Sự kết thúc ảo tưởng IPO? Ripple giữ vững vị thế tư nhân với định giá 400 tỷ USD, hướng tới quyền bá chủ hạ tầng tài chính

Ripple tổng giám đốc Monica Long phát biểu rõ ràng trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg rằng công ty hiện vẫn dự định duy trì trạng thái tư nhân, không có ý định phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Thông báo này đi kèm với khoản huy động vốn khổng lồ 500 triệu USD hoàn thành vào tháng 11 năm 2025, khi định giá công ty đã lên tới 40 tỷ USD.

Ripple chọn một con đường khác biệt so với các đối thủ cùng ngành như Circle, BitGo, với nền tảng dựa trên bảng cân đối tài chính lành mạnh, doanh thu xử lý thanh toán liên tục tăng trưởng với 950 tỷ USD, và đồng stablecoin RLUSD của họ đã ra mắt 7 tháng với vốn hóa vượt quá 1 tỷ USD. Điều này cho thấy các nhà chơi hàng đầu trong ngành tiền mã hóa đang chuyển hướng từ việc theo đuổi danh tiếng trên thị trường công khai, sang xây dựng nền tảng tài chính toàn cầu thế hệ tiếp theo dựa trên vốn tư nhân và chiến lược mua lại.

Tại sao nói “Không” với IPO? Giải mã nền tảng chiến lược tư nhân của Ripple

Khi một công ty công nghệ có định giá đạt tới 40 tỷ USD, thị trường thường kỳ vọng họ sẽ mở cửa thị trường công khai. Tuy nhiên, phát biểu mới nhất của Tổng giám đốc Monica Long của Ripple đã hoàn toàn phá vỡ tư duy đó. Sau khi hoàn tất khoản huy động 500 triệu USD do Castle Securities và Fortress Investment Group dẫn đầu, Ripple không những không vội vàng niêm yết, mà còn kiên định chọn con đường tư nhân. Long giải thích thẳng thắn: “Chiến lược thúc đẩy IPO thường nhằm mục đích thu hút nhà đầu tư và thanh khoản từ thị trường công khai… còn chúng tôi đang ở trong một vị thế rất khỏe mạnh, không cần niêm yết vẫn có thể liên tục cung cấp vốn và đầu tư cho sự phát triển của công ty.”

Nền tảng của sự tự tin này bắt nguồn từ tình hình tài chính cực kỳ mạnh mẽ và danh sách nhà đầu tư hàng đầu của họ. Ngoài khoản huy động mới nhất, Ripple còn hoàn tất một đề nghị mua lại cổ phần trị giá 1 tỷ USD vào đầu năm 2025, cũng dựa trên định giá 40 tỷ USD. Điều này cho thấy, trên thị trường tư nhân, vốn của các tổ chức vẫn rất sôi động đối với cổ phần của họ. Danh sách cổ đông của Ripple vô cùng danh giá, gồm các tên tuổi truyền thống như Castle Securities, Fortress Investment Group, cùng các quỹ tiền mã hóa hàng đầu như Pantera Capital, Galaxy Digital. Sự hậu thuẫn của “tiền thông minh” này cung cấp cho Ripple các kênh huy động vốn và uy tín tương đương với các công ty niêm yết, đồng thời giúp tránh khỏi áp lực báo cáo tài chính hàng quý và biến động giá cổ phiếu.

Logic sâu xa hơn là, tham vọng của Ripple không chỉ dừng lại ở việc trở thành một “công ty niêm yết” thành công, mà còn xây dựng một hệ sinh thái tài chính tài sản kỹ thuật số toàn diện, khép kín. Việc niêm yết thường đòi hỏi phải thỏa hiệp với kỳ vọng ngắn hạn của thị trường, trong khi Ripple đang xây dựng đế chế của mình qua các chiến lược mua lại như: mua lại Hidden Road (hiện đã tích hợp thành Ripple Prime) để có khả năng môi giới cấp tổ chức; mua lại GTreasury để nắm giữ công nghệ quản lý dòng tiền và đối soát doanh nghiệp. Những bước đi này nhằm tạo ra một vòng khép kín dịch vụ gồm thanh toán, lưu ký, cung cấp thanh khoản, quản lý tài chính. Giữ trạng thái tư nhân giúp họ linh hoạt và kiên nhẫn hơn trong việc tích hợp các dịch vụ này, không cần giải thích tác động tài chính ngắn hạn của từng thương vụ mua lại cho cổ đông công khai.

