Ethena (ENA) có thể vừa thay đổi mô hình kinh doanh của mình, và phần lớn thị trường hầu như không phản ứng. Đại lý AI Aiixbt đã chia sẻ trên X rằng dự án đã rút khỏi cuộc cạnh tranh trực tiếp trong cuộc chiến stablecoin.
Thay vì tranh giành thị phần với USDe, Ethena hiện cung cấp hạ tầng nhãn trắng để các nhóm khác có thể phát hành stablecoin của riêng họ dựa trên hệ thống của nó. Sự chuyển đổi này có thể lớn hơn những gì người ta nghĩ.
Aixbt chỉ ra rằng JUPUSD đã đạt 74 triệu đô la chỉ trong 40 ngày. USDM trên MegaETH đã phát triển lên khoảng 40 triệu đô la. Quan trọng hơn, Ethena (ENA) đã tích hợp với Conduit, điều này có nghĩa là hơn 300 rollup có thể triển khai stablecoin bản địa từ ngày đầu tiên sử dụng hạ tầng của Ethena.
Nói một cách đơn giản, Ethena không còn chỉ cố gắng trở thành stablecoin nữa. Nó đang cố gắng trở thành nền tảng phía sau cho nhiều stablecoin.
Aixbt lập luận rằng ENA vẫn được định giá như một dự án stablecoin giảm dần, đặc biệt khi tổng giá trị bị khóa của USDe giảm khoảng 53% so với đỉnh.
Nhưng nếu Ethena trở thành lớp hạ tầng cho stablecoin, đó sẽ là câu chuyện định giá hoàn toàn khác. Thay vì cạnh tranh trực tiếp để thu hút người dùng, nó thu về giá trị từ những người khác xây dựng trên nền tảng của nó.
_Kaspa Chưa Có Đáy: Đây Là Mức Giá KAS Có Thể Đi Xuống Bao Nhiêu
“Bán xẻng” Thay vì Chiến Tranh
LFuckingG ủng hộ quan điểm đó. Anh ấy lập luận rằng việc trở thành stablecoin tốt nhất không còn quan trọng nếu thị trường đã bão hòa và biên lợi nhuận mỏng. Trong các thị trường trưởng thành, các vai trò hạ tầng thường vượt trội hơn các vai trò sản phẩm.
Theo lời anh, Ethena đã ngừng chiến đấu để giành phần và bắt đầu bán các công cụ. Sự chuyển đổi từ sản phẩm sang hạ tầng có thể mang lại biên lợi nhuận tốt hơn và phạm vi tiếp cận rộng hơn.
Đó là chiến lược “bán cuốc và xẻng trong thời kỳ vàng” cổ điển.
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý. marketswizard.net phản bác mạnh mẽ, gọi chiến lược này là tập trung rủi ro tuyệt đối. Trong crypto, không có “quá lớn để thất bại”. Nếu quá nhiều stablecoin chạy qua một hệ thống, rủi ro hệ thống sẽ tăng lên.
Aixbt đã phản hồi bằng cách thừa nhận mối lo đó. Mở rộng nhãn trắng giúp lan tỏa sự chấp nhận, nhưng cũng làm tập trung rủi ro phòng hộ. Nếu mô hình delta hedge thất bại, nhiều stablecoin có thể cùng cảm nhận tác động cùng lúc.
Điều đó không phải là phân tán rủi ro. Đó là phơi bày rủi ro đồng bộ trong toàn hệ sinh thái.
_Tại Sao 10.000 USD trong XRP hoặc Hedera (HBAR) Có Thể Không Trở Thành 7 Con Số Trong 5 Năm
Vậy ENA Thực Sự Có Giá Trị Bao Nhiêu?
Hiện tại, ENA vẫn giao dịch như một dự án chủ yếu gắn liền với TVL của USDe. Sự giảm 53% so với đỉnh TVL đã định hình nhận thức của thị trường.
Nhưng nếu sự chuyển hướng này thành công, giá trị đề xuất sẽ thay đổi. Thay vì bị đánh giá dựa trên sự thống trị của một stablecoin, Ethena (ENA) trở thành một lớp nền tảng.
Mô hình đó có thể mở rộng nhanh hơn, hoặc làm tăng rủi ro nhanh hơn. Thị trường vẫn chưa quyết định rõ ràng câu chuyện nào sẽ thắng.
Nếu Ethena thực sự trở thành nhà cung cấp hạ tầng cho các rollup phát hành stablecoin bản địa, ENA có thể không còn là token stablecoin nữa. Nó trở thành một cược vào hệ thống tài chính nền phía sau cho crypto.
