Bitcoin trong tâm điểm khi Yen tăng mạnh sau kiểm tra lãi suất của NY Fed: Tiếp theo là gì?

Tóm tắt ngắn gọn

• Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã tiến hành “kiểm tra lãi suất” vào thứ Sáu, báo hiệu khả năng can thiệp phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản để hỗ trợ yên.
• Lợi suất trái phiếu 40 năm của Nhật Bản đạt mức kỷ lục 4,2% khi các nhà đầu tư bán tháo trái phiếu sau đề xuất cắt thuế của Thủ tướng Sanae Takaichi.
• Arthur Hayes dự đoán rằng việc mở rộng bắt buộc cung tiền đô la Mỹ để hỗ trợ yên có thể đẩy Bitcoin lên 200.000 đô la vào tháng 3 năm 2026.

Sự ổn định của một đồng tiền lớn toàn cầu đang treo lơ lửng, và các tác động lan tỏa đang hướng về Bitcoin, ít nhất trong ngắn hạn. Sự thay đổi này xoay quanh khả năng can thiệp phối hợp về tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, theo một báo cáo của Bloomberg. Sau khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York tiến hành kiểm tra lãi suất—một bước thủ tục thường diễn ra trước hành động thị trường—đồng yên Nhật đã tăng 3,39% so với mức thấp thứ Sáu tuần trước. Hiện tại, đồng yên giao dịch ở mức 153,95 yên đổi lấy đô la, mức chưa từng thấy kể từ đầu tháng 11 năm 2025. Điều này quan trọng vì yên mạnh hơn đe dọa sẽ làm đảo lộn một trong những chiến lược đầu tư phổ biến nhất thế giới, ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản đã nâng đỡ các tài sản rủi ro như Bitcoin trong nhiều năm.

Chuyển động này diễn ra sau một tuần hỗn loạn tại Nhật Bản, nơi đợt bán tháo mạnh đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ 40 năm của quốc gia này lên 4%, mức cao nhất kể từ lần ra mắt năm 2007. Trong môi trường vĩ mô mong manh này, hành vi của Bitcoin ngày càng bị chi phối bởi dòng chảy tài chính truyền thống. Nó gần như không tăng trưởng trong bối cảnh chính sách và địa chính trị thay đổi, chỉ ghi nhận mức tăng 0,14% từ đầu năm đến nay, theo dữ liệu của CoinGecko, trong khi vàng và bạc đạt mức cao mới.  Cách cứu trợ yên có thể làm đảo lộn thương mại carry toàn cầu Trong nhiều thập kỷ, lãi suất gần như bằng 0 của Nhật Bản đã thúc đẩy “thương mại carry,” nơi các nhà đầu tư vay yên rẻ để mua các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài, bao gồm cổ phiếu Mỹ và Bitcoin. Nếu yên yếu đi, các giao dịch này sẽ trở nên có lợi hơn trên giấy tờ. Nhưng một can thiệp phối hợp đột ngột để củng cố yên—liên quan đến việc Fed bán đô la để mua yên—buộc phải đảo ngược nhanh chóng.

Động thái này ảnh hưởng trực tiếp đến Bitcoin, vì giá ngắn hạn của nó chủ yếu được xác định bởi vốn vay có đòn bẩy, ông Tim Sun, nhà nghiên cứu cao cấp tại HashKey Group, cho biết Decrypt. Các nhà đầu tư giờ đây phải bán các tài sản rủi ro đó để mua lại yên và đóng các khoản vay của họ, tạo ra một làn sóng bán tháo. “Kỳ vọng tăng cao về can thiệp đã trực tiếp nâng cao phần bù biến động, làm tăng mạnh chi phí giữ các vị thế có đòn bẩy,” Sun nói. “Điều này, đến lượt nó, buộc vốn phải rút khỏi Bitcoin.”  Với các báo cáo về kiểm tra lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, các nhà đầu tư lo ngại về một can thiệp phối hợp có thể liên quan đến việc in tiền đô la Mỹ để mua lại yên nhằm hỗ trợ đồng tiền Nhật Bản giảm giá. Động thái này giải thích cho các đợt bán tháo gần đây trên thị trường crypto và cổ phiếu khi yên đã mạnh lên. “Kỳ vọng tăng cao về can thiệp đã trực tiếp nâng cao phần bù biến động, làm tăng mạnh chi phí giữ các vị thế có đòn bẩy,” Sun nói. “Điều này, đến lượt nó, buộc vốn phải rút khỏi Bitcoin.” Các tác động lan tỏa có thể rất nghiêm trọng.

