Aave phát hành tin vui quan trọng: dự kiến chia sẻ doanh thu ngoài giao thức với người nắm giữ token, AAVE tăng hơn 10% theo phản ứng

Vào ngày 2 tháng 1 năm 2025, Aave Labs, nhóm phát triển cốt lõi của nhà lãnh đạo cho vay DeFi Aave, đã đưa ra một thông báo quan trọng, cam kết khám phá việc chia sẻ doanh thu được tạo ra “ngoài giao thức” với những người nắm giữ token quản trị AAVE và sắp đệ trình một đề xuất chính thức lên Aave DAO. Tin tức này nhanh chóng thúc đẩy niềm tin của thị trường, với giá của AAVE tăng hơn 10% trong ngày, có thời điểm đạt 165 đô la.

Đề xuất này nhằm giải quyết các tranh chấp cốt lõi như quyền sở hữu doanh thu, kiểm soát thương hiệu và các biện pháp bảo vệ quản trị đã gây khó khăn cho cộng đồng gần đây, đánh dấu một bước quan trọng trong hành trình của Aave hướng tới cân bằng giữa đổi mới nhóm với quản trị phi tập trung. Động thái này không chỉ có khả năng định hình lại mô hình nắm bắt giá trị của token AAVE mà còn cung cấp một mô hình mới cho thiết kế tokenomics quản trị trên không gian DeFi.

Giải thích các tín hiệu đằng sau sự gia tăng trong một ngày của AAVE

Sau nhiều tuần suy thoái và tranh luận sôi nổi trong cộng đồng, hệ sinh thái Aave đã mở ra một tín hiệu tích cực mạnh mẽ vào đầu năm 2025. Vào ngày 2 tháng 1, Aave Labs đã đưa ra một tuyên bố thông qua diễn đàn quản trị, nói rằng họ sẽ chính thức khởi động quy trình chia sẻ doanh thu ngoài giao thức với chủ sở hữu token AAVE. Thị trường đã phản ứng cực kỳ nhanh chóng và tích cực, với giá của AAVE tăng vọt, tăng hơn 10% trong 24 giờ, đạt mức tối đa khoảng 165 đô la, theo các CEX chính thống. Hành động giá này là một dấu hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư giải thích tin tức này là một điều tích cực đáng kể và đánh giá lại giá trị tiềm năng của token AAVE.

Việc tăng giá này không phải là một sự kiện riêng lẻ, nó là phản ứng trực tiếp đối với sự sụt giảm định giá trước đó do sự không chắc chắn về quản trị. Giá thị trường của AAVE đã chịu áp lực đáng kể trong vài tuần qua khi một số đại diện cộng đồng đặt câu hỏi về sự kiểm soát quá mức của Aave Labs đối với các kênh doanh thu chính và giá trị thương hiệu. Do đó, cam kết chia sẻ doanh thu không mong muốn của nhóm được coi là một cử chỉ tích cực “sức mạnh tổng hợp của lợi ích”, nhằm sửa chữa rạn nứt niềm tin giữa nhóm phát triển và tổ chức tự trị phi tập trung (DAO). Sự phục hồi ngay lập tức của giá thị trường là một cuộc bỏ phiếu tin tưởng vào hiệu quả của nỗ lực sửa chữa này.

Phân tích chuyên sâu cho thấy logic đằng sau đợt phục hồi này nằm ở việc thị trường sửa đổi tăng khả năng nắm bắt giá trị token của AAVE. Trong các giao thức DeFi truyền thống, giá trị của token quản trị thường gắn liền với các khoản phí phát sinh trong giao thức, chẳng hạn như chênh lệch cho vay. Việc chia sẻ “thu nhập ngoài giao thức” do Aave Labs đề xuất có nghĩa là chủ sở hữu token có thể có quyền chia sẻ thu nhập phí Swap từ giao diện front-end chính thức trong tương lai, lợi nhuận trong tương lai từ các sản phẩm mới cho người tiêu dùng hoặc tổ chức, v.v. Về cơ bản, điều này mở rộng cơ sở giá trị của token AAVE, nâng cấp một phần nó từ một công cụ quản trị đơn thuần thành một “chứng chỉ cổ phần” được hưởng cổ tức lợi nhuận sinh thái rộng rãi.

