vốn thông qua cơ chế ATM để tránh việc phát hành giảm giá của các phương pháp tài chính truyền thống, đồng thời sử dụng khối lượng giao dịch cao để thực hiện bán cổ phiếu quy mô lớn và tận dụng cơ hội thu lợi từ phí mua cổ phiếu.
3. Ưu điểm của Cơ chế ATM: Mô hình ATM cho phép MSTR huy động vốn một cách linh hoạt, chuyển động biến động, rủi ro và hiệu suất của nợ sang cổ phiếu thông thường. Qua hoạt động này, công ty có thể đạt được lợi nhuận vượt xa chi phí vay nợ và sự tăng giá của Bitcoin. Ví dụ, Saylor đã lưu ý rằng với việc tài trợ lãi suất 6% cho đầu tư Bitcoin, nếu Bitcoin tăng 30%, công ty thực tế sẽ kiếm được 80% lợi nhuận.
4. Ví dụ Lợi nhuận Cụ thể: Bằng cách phát hành 3 tỷ đô la trái phiếu có thể chuyển đổi, công ty dự kiến đạt được lợi nhuận là 125 đô la mỗi cổ phiếu trong vòng 10 năm tới. Nếu giá Bitcoin tiếp tục tăng, Saylor dự đoán sẽ có lợi nhuận dài hạn đáng kể cho công ty. Ví dụ, hai tuần trước, MSTR đã gây quỹ được 4,6 tỷ đô la thông qua cơ chế ATM, giao dịch với mức 70% áp lực mua và kiếm được 3 tỷ đô la Bitcoin trong vòng 5 ngày, tương đương khoảng 12,5 đô la mỗi cổ phiếu. Dự kiến lợi nhuận dài hạn sẽ đạt 33,6 tỷ đô la.
5. Rủi ro giảm giá Bitcoin: Saylor tin rằng việc mua cổ phiếu MSTR có nghĩa là nhà đầu tư chấp nhận rủi ro giảm giá của Bitcoin. Để đạt được lợi nhuận cao, người ta phải chịu đựng những rủi ro tương ứng. Anh ấy dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng 29% hàng năm, và giá cổ phiếu MSTR sẽ tăng 60% mỗi năm.
6. Hiệu suất thị trường của MSTR: Trong năm nay, giá cổ phiếu MSTR đã tăng 516%, vượt xa tăng 132% của Bitcoin trong cùng thời kỳ, và thậm chí còn vượt qua tỷ phú trí tuệ nhân tạo Nvidia với mức tăng 195%. Saylor tin rằng MSTR đã trở thành một trong những công ty tăng trưởng nhanh nhất và có lợi nhuận nhất tại Hoa Kỳ.

Trong phản ứng với việc bán khống của Citron, CEO MSTR Michael Saylor nhận xét rằng Citron không hiểu được nguồn gốc của sự cao cấp của MSTR so với Bitcoin và giải thích:

“Nếu chúng ta tài trợ đầu tư Bitcoin với mức lãi suất 6%, và Bitcoin tăng lên 30%, thì điều chúng ta thực sự kiếm được là một khoảng cách Bitcoin 80% (một hàm của phần thưởng cổ phiếu, phần thưởng chuyển đổi và phần thưởng Bitcoin).”

Công ty đã phát hành 3 tỷ đô la trái phiếu có thể chuyển đổi, và với mức chênh lệch Bitcoin 80%, khoản đầu tư 3 tỷ đô la này sẽ tạo ra 125 đô la lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong vòng 10 năm.

Điều này có nghĩa là miễn là giá của Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ vẫn có lợi nhuận:

“Hai tuần trước, chúng tôi đã hoàn thành việc mua lại cổ phiếu trị giá 4.6 tỷ đô la và giao dịch với mức phí 70%. Điều này có nghĩa là chúng tôi đã kiếm được 3 tỷ đô la từ Bitcoin trong vòng 5 ngày, tương đương khoảng 12.5 đô la mỗi cổ phiếu. Nếu chúng ta dự án trong vòng 10 năm, doanh thu sẽ đạt 33.6 tỷ đô la, tức là khoảng 150 đô la mỗi cổ phiếu.”