Việc tháo gỡ bắt buộc các vị thế có đòn bẩy này có thể làm mất ổn định thêm thị trường trái phiếu và thanh khoản toàn cầu, phản ánh sự sụp đổ của thương mại carry tháng 8 năm 2024 đã đẩy Bitcoin xuống dưới 50.000 đô la và gây ra hơn 1 tỷ đô la thanh lý. Tuy nhiên, Sun lưu ý rằng tác động hiện tại có khả năng không vượt quá sự kiện đó, vì khẩu vị rủi ro chung của các nhà đòn bẩy hiện thấp hơn so với năm 2024. Đau ngắn hạn so với đà tăng dài hạn Trong khi việc giảm đòn bẩy này đặt ra mối đe dọa rõ ràng ngắn hạn đối với giá Bitcoin, các chuyên gia cho biết các hậu quả tiền tệ dài hạn có thể mang tính tích cực mạnh mẽ. Nếu Fed can thiệp bằng cách bán đô la, nó sẽ mở rộng thanh khoản đô la—một hình thức in tiền. Điều này làm yếu đồng đô la Mỹ, vốn đã gần mức thấp nhiều tháng, và thúc đẩy thanh khoản toàn cầu. Để một đợt tăng giá mới và bền vững có thể diễn ra, Sun nói rằng thị trường cần thấy “sự giảm biến động FX yên, theo sau là đồng USD yếu đi,” xác nhận một sự chuyển đổi cấu trúc hướng tới nới lỏng thanh khoản rộng hơn. Môi trường như vậy về lịch sử thường là một đòn bẩy cho các tài sản khan hiếm, “tiền cứng” như Bitcoin. Để duy trì đà tăng, Sun nói rằng thị trường cần thấy “sự giảm biến động FX yên, theo sau là đồng USD yếu đi,” xác nhận một sự chuyển đổi cấu trúc hướng tới nới lỏng thanh khoản rộng hơn. Arthur Hayes, cựu CEO của BitMEX và một nhà bình luận vĩ mô nổi bật, đã gọi kịch bản này là “rất tích cực,” trong một tweet thứ Bảy.

Rất tích cực nếu đúng với $BTC. Điều này giả định Fed in tiền $, tạo dự trữ ngân hàng. $ sau đó được bán để mua yên. Nếu Fed đang thao túng yên, chúng ta sẽ thấy b/s của nó tăng qua dòng mục tài sản denominated bằng ngoại tệ, xuất bản hàng tuần trong H.4.1. pic.twitter.com/MrmWfGG1NR

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 23 tháng 1, 2026

“Điều này giả định Fed in tiền đô la, tạo dự trữ ngân hàng. đô la sau đó được bán để mua yên. Nếu Fed thao túng yên, chúng ta sẽ thấy b/s của nó tăng qua dòng mục tài sản denominated bằng ngoại tệ, xuất bản hàng tuần trong H.4.1.” Quan điểm này đang ngày càng được ủng hộ: nỗi đau ngay lập tức của việc tháo gỡ thương mại carry có thể sớm nhường chỗ cho một vòng xoay mạnh mẽ vào Bitcoin khi các nhà đầu tư tìm kiếm một hàng rào chống lại đô la bị pha loãng có chủ ý. Tuy nhiên, cho đến khi điều đó xảy ra, Sun dự đoán áp lực sẽ còn kéo dài. “Cho đến khi yên ổn định và rủi ro can thiệp được định giá đầy đủ, khẩu vị rủi ro toàn cầu sẽ vẫn bị nén lại, và giá Bitcoin sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực giảm đáng kể,” ông nói.