Các trụ cột và dữ liệu then chốt của “đế chế tư nhân” Ripple

• Định giá và huy động vốn: Định giá mới nhất 40 tỷ USD; hoàn tất huy động 500 triệu USD tháng 11/2025; đề nghị mua lại cổ phần 1 tỷ USD năm 2025.
• Quy mô kinh doanh cốt lõi: Tổng xử lý thanh toán Ripple Payments đã vượt quá 950 tỷ USD; mạng lưới hoạt động có hơn 75 giấy phép quản lý toàn cầu.
• Tiến trình stablecoin: RLUSD ra mắt 7 tháng, vốn hóa vượt 1 tỷ USD.
• Mua lại và hợp nhất: Trong những năm gần đây đã hoàn tất 6 thương vụ mua lại, trong đó có hai thương vụ trị giá trên 1 tỷ USD, xây dựng vòng khép kín cho thanh toán, lưu ký, môi giới, quản lý tài chính.
• Dịch vụ tổ chức: Nền tảng Ripple Prime trung bình xử lý hơn 60 triệu giao dịch mỗi ngày, quy mô tài sản thế chấp của khách hàng tăng gấp đôi.

Vượt ra ngoài thanh toán: Ripple xây dựng hệ sinh thái tài chính tài sản kỹ thuật số toàn diện như thế nào

Câu chuyện của Ripple đã vượt xa câu chuyện về token gốc XRP và câu chuyện ban đầu về thanh toán xuyên biên giới. Hiện tại, họ đang tự tái định hình mình thành nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số toàn diện phục vụ các tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp lớn. Các hoạt động của họ đã mở rộng đến nhiều lĩnh vực then chốt, tạo thành một mạng lưới sinh thái hợp tác chặt chẽ.

Mạng lưới thanh toán vẫn là nền tảng và cửa ngõ lưu lượng của họ. Tổng số tiền xử lý qua Ripple Payments đã vượt 950 tỷ USD, mang lại dữ liệu giao dịch ổn định và mối quan hệ khách hàng sâu rộng. Quan trọng hơn, họ đang tích hợp chặt chẽ dòng tiền thanh toán với stablecoin RLUSD. Sự tăng trưởng nhanh của RLUSD (vượt 10 tỷ USD vốn hóa trong 7 tháng) không phải ngẫu nhiên, mà được thiết kế để kết nối tiền pháp định truyền thống và thế giới mã hóa, đặc biệt là công cụ thanh toán quan trọng cho doanh nghiệp. Thông qua mua lại GTreasury, Ripple cung cấp cho khách hàng doanh nghiệp các giải pháp kế toán tài sản mã hóa, đối soát, quản lý dòng tiền một cách liền mạch, giảm thiểu rào cản trong việc sử dụng RLUSD và thanh toán mã hóa.

Trong lĩnh vực dịch vụ tổ chức, Ripple Prime là trung tâm của hoạt động môi giới tổ chức, tăng trưởng nhanh chóng. Nó không chỉ cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp các tài sản kỹ thuật số như XRP, mà còn xử lý trung bình hơn 60 triệu giao dịch mỗi ngày, quy mô nền tảng đã tăng gấp 3 lần trong thời gian ngắn. Điều này cho thấy khách hàng tổ chức xem đây là cổng quan trọng để tiếp cận thị trường mã hóa. Ngoài ra, Ripple vẫn không từ bỏ việc mở rộng nền tảng trong hệ thống tài chính truyền thống. Họ đang tích cực xin giấy phép ngân hàng tại Mỹ và tìm kiếm tài khoản chính của Cục dự trữ Liên bang (Fed). Nếu thành công, RLUSD sẽ có thể kết nối trực tiếp với hệ thống thanh toán liên ngân hàng của Mỹ, mở ra bước đột phá lịch sử trong việc tích hợp công nghệ blockchain với hạ tầng tài chính truyền thống.

Nhìn nhận đúng thời điểm: con đường niêm yết của Circle, BitGo và sự khác biệt của Ripple

Việc Ripple chọn con đường tư nhân “tự thân” khác biệt rõ ràng so với các đối thủ chính trong ngành, phản ánh sự đa dạng về chiến lược vốn và triết lý kinh doanh trong quá trình trưởng thành của ngành tiền mã hóa.