Giải cấu trúc đề xuất mới của Aave: Bộ ba đảm bảo doanh thu, thương hiệu và quản trị

Theo Stani Kulechov, người sáng lập Aave, đề xuất chính thức sắp tới sẽ bao gồm ba khía cạnh cốt lõi và liên kết với nhau: cơ chế cụ thể để chia sẻ doanh thu ngoài giao thức, quyền sở hữu quyền kiểm soát thương hiệu Aave và người dùng trên đường dốc, và các biện pháp bảo vệ quản trị để bảo vệ lợi ích của DAO và chủ sở hữu token. Sự phức tạp và toàn diện của đề xuất này phản ánh ý định của nhóm Aave trong việc giải quyết một cách có hệ thống tình thế tiến thoái lưỡng nan hiện tại, thay vì vá từng phần.

Trước hết, và được quan tâm nhất là định nghĩa và kế hoạch chia sẻ “thu nhập ngoài giao thức”. Một khái niệm chính cần được làm rõ ở đây: bản thân giao thức Aave là một bộ sưu tập mã nguồn mở, phi tập trung của các hợp đồng thông minh và doanh thu mà nó tạo ra, chẳng hạn như chênh lệch cho vay, sẽ được chuyển vào kho bạc DAO. “Doanh thu ngoài giao thức” đề cập đến lợi nhuận được tạo ra từ “sản phẩm” dựa trên giao thức Aave nhưng được vận hành bởi Aave Labs hoặc các tổ chức khác, chẳng hạn như phí tính cho các dịch vụ trao đổi token được tích hợp với giao diện front-end chính thức. Đề xuất cần được trả lời rõ ràng: Những nguồn thu nhập nào được đưa vào phạm vi chia sẻ? Tỷ lệ cổ phần là bao nhiêu? Tiền được phân bổ và phân phối như thế nào? Những chi tiết này sẽ trực tiếp xác định những lợi ích đáng kể dành cho chủ sở hữu AAVE.

Thứ hai, kiểm soát thương hiệu và cổng là một điểm tranh cãi khác. Điều này bao gồm các miền chính như Aave .com, tài khoản mạng xã hội chính thức và giao diện giao diện người dùng chính cho các giao thức truy cập của người dùng. Những tài sản này là “mặt tiền” của hệ sinh thái Aave và có giá trị chiến lược và tiềm năng thương mại lớn. Đề xuất này dự kiến sẽ làm rõ quyền sở hữu hợp pháp, thẩm quyền hoạt động và ranh giới sử dụng thương mại của các tài sản này. Ví dụ: bất kỳ hành vi khai thác thương hiệu Aave nào để kiếm tiền mà không có sự chấp thuận của DAO đều có thể bị hạn chế. Thiết lập các quy tắc rõ ràng có thể giúp ngăn chặn xung đột trong tương lai tái diễn do kiểm soát tài sản không rõ ràng.

Cuối cùng, các biện pháp bảo vệ quản trị là nền tảng để đảm bảo thực hiện lâu dài và ổn định các thỏa thuận trên. Các đại diện cộng đồng đã nói rõ rằng điều cần thiết là một “cam kết rõ ràng và có thể thực thi” hơn là một tầm nhìn vô ích. Do đó, đề xuất có thể liên quan đến các biện pháp bảo vệ kỹ thuật ở cấp hợp đồng thông minh, cài đặt quyền quản trị cho ví đa chữ ký và kiểm tra và cân bằng mà DAO có thể thực hiện khi các nhóm không thực hiện cam kết của họ. Chỉ bằng cách thiết lập các kiểm tra và cân bằng đáng tin cậy, chủ sở hữu token mới có thể tự tin rằng những lời hứa của ngày hôm nay sẽ không dễ dàng bị đảo ngược vào ngày mai.