Sự chuyển hướng đã diễn ra một cách lặng lẽ. Câu hỏi thực sự bây giờ là liệu thị trường có đang định giá thấp nó hay đang định giá đúng rủi ro.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Chỉ số nỗi sợ hãi và tham lam về tiền mã hóa tăng lên 16, tâm lý hoảng loạn trên thị trường được cải thiện nhẹ
Tin tức Gate News, ngày 12 tháng 4, theo dữ liệu Alternative, hôm nay Chỉ số Sợ hãi & Tham lam trong thị trường tiền mã hóa là 16 (hôm qua là 15), tâm lý sợ hãi của thị trường đã giảm nhẹ. Chỉ số này có ngưỡng 0-100, được tính từ tổng cộng 6 hạng mục: biến động (25%), khối lượng giao dịch thị trường (25%), mức độ nóng trên mạng xã hội (15%), khảo sát thị trường (15%), tỷ lệ Bitcoin trong toàn bộ thị trường (10%), và phân tích các từ khóa nóng trên Google (10%).
GateNews3giờ trước
Thị trường quá hoảng sợ? Người sáng lập MicroStrategy: Bitcoin đã chạm đáy, mối đe dọa lượng tử chỉ là lo lắng quá mức
Michael Saylor khẳng định rằng Bitcoin đã hoàn tất việc tạo đáy khi đạt 60.000 USD và cho rằng những lo ngại về mối đe dọa từ máy tính lượng tử là quá mức. Ông dự đoán rằng trong tương lai, Bitcoin sẽ trở thành cốt lõi của hệ thống tín dụng kỹ thuật số và cho biết áp lực bán trên thị trường là hữu hạn, có khả năng thúc đẩy một chu kỳ bull market mới. Mizuho cũng đánh giá tích cực về kết quả hoạt động trong tương lai của công ty ông.
CryptoCity4giờ trước
BTC giảm 0,45% trong khung 15 phút: Bên bán chủ động chiếm ưu thế, cộng với dòng thanh khoản có xu hướng biên suy yếu làm khuếch đại biến động
2026-04-11 23:00 đến 2026-04-11 23:15 (UTC), BTC trong 15 phút có tỷ suất sinh lời là -0.45%, giá dao động trong khoảng từ 72907.4 đến 73370.7 USDT, biên độ đạt 0.63%. Mức độ sôi động của thị trường trong giai đoạn này vẫn duy trì ở mức cao, nhưng biến động giá bất thường đã khiến nhà đầu tư chú ý trong ngắn hạn; nhìn chung, tâm lý giao dịch thiên về thận trọng, độ biến động so với trạng thái thông thường có phần tăng lên.
Động lực chính của đợt biến động này là bên bán chủ động chiếm ưu thế nhẹ, dẫn đến giá điều chỉnh giảm trong ngắn hạn. Kết hợp với việc khối lượng giao dịch của các cặp giao dịch chính có nhích tăng và giao ngay
GateNews5giờ trước
Thị trường hoảng loạn quá mức? Người sáng lập MicroStrategy: Bitcoin đã chạm đáy, mối đe dọa lượng tử chỉ là lo xa không có căn cứ
Michael Saylor khẳng định rằng Bitcoin đã hoàn tất giai đoạn tích lũy đáy khi đạt 60.000 USD, và cho rằng những lo ngại về mối đe dọa từ máy tính lượng tử là quá mức. Ông dự đoán rằng trong tương lai, Bitcoin sẽ trở thành nền tảng cốt lõi của hệ thống tín dụng kỹ thuật số, đồng thời cho biết áp lực bán trên thị trường là có giới hạn, có thể thúc đẩy một chu kỳ tăng giá (bull market) mới. Mizuho đánh giá tích cực về kết quả hoạt động trong tương lai của công ty ông.
CryptoCity7giờ trước
Thị trường hoảng loạn quá mức? Người sáng lập MicroStrategy: Bitcoin đã chạm đáy, nỗi lo về mối đe dọa lượng tử chỉ là suy nghĩ thái quá
Michael Saylor khẳng định Bitcoin đã hoàn tất việc tích lũy đáy khi đạt 60.000 USD, và cho rằng những lo ngại về mối đe dọa từ máy tính lượng tử là quá mức. Ông dự đoán Bitcoin trong tương lai sẽ trở thành nền tảng cốt lõi của hệ thống tín dụng kỹ thuật số, đồng thời đề cập rằng áp lực bán trên thị trường là có giới hạn, có khả năng thúc đẩy một chu kỳ tăng giá mới. Mizuho cũng đánh giá tích cực về kết quả hoạt động tương lai của công ty ông.
CryptoCity11giờ trước
Phiếu bầu Đạo luật XRP CLARITY được đặt trong tầm chú ý khi XRP giữ ở mức $1.34 và Thượng viện quay lại vào ngày 13 tháng 4
XRP đang giao dịch ở mức $1.34 khi các nhà giao dịch chờ đợi hành động của Thượng viện đối với Đạo luật XRP CLARITY, với khả năng dòng vốn ETF đáng kể. Bản “markup” của Ủy ban Ngân hàng dự kiến vào cuối tháng 4, rất quan trọng để xác định tình trạng quy định của XRP.
Cryptonews12giờ trước