Tháng 6 năm 2025, gã khổng lồ stablecoin Circle đã thành công niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), mở ra chương mới cho công ty đã trở thành công ty niêm yết. Việc Circle lên sàn được xem như một bước tiến lớn về minh bạch quản lý và sự công nhận của thị trường chính thống, nhằm củng cố vị thế của USDC như stablecoin tuân thủ pháp lý hàng đầu, đồng thời tận dụng nguồn vốn từ thị trường công khai để tăng cường cạnh tranh. Tương tự, công ty quản lý tài sản lưu ký hàng đầu BitGo cũng đã nộp đơn xin niêm yết, nhằm tăng cường năng lực vốn và uy tín thị trường qua phát hành cổ phiếu ra công chúng.

Lựa chọn của Ripple lại cung cấp một mô hình khác: không theo đuổi danh tiếng và thanh khoản của thị trường công khai, mà dựa vào các khoản huy động vốn chiến lược qua các đợt phát hành riêng và dòng tiền nội bộ, tập trung xây dựng lợi thế cạnh tranh sâu về dịch vụ B2B. Con đường này giúp ban lãnh đạo tập trung hoàn toàn vào phát triển sản phẩm dài hạn và đáp ứng nhu cầu phức tạp của khách hàng tổ chức, tránh bị ảnh hưởng bởi biến động giá cổ phiếu hàng ngày và áp lực từ các cổ đông thục thời. Khi Circle cần giải thích biến động lợi nhuận hàng quý, Ripple có thể tập trung vào các thương vụ mua lại trị giá hàng tỷ USD có thể mất nhiều năm mới thấy kết quả. Hai mô hình này không tuyệt đối hơn kém nhau, nhưng rõ ràng cho thấy, trong bối cảnh kỳ vọng “siêu chu kỳ token hóa”, các doanh nghiệp hàng đầu sẽ lựa chọn con đường phù hợp với nguồn lực và mục tiêu chiến lược của mình.

Thị trường pháp lý: Ripple và các bước đi tinh tế trên bàn cờ quy định

Xây dựng hạ tầng tài chính không thể tách rời khỏi sự phối hợp với khung pháp lý. Ripple thể hiện tầm nhìn xa trông rộng và sự kiên nhẫn trong việc này. Tiến bộ đáng chú ý nhất gần đây là Cục Quản lý Ngân hàng Mỹ (OCC) đã có điều kiện phê duyệt đơn xin thành lập ngân hàng ủy thác quốc gia của Ripple vào tháng 12 năm 2025. Mặc dù phê duyệt này đi kèm điều kiện, và Ripple đã rõ ràng khẳng định rằng tổ chức này sẽ không phát hành stablecoin USD của họ, nhưng đây vẫn là một cột mốc quan trọng trong việc thâm nhập sâu vào hệ thống quy định tài chính Mỹ. Việc đạt được tư cách ngân hàng ủy thác quốc gia sẽ nâng cao đáng kể niềm tin của khách hàng tổ chức về khả năng lưu ký và dịch vụ tài sản của họ.

Song song đó, Ripple đã giao nhiệm vụ lưu ký RLUSD cho Ngân hàng BNY Mellon – một trong những ngân hàng lưu ký lớn nhất thế giới. Hợp tác này không phải ngẫu nhiên, mà là bước đi quan trọng để chứng minh độ an toàn và ổn định của Ripple đối với thế giới tài chính truyền thống, nhằm xóa bỏ những nghi ngại cuối cùng của các tổ chức lớn về việc bảo quản tài sản. Thêm vào đó, họ còn tích cực vận động và tìm kiếm tài khoản chính của Cục dự trữ Liên bang (Fed). Giám đốc Fed Christopher Waller từng đề xuất cho phép các công ty mã hóa đủ điều kiện tiếp cận “tài khoản Fed đơn giản”, điều này được Ripple công khai gọi là “hấp dẫn và yên tâm”. Nếu thành công, RLUSD sẽ có thể kết nối trực tiếp với hệ thống thanh toán liên ngân hàng của Mỹ, mở ra bước đột phá lịch sử trong việc tích hợp công nghệ blockchain với hạ tầng tài chính truyền thống.

Các bước đi này thể hiện rõ chiến lược của Ripple: không nhằm phá vỡ hay né tránh hệ thống tài chính hiện tại, mà muốn trở thành nhà cung cấp hạ tầng mới, được quản lý và tích hợp sâu với hệ thống đó. Chiến lược “hòa nhập thay vì đối đầu” này, trong bối cảnh toàn cầu ngày càng siết chặt quy định về tiền mã hóa, trở nên thực tế và có khả năng duy trì dài hạn.