Kết luận, mô hình hoạt động của MicroStrategy liên quan đến việc cấu trúc vốn một cách hiệu quả để thương lượng giữa cổ phiếu, trái phiếu và Bitcoin, liên kết giá cổ phiếu của mình chặt chẽ với sự biến động giá của Bitcoin để đảm bảo lợi nhuận ít rủi ro trong dài hạn. Tuy nhiên, bản chất của MicroStrategy nằm ở khả năng phát hành nợ vô hạn và sử dụng đòn bẩy vô hạn để thổi phồng giá trị của chính mình. Điều này đòi hỏi một thị trường bò Bitcoin dài hạn để duy trì giá trị của nó. Tuy nhiên, vị thế ngắn hạn của Citron đối với MicroStrategy mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với việc bán khống Bitcoin, và MicroStrategy vẫn tự tin rằng giá Bitcoin sẽ tiếp tục trải qua sự tăng trưởng ổn định, chậm mà không có biến động lớn.

IV. Kết luận

Nguồn: Tradesanta

Mỹ tiếp tục củng cố sự kiểm soát của mình đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, và cơ hội thị trường dần dần chuyển hướng về sự tập trung. Utopia tiền điện tử phi tập trung đang dần đ compromi và “bàn giao” quyền lực cho các cơ quan trung ương. Giống như bất kỳ loại thuốc nào, có tác dụng phụ — số tiền đổ vào ETFs chỉ là một sự giảm nhẹ tạm thời, giống như một loại thuốc giảm đau không chữa trị được căn bệnh cơ bản.

Trong dài hạn, việc quảng cáo Bitcoin thông qua ETF không nhất thiết là một sự phát triển tích cực. Khối lượng giao dịch của Bitcoin ETF ở Hong Kong đáng kể thấp hơn so với ở Mỹ. Dựa trên khối lượng dòng vốn, vốn của Mỹ đang dần tiếp quản thị trường tiền điện tử. Hiện tại, mặc dù Trung Quốc dẫn đầu trong việc đào Bitcoin, nhưng vẫn bất lợi về thị trường vốn và hướng điều hành chính sách. Có lẽ trong tương lai, tác động dài hạn của Bitcoin ETF sẽ gia tăng quá trình chuẩn hóa giao dịch tài sản tiền điện tử, nhưng đây là cả sự bắt đầu và kết thúc.

Về YBB

YBB là một quỹ web3 cam kết xác định các dự án định nghĩa Web3 với tầm nhìn tạo ra một môi trường trực tuyến tốt hơn cho tất cả cư dân internet. Được thành lập bởi một nhóm người tin vào blockchain đã tích cực tham gia vào ngành công nghiệp này từ năm 2013, YBB luôn sẵn lòng giúp đỡ các dự án giai đoạn đầu để phát triển từ 0 đến 1. Chúng tôi đánh giá cao sự đổi mới, đam mê tự thân và các sản phẩm hướng đến người dùng trong khi nhận ra tiềm năng của tiền điện tử và ứng dụng blockchain.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ Đau vừaTiêu đề gốc: Sự sụp đổ của Phi tập trung và Sự tập trung quyền lực: Vốn của Hoa Kỳ Sẵn Sàng Hoàn Thành Việc Chuyển Giao Quyền Lực trong Utopia Tiền điện tử. Bản quyền thuộc về tác giả gốc, [YBB]. Nếu bạn có bất kỳ đối sách nào liên quan đến việc sao chép, vui lòng liên hệgate Học nhóm, và nhóm sẽ xử lý nó theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Nhóm gate Learn dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác. Việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn những bài viết đã được dịch là không được phép trừ khi có ghi chú.