#USOCCIssuesNewStablecoinRules

Văn phòng Kiểm soát tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã thực hiện một bước đột phá trong quy định về tiền điện tử bằng cách ban hành Thông báo Dự thảo Quy định (NPRM) toàn diện vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, nhằm thực thi các điều khoản chính của Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ (thường được gọi là Đạo luật GENIUS), đã được ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025. Đề xuất dài 376 trang này—thường được nhắc đến trong các tiêu đề như "quy tắc mới về stablecoin"—đưa ra khung giám sát liên bang chi tiết đầu tiên dành riêng cho stablecoin thanh toán (tài sản kỹ thuật số gắn giá với USD dùng cho thanh toán và bù trừ). Nó áp dụng cho các tổ chức dưới quyền quản lý của OCC, bao gồm các công ty con của ngân hàng quốc gia, các nhà phát hành đủ điều kiện liên bang, một số nhà phát hành đủ điều kiện theo tiểu bang, và các nhà phát hành nước ngoài hoạt động tại Hoa Kỳ.
.
1. Bối cảnh: Đạo luật GENIUS và Tại sao Đề xuất của OCC lại Quan trọng
Tổng quan về Đạo luật GENIUS (Ban hành ngày 18 tháng 7 năm 2025): Thiết lập khung pháp lý liên bang cho "stablecoin thanh toán" — tài sản kỹ thuật số duy trì giá trị ổn định so với tiền pháp định (chủ yếu là USD) và nhằm mục đích sử dụng như một phương tiện thanh toán hoặc bù trừ.
Các quy định cấm chính: Chỉ có "nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép" (PPSIs) mới có thể phát hành stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ. Các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (ví dụ, sàn giao dịch) thường không thể cung cấp hoặc bán chúng cho người Mỹ trừ khi do PPSI hoặc nhà phát hành nước ngoài đủ điều kiện phát hành.
Đạo luật để lại các quy tắc chi tiết (về vốn, thanh khoản, dự trữ, quản lý rủi ro, v.v.) cho các cơ quan quản lý liên bang như OCC thực thi qua quy định.
Vai trò của OCC: Là cơ quan quản lý chính cho các ngân hàng quốc gia và một số tổ chức phi ngân hàng, OCC nay đề xuất phần mới Phần 15 trong Tiêu đề 12 của Bộ luật Quy định Liên bang. Phần này bao gồm phát hành, lưu ký, dự trữ, mua lại, vốn, và nhiều lĩnh vực khác cho các tổ chức do OCC giám sát.
Thời gian có hiệu lực: Đạo luật GENIUS có hiệu lực sau 18 tháng kể từ ngày ban hành (tháng 1 năm 2027) hoặc 120 ngày sau khi các quy tắc cuối cùng của các cơ quan quản lý chính thức—tùy theo điều kiện nào đến trước. Đề xuất của OCC là một phần quan trọng; ý kiến đóng góp dự kiến sẽ nhận được trong vòng 60 ngày sau khi đăng tải trên Sổ đăng ký Liên bang (dự kiến đầu tháng 3 năm 2026).
2. Phạm vi và Đối tượng Áp dụng
Nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép (PPSIs) theo quyền hạn của OCC:
Các công ty con của ngân hàng quốc gia hoặc hiệp hội tiết kiệm liên bang.
Các nhà phát hành đủ điều kiện theo liên bang không phải ngân hàng.
Các nhà phát hành không phải ngân hàng đủ điều kiện theo tiểu bang (nếu vượt quá $10 tỷ tỷ trong phát hành, họ phải chuyển sang giám sát liên bang trong vòng 360 ngày hoặc ngừng phát hành mới; có thể xin miễn trừ).
Các nhà phát hành stablecoin thanh toán nước ngoài (OCC có thẩm quyền quản lý).
Loại trừ các stablecoin không phải thanh toán (ví dụ, token thuật toán hoặc sinh lợi) và các nhà phát hành không có thẩm quyền của OCC.
Cũng bao gồm hoạt động lưu ký của các ngân hàng do OCC giám sát (ví dụ, giữ dự trữ hoặc stablecoin).
3. Các Yêu cầu Chính trong Các Quy tắc Đề xuất
Tài sản dự trữ (1:1):
Các nhà phát hành phải giữ dự trữ phân biệt rõ ràng, có thể xác định được với giá trị hợp lý ≥ số stablecoin đang lưu hành tại mọi thời điểm.
Tài sản được phép: Các khoản có chất lượng cao, thanh khoản tốt (ví dụ, trái phiếu Kho bạc Mỹ, tiền gửi ngân hàng trung ương, các khoản tương đương tiền—phản ánh danh sách của Đạo luật GENIUS).
Dự trữ có thể được giữ trực tiếp hoặc qua các nhà lưu ký đủ điều kiện (bao gồm các công ty liên kết).
Phân chia rõ ràng và ghi chép cẩn thận để tránh trộn lẫn.
Quyền mua lại:
Chủ sở hữu phải có khả năng mua lại stablecoin nhanh chóng theo mệnh giá (1:1) với USD$5 .
Quy trình rõ ràng để mua lại kịp thời, ngay cả trong các tình huống căng thẳng.
Yêu cầu về vốn:
Tối thiểu (triệu đô la cho các nhà phát hành mới thành lập )de novo(.
Vốn dựa trên rủi ro cho hoạt động liên tục nhằm đảm bảo an toàn và ổn định.
Cấm lãi suất/lợi nhuận:
Cấm rõ ràng: PPSIs không thể trả lãi, lợi nhuận hoặc phần thưởng cho chủ sở hữu chỉ vì giữ/ sử dụng/ giữ lại stablecoin.