Cổ đông XRP và thị trường: cân bằng tạm thời giữa đau đớn ngắn hạn và câu chuyện dài hạn

Đối với cộng đồng sở hữu XRP và các nhà quan sát thị trường, quyết định Ripple từ bỏ IPO cần đặt trong một góc nhìn vĩ mô hơn. Trong ngắn hạn, điều này có thể làm giảm kỳ vọng của một số nhà đầu tư về việc “tin vui IPO” sẽ thúc đẩy giá XRP tăng nhanh, và giá XRP sau thông báo đã giảm khoảng 6% phản ánh tâm lý này. Thật vậy, một sự kiện niêm yết nổi bật thường mang lại sự chú ý lớn của thị trường và dòng vốn.

Tuy nhiên, về dài hạn, quyết định tư nhân của Ripple có thể ảnh hưởng phức tạp và căn bản hơn đến hệ sinh thái XRP. Phần tích cực là Ripple có thể tập trung toàn bộ nguồn lực và năng lượng vào phát triển sản phẩm và thúc đẩy thị trường, thay vì phân tâm vào các quy định phức tạp và truyền thông công khai. Tình hình tài chính lành mạnh hơn và chiến lược tập trung hơn cuối cùng sẽ phản ánh qua mạng lưới thanh toán mở rộng, sự chấp nhận của các tổ chức, và thúc đẩy dòng chảy RLUSD-XRP, nâng cao giá trị thực và nhu cầu của toàn bộ hệ sinh thái XRP. XRP, như một tài sản cầu nối và công cụ thanh khoản trong hệ sinh thái của họ, sẽ ngày càng gắn bó chặt chẽ hơn với thành công của Ripple.

Thách thức tiềm năng là về độ minh bạch. Công ty tư nhân không bắt buộc phải công bố dữ liệu tài chính và hoạt động chi tiết như các công ty niêm yết, khiến cộng đồng và thị trường khó đánh giá chính xác tình hình kinh doanh của Ripple và mức độ sử dụng XRP. Thêm nữa, các câu hỏi về “độ tập trung” có thể kéo dài theo sự phát triển của đế chế thương mại này. Thị trường cần thích nghi với một câu chuyện mới: giá trị của XRP sẽ ngày càng dựa vào tỷ lệ sử dụng hạ tầng tài chính doanh nghiệp của Ripple và hiệu ứng mạng lưới, chứ không còn dựa vào một sự kiện niêm yết đơn lẻ nữa. Đây là một chuyển đổi sâu sắc từ “dựa vào sự kiện” sang “dựa vào giá trị thực”.

Kết luận: “Dòng chảy” hạ tầng mạnh hơn “bóng nước” của thị trường

Việc Ripple từ chối IPO như một tấm gương phản chiếu sự biến đổi sâu sắc của các thế lực hàng đầu trong ngành tiền mã hóa. Trong khi thị trường đổ xô theo đuổi các khái niệm niêm yết tiếp theo và biến động giá, Ripple chọn cách lặng lẽ, dùng vốn tư nhân và chiến lược mua lại để xây dựng một “cầu nối vô hình” kết nối thế giới tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số. Với hơn 950 tỷ USD doanh thu xử lý thanh toán, stablecoin tăng trưởng nhanh và các bước đi hợp pháp đầy tham vọng, họ cho thấy cuộc đua đã chuyển hướng.

Điều này có thể hé lộ một xu hướng lớn hơn: những người chiến thắng cuối cùng trong lĩnh vực tiền mã hóa có thể không phải là những kẻ gây ồn ào nhất, mà là những nhà xây dựng hạ tầng có thể tích hợp sâu vào dòng chảy giá trị toàn cầu và cung cấp giải pháp hiệu quả không thể thiếu cho nền kinh tế thực. IPO chỉ là một lựa chọn về con đường huy động vốn; còn việc định hình luật chơi và tiêu chuẩn của mạng lưới tài chính thế hệ tiếp theo mới là câu chuyện chiến lược thực sự. Ripple đang dồn toàn lực vào cuộc đua lớn hơn, gian nan hơn này. Đối với ngành, việc một công ty trị giá 40 tỷ USD chọn tránh xa ánh đèn công khai có thể là dấu hiệu ngành đã thực sự trưởng thành — từ việc theo đuổi bong bóng định giá đến việc kiên trì xây dựng một tương lai tài chính thực, hữu dụng.