Bài học cốt lõi của đề xuất chia sẻ doanh thu Aave

Nguồn thu nhập: Phí hoán đổi front-end chính thức (aave .com), lợi nhuận sản phẩm tiêu dùng/tổ chức trong tương lai và thu nhập phi giao thức khác

Chia sẻ với ai: Chủ sở hữu token quản trị AAVE

Mục tiêu đề xuất: Làm rõ cơ chế phân phối lợi ích, quyền sở hữu tài sản thương hiệu và thiết lập kiểm tra và cân bằng quản trị

Động lực nền tảng: Trả lời các tranh chấp của cộng đồng về sự thiếu minh bạch trong phân bổ thu nhập và kiểm soát quá mức đối với nhóm

Phản hồi thị trường tức thì: Giá AAVE tăng hơn 10% trong 24 giờ lên 165 đô la

Tranh cãi: Một trò chơi sâu sắc về quyền sở hữu và giá trị của thỏa thuận

Đề xuất chia sẻ doanh thu hoàn toàn không phải là một ý thích bất chợt, mà là một sự bùng nổ tập trung của những mâu thuẫn cấu trúc trong cộng đồng Aave đã kéo dài trong nhiều tuần hoặc thậm chí lâu hơn và là một nỗ lực để tìm ra giải pháp. Để hiểu được tầm quan trọng của đề xuất này, người ta phải truy ngược lại nguồn gốc của cuộc tranh cãi này - nó chạm đến một chủ đề vĩnh cửu trong thế giới tài chính phi tập trung: chính xác ai tạo ra giá trị của giao thức và ai nên nắm bắt nó?

Ngòi nổ ngay lập tức của cuộc tranh cãi đã được châm ngòi vào cuối năm 2024. Một số thành viên cộng đồng phát hiện ra rằng Aave Labs điều hành trang web chính thức của mình aave. Doanh thu được tạo ra bởi tính năng hoán đổi tài sản mặc định trên .com sẽ được chuyển trực tiếp đến công ty thay vì chảy vào kho bạc công của Aave DAO. Phát hiện này ngay lập tức gây ra một sự náo động trong cộng đồng. Các nhà phê bình cho rằng mặc dù giao diện front-end là một sản phẩm được phát triển bởi Aave Labs, nhưng giá trị của nó như là điểm truy cập chính cho đại đa số người dùng truy cập giao thức Aave hoàn toàn phụ thuộc vào hiệu ứng mạng và danh tiếng thương hiệu của nó. Sự độc quyền của nhóm đối với phần doanh thu này được coi là một hình thức “khai thác giá trị” gây bất lợi cho chủ sở hữu token.

Trước những nghi ngờ, Aave Labs giải thích: “Giao thức và sản phẩm là những khái niệm khác nhau”. Họ lập luận rằng giao diện front-end gây tranh cãi là một sản phẩm hoạt động độc lập, hoàn toàn nằm ngoài giao thức phi tập trung do Aave DAO quản lý, vì vậy công ty có quyền tự quyết định hoạt động và mô hình kiếm tiền của mình. Tuy nhiên, “sự đúng đắn về kỹ thuật” này đã không dập tắt được sự tức giận của cộng đồng. Nhiều đại diện của DAO tin rằng logic này bỏ qua sự phụ thuộc và thống nhất thương hiệu trong thực tế và nếu nhóm phát triển cốt lõi được phép thu được lợi ích riêng tư bằng cách kiểm soát các đường dốc của người dùng chính, ý nghĩa “quyền sở hữu” được đại diện bởi token quản trị sẽ bị suy yếu nghiêm trọng, điều này cuối cùng có thể dẫn đến sự khởi đầu hoàn toàn khỏi các ưu đãi của nhóm và cộng đồng.

