Stable今晚 TGE，全稀釋估值能到多少？

作者：1912212.eth，Foresight News

北京時間 12 月 8 日 21:00，Stable 主網將正式上線。Stable 作為 Bitfinex 和 Tether 支持的 Layer 1 區塊鏈，專注於穩定幣基礎設施。其設計核心在於將 USDT 作為原生 gas 費，實現亞秒級結算和無 Gas 費的點對點轉帳。截止發稿前，包括 Bitget、Backpack、Bybit 已宣布將上線 STABLE 現貨。此外，幣安、Coinbase 及韓國交易所目前並未宣布上線 STABLE 現貨。

總量 1000 億，代幣不做 Gas 費

項目方已在主網上線前發布了白皮書和代幣經濟學細節。其原生代幣 STABLE 總供應量為 1000 億枚，總量固定不變。Stable 網絡轉帳、支付和交易均以 USDT 結算，STABLE 不用做 Gas 費，而是用於協調開發者和生態系統參與者之間的激勵機制。STABLE 代幣分配為：創世分配（Genesis Distribution）占總供應量的 10%，支持上線初期的流動性、社群激活、生態系統活動和戰略分銷工作，創世分發部分將在主網啟動時完全解鎖。

生態系統與社群占總供應量的 40%，分配給開發者資助、流動性計畫、合作夥伴關係、社群計畫和生態系統發展；團隊占總供應量的 25%，分配給創始團隊、工程師、研究人員和貢獻者；投資者與顧問占總供應量的 25%，分配給支持網絡發展、基礎設施建設和推廣的戰略投資者和顧問。

團隊和投資者份額設置了一年 cliff 期，即前 12 個月零解鎖，隨後線性釋放。生態和社群基金份額從啟動時即解鎖 8%，剩餘部分通過線性 vesting 逐步釋放，用於激勵開發者、合作夥伴和用戶增長。

Stable 通過其 StableBFT 共識協議，採用了 DPoS（授權權益證明）模型。這種設計在維持全球支付網絡所需的經濟安全特性的同時，支持高吞吐量的結算。質押 STABLE 代幣是驗證者（Validators）和授權人（Delegators）參與共識並賺取獎勵的機制。代幣 STABLE 的主要角色是治理和質押：持有者可質押代幣成為驗證者，參與網絡安全維護，並通過 DAO 投票影響協議升級，如調整手續費率或引入新穩定幣支持。

此外，STABLE 可用於生態激勵，如流動性挖礦或跨鏈橋接獎勵。項目方聲稱，這種分離設計能吸引機構資金，因為 USDT 的穩定性遠高於波動性治理代幣。

預存款爭議：老鼠倉、KYC 卡頓

與 Plasma 一樣，Stable 也在主網啟動前開放了兩次存款。第一階段預存款於 10 月底啟動，上限 8.25 億美元，卻在公告發布後幾分鐘內填滿。社群質疑部分玩家老鼠倉。排名第一的錢包在開放存款前，提前 23 分鐘就存入數億美元 USDT。

項目方未直接回應，並於 11 月 6 日開啟第二期預存活動，上限為 5 億美元。

不過 Stable 還是低估了市場存款的熱情，第二階段開放的瞬間，巨量流量湧入，一度導致其網站緩慢卡頓。因此，Stable 更新規則後，用戶可通過 Hourglass 前端或直接在鏈上存款；存款功能再次開放 24 小時，每個錢包最高可存入 100 萬美元，最低存款額仍為 1000 美元。

最終第二階段總存款約 18 億美元，參與的錢包數量約 2.6 萬個。

審核時間從幾天到一週不等，社群部分用戶抱怨系統卡頓或反覆要求補充材料。

20 億 FDV 機率超 85%

今年 7 月底，Stable 宣布完成 2800 萬美元種子輪融資，由 Bitfinex 和 Hack VC 領投，其市場估值來到 3 億美元附近。

作為對比，Plasma 的市值現為 3.3 億美元，FDV 為 16.75 億美元。

部分樂觀者認為，穩定幣敘事、Bitfinex 背書以及 Plasma 的先漲後跌，可能意味著在近期仍會有一定熱度以及幣價的上升空間。但悲觀聲音更強：Gas 非 STABLE 支付，效用有限，尤其是市場已進入熊市週期下，市場流動性已經變得緊張，其幣價可能快速下跌。

目前 Polymarket 數據顯示，市場押注其上線首日後，FDV 超過 20 億美元的機率為 85%。按照保守 20 億美元計算，STABLE 幣價對應為 0.02 美元。

永續合約市場方面，據 Bitget 行情顯示，STABLE/USDT 現報價 0.032 美元，即預估其 FDV 會升至 30 億美元附近。

Stable 第一期預存款達到 8.25 億美元，第二期實際貢獻超過 11 億美元，但按比例分配後實際入池 5 億美元。總預存款規模 13.25 億美元。代幣經濟學披露初始分配 10%（用於預存活動激勵、交易所活動、初始鏈上流動性等），假設 Stable 最終向預存款空投份額為 3%-7%，按照 0.032 美元盤前價格計算，對應收益約為 7% 至 16.9%，意味著每 1 萬美元存款對應 700 美元至 1690 美元。