Giả định phản bác đối với các thỏa thuận mà nhà phát hành trả lợi nhuận cho bên thứ ba )ví dụ, các công ty liên kết/sàn giao dịch( rồi chuyển tiếp cho chủ sở hữu—nhằm ngăn chặn việc bỏ qua qua các mô hình nhãn trắng hoặc hợp tác.
Điều này có thể ảnh hưởng đến các nền tảng như Coinbase )nơi chia sẻ doanh thu với các nhà phát hành như Circle để thưởng USDC(.
Quản lý rủi ro & Tiêu chuẩn vận hành:
Chính sách vững chắc về thanh khoản, rủi ro vận hành, an ninh mạng, tuân thủ AML/BSA )chờ quy định riêng(.
Giới hạn hoạt động để ngăn mở rộng bảng cân đối kế toán vượt quá chức năng thanh toán cốt lõi.
Giấy phép & Giám sát:
Quy trình xin phép trở thành PPSI.
Kiểm tra định kỳ, báo cáo )hàng quý(, và quyền thực thi.
Có thể hạn chế: Một thương hiệu cho mỗi nhà phát hành )với việc phê duyệt liên kết hợp lý( để giảm thiểu rủi ro lây lan.
4. Tại sao Điều này Quan trọng: Bối cảnh và Mục tiêu rộng hơn
Minh bạch & An toàn: Kết thúc nhiều năm không rõ ràng sau các vụ sụp đổ năm 2022 )ví dụ, TerraUSD, lo ngại về dự trữ của Tether/USDC(.
Tích hợp với Tài chính Truyền thống: Khuyến khích các ngân hàng phát hành hoặc lưu ký stablecoin một cách an toàn, kết nối TradFi và crypto.
Bảo vệ người tiêu dùng: Dự trữ 1:1, kiểm toán, và mua lại giúp giảm rủi ro chạy tiền và gian lận.
Cân bằng Đổi mới: Nhắm tới việc để ngành công nghiệp "phát triển mạnh mẽ một cách an toàn và ổn định" trong khi ngăn chặn lạm dụng.
Ảnh hưởng Toàn cầu: Đặt tiền đề; các nhà phát hành nước ngoài phải tuân thủ nếu phục vụ người dùng Hoa Kỳ.
5. Ảnh hưởng Thị trường & Các tác động tiềm năng
Tích cực cho các Nhà phát hành được Quản lý:
USDC )Circle( và các token liên kết ngân hàng tương tự có thể tăng độ tin cậy và chấp nhận của các tổ chức.
Các ngân hàng có thể tự tin tham gia hoặc mở rộng hoạt động stablecoin.
Thách thức & Rủi ro:
Hạn chế về lợi nhuận/lợi ích có thể gây áp lực cho mô hình kinh doanh )ví dụ, tích hợp DeFi, ưu đãi trao đổi(.
Chi phí tuân thủ có thể tạo rào cản cho các nhà phát hành nhỏ hơn.
Biến động ngắn hạn nếu thị trường hiểu các quy tắc là hạn chế.
Phản ứng của Thị trường Stablecoin:
Các stablecoin USD lớn )USDT, USDC, DAI, v.v.( chiếm lĩnh thị trường hơn 150 tỷ đô la.
Đề xuất củng cố vị thế USD nhưng có thể chuyển lượng giao dịch sang các nhà phát hành hoàn toàn tuân thủ.
Dòng vốn tổ chức có thể tăng tốc; người dùng bán lẻ/DeFi chú ý đến tác động lợi nhuận.
Hệ sinh thái Crypto rộng hơn:
Tăng tính hợp pháp, có thể nâng cao tâm lý về ETH/BTC trong bối cảnh tiến trình quy định.
Hoàn thiện các nỗ lực khác )ví dụ, các cuộc thảo luận về Đạo luật Clarity.
Nếu được hoàn thiện, có thể giảm thiểu rủi ro offshore và nâng cao khả năng cạnh tranh của Hoa Kỳ.
6. Các bước tiếp theo & Cách tham gia
Thời gian góp ý: 60 ngày kể từ ngày đăng tải trên Sổ đăng ký Liên bang—các nhóm ngành, nhà phát hành, và người dùng được khuyến khích gửi phản hồi.
Quy tắc cuối cùng: Dự kiến vào cuối năm 2026; có thể thay đổi dựa trên ý kiến đóng góp.
Theo dõi: Theo dõi trang web của OCC, Sổ đăng ký Liên bang, và các cập nhật từ các nhà phát hành như Circle/Paxos.
Kết luận
Đề xuất của OCC ngày 25 tháng 2 năm 2026 để thực thi Đạo luật GENIUS đánh dấu khung pháp lý toàn diện nhất từ trước đến nay về stablecoin liên bang—chuyển từ hướng dẫn/ thư giải thích sang các quy tắc có thể bắt buộc thi hành. Nó ưu tiên an toàn, minh bạch, và dự trữ 1:1 trong khi cấm lợi nhuận để giữ stablecoin như tiền mặt. Điều này kết nối ngân hàng truyền thống và tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy sự phát triển có trách nhiệm nhưng đòi hỏi các nhà phát hành và nền tảng phải thích nghi.
Trong ngắn hạn: Chờ đợi sự chú ý đến mô hình lợi nhuận và điều chỉnh tuân thủ. Trong dài hạn: Nền tảng vững chắc hơn cho việc chấp nhận rộng rãi và niềm tin của các tổ chức.