Cuộc tranh luận nhanh chóng leo thang từ một vấn đề doanh thu đơn lẻ sang một cái nhìn toàn diện về cấu trúc quản trị tổng thể, quyền sở hữu vốn chủ sở hữu thương hiệu và lộ trình phát triển dài hạn của Aave. Nó phơi bày sự căng thẳng vốn có giữa các nhóm phát triển cốt lõi năng động và các cộng đồng đang tìm kiếm quyền kiểm soát phi tập trung trong các dự án DeFi đang phát triển nhanh chóng. Sáng kiến của Aave Labs nhằm đề xuất chia sẻ doanh thu có thể được coi là một nhượng bộ quan trọng của nhóm đối với khái niệm “giao thức đầu tiên” do cộng đồng lãnh đạo trong khi vẫn duy trì quyền tự chủ đổi mới sản phẩm, cố gắng tìm ra sự cân bằng mới bền vững giữa hai yếu tố này.

Con đường dẫn đến giá trị đánh giá lại trong tương lai: Nâng cấp V4, GHO và làn sóng thể chế hóa

Bỏ qua cuộc tranh cãi về quản trị hiện tại, đề xuất của Aave cũng liên quan chặt chẽ đến tầm nhìn chiến lược dài hạn đầy tham vọng của nó. Aave Labs đã nói rõ trong thông tin liên lạc rằng giao thức phải vượt ra ngoài hoạt động kinh doanh cho vay tiền điện tử đơn thuần và mở rộng sang tài sản trong thế giới thực (RWA), các sản phẩm cấp tiêu dùng và các kịch bản ứng dụng cấp tổ chức. Việc thiết lập cơ chế chia sẻ doanh thu chính xác là để ràng buộc tốt hơn sự thành công của hệ sinh thái với lợi ích của chủ sở hữu token khi thúc đẩy tầm nhìn này.

Lộ trình công nghệ là xương sống làm nền tảng cho tầm nhìn này. Bản nâng cấp Aave V4 rất được mong đợi sẽ là trọng tâm của ma trận sản phẩm thế hệ tiếp theo. V4 dự kiến sẽ giới thiệu một kiến trúc mô-đun, hiệu quả hơn, giảm đáng kể chi phí khí đốt và có thể bao gồm các tính năng nâng cao như nhóm cách ly rủi ro được thiết kế riêng cho các tài sản cụ thể như RWA. Những cải tiến này nhằm mục đích giảm rào cản người dùng, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và đặt nền tảng kỹ thuật để hấp thụ nhiều loại tài sản và cơ sở người dùng hơn. Trong khi đó, việc quảng bá và áp dụng stablecoin gốc của Aave, GHO, sẽ đóng vai trò là cầu nối tiền tệ quan trọng kết nối DeFi với thế giới tài chính rộng lớn hơn. Một GHO mạnh mẽ, được sử dụng rộng rãi không chỉ có thể củng cố vị thế sinh thái của Aave mà doanh thu tiềm năng của nó như seigniorage cũng có thể là một nguồn chia sẻ giá trị đáng để thảo luận trong tương lai.

Mặt khác, sự công nhận bên ngoài từ thế giới tài chính truyền thống đang hình thành một cú hích mới. Vào ngày 31 tháng 12 năm 2023, công ty quản lý tài sản Bitwise đã gửi đơn đăng ký một lần cho 11 ETF chiến lược tiền điện tử cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, bao gồm cả Bitwise AAVE Strategy ETF. ETF có kế hoạch đầu tư khoảng 60% tài sản của mình trực tiếp vào chính token AAVE. Mặc dù ngày có hiệu lực của ứng dụng được ấn định là ngày 16 tháng 3 năm 2026 và vẫn cần phải có sự chấp thuận của cơ quan quản lý, nhưng tín hiệu của nó là cực kỳ quan trọng. Nó chỉ ra rằng các tổ chức tài chính chính thống đang bắt đầu xử lý một cách có hệ thống các token quản trị DeFi hàng đầu như AAVE như một loại tài sản có thể định cấu hình và riêng biệt. Nếu các sản phẩm này cuối cùng được chấp thuận để tiếp thị, nó sẽ mang lại nguồn tài trợ tổ chức bền vững và chưa từng có cho AAVE.

