Ngân hàng Standard Chartered thừa nhận sai lầm của mình! Giá mục tiêu cuối năm của Bitcoin đã giảm từ 20K xuống 10K

Ngân hàng Standard Chartered đã hạ giá mục tiêu cho Bitcoin vào cuối năm từ 20 đô la xuống 10 đô la, giảm 50% một nửa. Mục tiêu năm 2026 cũng được hạ từ 30 đô la xuống 15 đô la. Geoff Kendrick, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Ngân hàng Standard Chartered, cho biết hành động giá gần đây đã buộc ngân hàng phải điều chỉnh lại kỳ vọng giá Bitcoin, với lý do cốt lõi là hành vi mua của ngân hàng tài sản tiền điện tử (DAT) có thể đã kết thúc.

Tại sao dự đoán 20 triệu đô la hoàn toàn thất bại

! DAT ngừng mua Bitcoin

(Nguồn: Bloomberg)

Mục tiêu cuối năm của Standard Chartered là 20.000 đô la được công bố vào tháng 6 năm 2024 từng là một trong những dự đoán Bitcoin tích cực nhất của Phố Wall. Logic vào thời điểm đó được xây dựng dựa trên hai trụ cột: tiếp tục mua của Tập đoàn Dự trữ Tài sản Kỹ thuật số (DAT) và dòng tiền tổ chức từ các quỹ ETF giao ngay Bitcoin. Vào thời điểm đó, Kendrick tin rằng hai lực lượng này sẽ đẩy Bitcoin lên mức cao nhất mọi thời đại mới vào năm 2025 và đạt 20 nghìn đô la vào cuối năm nay.

Tuy nhiên, xu hướng thực tế sai lệch đáng kể so với dự báo. Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 126.273 đô la vào ngày 6 tháng 10, Bitcoin đã giao dịch ngay trên 93.000 đô la vào thứ Ba, giảm gần 26% so với mức cao nhất. Xu hướng này buộc Ngân hàng Standard Chartered phải đối mặt với sự thật phũ phàng: các giả định cốt lõi của nó đã thất bại. Kendrick đã viết trong báo cáo mới nhất của mình: “Chúng tôi tin rằng hành vi mua của Công ty Dự trữ Tài sản Kỹ thuật số Bitcoin (DAT) có thể đã kết thúc.”

Các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số đề cập đến các công ty bao gồm tiền điện tử làm tài sản dự trữ trên bảng cân đối kế toán của họ, ngay cả khi các công ty này ít liên quan đến tiền điện tử trong quá khứ. Thị trường lo lắng rằng nếu các công ty này bắt đầu bán tiền điện tử, nó có thể gây ra sự sụp đổ trong các giao dịch đầu tư Bitcoin phổ biến trong năm nay. Nhưng phán đoán của Kendrick có nhiều sắc thái hơn: không phải là DAT sẽ bán, mà là họ đã ngừng mua.

Đầu tuần này, Microstrategy Corporation (MSTR) của Michael Saylor tiết lộ rằng họ đã mua thêm khoảng 1 tỷ đô la Bitcoin vào tuần trước, thương vụ mua lại lớn nhất của công ty kể từ tháng 7. Tuy nhiên, thương vụ mua lại này không ngăn cản Standard Chartered hạ dự báo của mình, vì Kendrick không tập trung vào hành động của các công ty riêng lẻ mà tập trung vào những tai ương mang tính hệ thống của cộng đồng DAT nói chung.

**Ba bằng chứng cấu trúc về sự sụp đổ mô hình DAT **

Kể từ tháng 11 năm 2023, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã giảm xuống dưới giá trị nắm giữ Bitcoin, đảo ngược mức phí bảo hiểm cao trước đó. Theo BitcoinTreasuries.net, giá cổ phiếu của công ty đã được giao dịch ở mức chiết khấu 11% so với giá trị nắm giữ Bitcoin vào thứ Ba. Vào năm 2020, phí bảo hiểm cao tới 700%. Sự chuyển đổi từ thiên đường đến địa ngục này là bằng chứng trực tiếp nhất về sự sụp đổ của mô hình DAT.

Kendrick cho biết việc mua từ các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số và Bitcoin ETF là động lực chính thúc đẩy giá Bitcoin cao hơn kể từ năm 2024. Nhưng một trong những nguồn nhu cầu dường như đang suy yếu. Giống như các chiến lược vi mô, giá cổ phiếu của nhiều công ty dự trữ tài sản tiền điện tử khác cũng đã giảm xuống dưới giá trị tài sản tiền điện tử của họ. Điều này khiến việc hợp lý hóa việc mua thêm trở nên khó khăn hơn và thiếu hỗ trợ tài chính do khó khăn về tài chính.