Do đó, đề xuất tăng giá và quản trị hiện tại có thể chỉ là lời mở đầu cho câu chuyện định giá lại của Aave. Một Aave giải quyết được vấn đề khuyến khích nội bộ và làm rõ lộ trình chia sẻ doanh thu sẽ có thể thúc đẩy nâng cấp công nghệ và mở rộng sinh thái nhẹ nhàng hơn. Khi hoạt động kinh doanh của nó đạt đến thị trường RWA nghìn tỷ đô la và được hộ tống bởi các sản phẩm tài chính truyền thống, giá trị của “vốn chủ sở hữu blue-chip DeFi” được đại diện bởi mã thông báo AAVE có thể được định giá lại hoàn toàn. Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng hơn là phải chú ý đến kết quả bình chọn DAO sắp tới và việc thực hiện các chi tiết đề xuất tiếp theo hơn là chỉ đơn giản là theo đuổi biến động giá trong ngắn hạn.

Aave là gì? Người sáng lập và động cơ đổi mới của thị trường cho vay DeFi

Aave là một giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) mã nguồn mở, không lưu ký cho phép người dùng gửi và vay tài sản mà không cần trung gian. Người dùng có thể đóng góp tài sản vào các nhóm thanh khoản với tư cách là người gửi tiền để kiếm lãi hoặc vay tài sản khi người vay thế chấp quá mức hoặc thông qua “khoản vay nhanh” sáng tạo. Kể từ khi đổi tên từ ETHLend và chuyển đổi vào năm 2020, Aave đã nhanh chóng phát triển thành công ty dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực cho vay DeFi với sự hỗ trợ tài sản phong phú, các mô hình lãi suất sáng tạo như aToken và lãi suất thay đổi/ổn định cũng như hồ sơ bảo mật mạnh mẽ.

Giá trị cốt lõi của Aave được phản ánh trong token quản trị, AAVE. Token AAVE chủ yếu được sử dụng để quản trị giao thức, nơi chủ sở hữu có thể đề xuất và bỏ phiếu cho các quyết định quan trọng bao gồm niêm yết tài sản, điều chỉnh thông số rủi ro, sử dụng quỹ kho bạc, nâng cấp giao thức, v.v. Ngoài ra, AAVE được thiết kế như một mô-đun bảo mật mà chủ sở hữu có thể đặt cược vào nhóm bảo mật của giao thức như một tuyến phòng thủ cuối cùng chống lại các sự kiện thiếu hụt hệ thống, mà họ nhận được phần thưởng phí giao thức và các ưu đãi mã thông báo AAVE bổ sung. Đề xuất “chia sẻ doanh thu ngoài giao thức” cố gắng thêm một lớp quyền chia sẻ dòng tiền trực tiếp trên cơ sở các chức năng quản trị và bảo mật ban đầu của nó, do đó làm phong phú thêm kích thước nắm bắt giá trị của nó.

Từ lộ trình phát triển, tham vọng của Aave vượt xa việc cho vay. Sự ra mắt của stablecoin được thế chấp quá mức gốc, GHO, nhằm mục đích trở thành một phương tiện trao đổi phổ biến trong và ngoài hệ sinh thái của nó. Các bản nâng cấp Aave V4 trong tương lai dự kiến sẽ tập trung vào khả năng tương tác chuỗi chéo, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và các dịch vụ tùy chỉnh cho người dùng tổ chức và các tài sản phức tạp như RWA. Aave đang phát triển từ một giao thức duy nhất thành một hệ sinh thái tài chính nhiều lớp bao gồm cho vay, stablecoin, thanh toán tiềm năng và các dịch vụ tài chính tổ chức. Điều này cũng giải thích tại sao các vấn đề như kiểm soát thương hiệu và quyền sở hữu doanh thu trở nên nhạy cảm và quan trọng - hệ sinh thái càng lớn thì cơ chế phân phối giá trị cơ bản càng rõ ràng và công bằng.

Hiểu về quản trị DeFi: Sự phát triển và thách thức của việc nắm bắt giá trị token

Cuộc tranh cãi về quản trị hiện tại của Aave là một mô hình thu nhỏ của một câu đố cổ điển trong không gian DeFi: làm thế nào các token quản trị có thể nắm bắt hiệu quả giá trị được tạo ra bởi các giao thức hoặc hệ sinh thái của chúng? Các token giao thức DeFi ban đầu, giá trị của chúng chủ yếu bắt nguồn từ quyền quản trị và các ưu đãi khai thác lợi nhuận. Tuy nhiên, khi lợi nhuận của giao thức trở nên sinh lợi, cộng đồng bắt đầu đặt câu hỏi: Chủ sở hữu token, với tư cách là “chủ sở hữu” của giao thức, có quyền chia sẻ những lợi nhuận này không?

Sự phát triển của các mô hình nắm bắt giá trị có thể được chia thành nhiều giai đoạn. Nó bắt đầu như một cuộc thảo luận về việc liệu giao thức có nên bật phí và phân phối một phần doanh thu cho chủ sở hữu token hay không. Sau đó, các mô hình nắm bắt giá trị gián tiếp như “mua lại và đốt” đã xuất hiện, trong đó các giao thức sử dụng doanh thu để mua lại mã thông báo trên thị trường mở và đốt chúng, làm tăng giá của đồng tiền thông qua giảm phát. “Chia sẻ doanh thu trực tiếp” hiện đang được Aave khám phá là một phương pháp ràng buộc trực tiếp và chặt chẽ hơn, liên kết trực tiếp thu nhập của những người nắm giữ tiền xu với sự thành công thương mại của các sản phẩm sinh thái và về mặt lý thuyết thiết lập các liên minh lợi ích mạnh mẽ hơn.

Tuy nhiên, mô hình này cũng phải đối mặt với nhiều thách thức. Đầu tiên là sự mờ nhạt về pháp lý và quy định, trong đó việc phân phối lợi nhuận trực tiếp cho chủ sở hữu token ẩn danh toàn cầu có thể liên quan đến các vấn đề về luật chứng khoán. Thứ hai là sự phức tạp của việc triển khai, làm thế nào để phân phối công bằng và tự động? “Thu nhập có thể chia sẻ” được định nghĩa và hạch toán như thế nào? Cuối cùng, có vấn đề về sự liên kết dài hạn của các ưu đãi, liệu việc chia sẻ lợi nhuận ngắn hạn có làm suy yếu sự sẵn sàng đầu tư của nhóm vào các dự án dài hạn, chiến lược nhưng có khả năng tạm thời không sinh lời?

Đề xuất của Aave đang cố gắng đối phó trực tiếp với những thách thức này. Thiết lập các quy tắc thông qua bỏ phiếu chính thức của DAO, nhằm đạt được tính hợp pháp của các nhiệm vụ cộng đồng; Đối phó với sự phức tạp của việc thực thi thông qua các định nghĩa rõ ràng và đảm bảo quản trị. Thực tiễn của nó sẽ cung cấp tiền lệ có giá trị cho toàn ngành. Khi DeFi chuyển từ tăng trưởng tàn bạo sang tuân thủ trưởng thành, cách thiết kế mô hình tokenomics khuyến khích các nhóm đổi mới đồng thời thưởng công bằng cho cộng đồng trong khi chịu được sự giám sát pháp lý sẽ là bài kiểm tra cuối cùng mà tất cả các dự án hàng đầu phải vượt qua. Bước đi này của Aave, bất kể kết quả như thế nào, đánh dấu một khía cạnh thực tế sâu sắc hơn của cuộc khám phá này.