Nguyên nhân cốt lõi của lỗi chế độ DAT

Khó khăn về tài chính sụp đổ phí bảo hiểm: Giá cổ phiếu giảm xuống dưới NAV có nghĩa là việc phát hành cổ phiếu mới làm loãng vốn chủ sở hữu của cổ đông hiện hữu, khiến các kênh tài chính truyền thống không hiệu quả

Mất niềm tin thị trường: Các nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho chiến lược “mua và nắm giữ” đơn giản, dẫn đến cạnh tranh gia tăng dẫn đến việc nén định giá

Cạn kiệt thanh khoản: Giá Bitcoin giảm 26% đã thu hẹp tài sản ròng của công ty, làm tăng chi phí tài trợ nợ và hạn chế giới hạn

Biểu đồ của Standard Chartered cho thấy giá trị tài sản ròng thị trường tổng thể của các công ty dự trữ Bitcoin, tức là tỷ lệ giữa tổng vốn hóa thị trường của các công ty đó so với giá trị nắm giữ Bitcoin của họ, đã giảm mạnh kể từ đầu năm. Dữ liệu này cho thấy một vấn đề mang tính hệ thống: không chỉ các chiến lược vi mô, mà toàn bộ đường đua DAT đang mất đi sức hút.

Kendrick lưu ý rằng các chiến lược vi mô vẫn không có khả năng bán bất kỳ Bitcoin nào. Đối với các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số nhỏ hơn, kịch bản có khả năng xảy ra nhất là giữ ổn định thay vì bán và các công ty này có nhiều khả năng đình chỉ hoặc duy trì lượng Bitcoin hiện tại của họ mà không chủ động giảm số lượng nắm giữ. Trạng thái “ngừng mua, nhưng không bán” này có nghĩa là DAT đã chuyển từ động lực nhu cầu sang yếu tố trung lập.

ETF đã trở thành hy vọng duy nhất, nhưng có những dấu hiệu cảnh báo trong ngắn hạn

Trong tương lai, Kendrick tin rằng hành động giá của Bitcoin sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn ETF. Ông dự đoán dòng tiền ETF tiếp tục đổ vào trong những năm tới, điều này sẽ được hỗ trợ bởi việc các tổ chức áp dụng rộng rãi Bitcoin. Tuy nhiên, dòng vốn ngắn hạn phức tạp hơn. Tính đến tuần trước, iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã trải qua dòng tiền chảy ròng trong sáu tuần liên tiếp, dòng tiền chảy ròng liên tục dài nhất kể từ khi quỹ thành lập vào tháng 1 năm 2024.

Dữ liệu này rất đáng báo động. IBIT từng là sản phẩm ngôi sao của thị trường Bitcoin ETF, lập kỷ lục về ETF phát triển nhanh nhất trong lịch sử trong những ngày đầu ra mắt. Sáu tuần liên tiếp dòng tiền chảy ra ròng cho thấy ngay cả những ETF Bitcoin thành công nhất cũng không tránh khỏi sự suy yếu của thị trường hiện tại. Theo CFRA Research, quỹ vẫn đạt được dòng vốn ròng tích lũy là 254 tỷ đô la cho đến nay trong năm nay, nhưng nếu xu hướng dòng tiền chảy ra gần đây tiếp tục, nó có thể làm xói mòn lợi thế tích lũy này.

Khung dự báo mới của Kendrick như sau: 10 triệu đô la vào cuối năm sẽ chỉ yêu cầu tăng 7,5% dựa trên mức giá hiện tại khoảng 93.000 đô la, đây là một mục tiêu tương đối thận trọng và có thể đạt được. 15 triệu đô la vào cuối năm 2026 thể hiện mức tăng khoảng 61% so với giá hiện tại, đòi hỏi sự phục hồi trong dòng vốn ETF và tăng tốc độ áp dụng của các tổ chức. Mục tiêu dài hạn là 50 triệu đô la vào năm 2030 vẫn không thay đổi, cho thấy Kendrick vẫn tự tin vào đề xuất giá trị dài hạn của Bitcoin.

Việc điều chỉnh giảm đáng kể mục tiêu ngắn hạn phản ánh đánh giá lại của Standard Chartered về các động lực thị trường. Khi việc mua DAT biến mất và ETF chảy ra trong ngắn hạn, các lực lượng cấu trúc hỗ trợ giá Bitcoin suy yếu đáng kể. Việc điều chỉnh dự báo trung thực này, mặc dù có khả năng gây tổn hại đến uy tín dự báo của ngân hàng, nhưng cũng thể hiện thái độ thực tế của các tổ chức chuyên nghiệp.