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霍安談論科技進化的本質。最近，我注意到一個重要的指摘。當代的計算挑戰，已經達到單一機器無法解決的規模。這為什麼重要呢？因為在摩爾定律放緩的當下，我們依賴的傳統性能提升模式開始崩潰。
NVIDIA的共同創始人霍安主張，面對這一現實，極限的協同設計是不可或缺的。需要全面考慮硬體、軟體以及算法。考慮到分散式計算的複雜性，這不僅僅是理想，而是實踐的必要。
由於去尺度化的放緩，使得摩爾定律主要趨緩的現狀下，僅僅擴展規模已經不夠。將複雜的計算問題分散到多個組件，會產生新的挑戰。故障處理、同步化、通信開銷，這些都是計算機科學的根本問題。
霍安強調，市場規模決定研發能力，而研發能力又影響行業的影響力。也就是說，理解市場動態是技術革新的關鍵。
NVIDIA從遊戲GPU公司轉型為AI計算公司，不僅僅是商業轉變。這是平衡專業化與通用化，為滿足市場需求而進行的戰略調整。引入FP32到著色器、將CUDA整合到GeForce，這些看似冒險的舉措，其實都是經過計算的轉變。
計算機設計需要理解整個堆疊，從操作系統到軟體。沒有不同專業領域的合作，這是不可能的。而平台的成功，依賴於廣泛的採用基礎。吸引開發者、構建生態系統，這是定義架構本質的關鍵。
儘管x86受到批評，但仍然是定義性架構，這展示了其採用基礎的力量。正是在摩爾定律放緩的時代，積累在這一基礎上的創新價值才更加凸顯。

最近，加密資產ETF的動向變得很有趣。比特幣和以太坊的現貨ETF資金流出特別顯著，但僅上週，美國的比特幣ETF就流出了2.96億美元，以太坊ETF則流出了2.06億美元。尤其是Verizon系的IBIT和ETHA被大量提取。
不過，流出並非全部，恢復的跡象也開始出現。比特幣ETF從90億美元的大幅流出中回籠了約30億美元，過去一個月內約有38,000 BTC流入。這似乎對比特幣市場的上行產生了相當的影響。
有趣的是新的動向。摩根士丹利正試圖以0.14%的手續費推出比特幣ETF，這將成為市場最低水平。現有的手續費約在0.15%到0.25%之間，競爭變得非常激烈。以太坊方面，也出現了越來越多帶有質押功能的新產品，BlackRock的那款在首日就交易了1,550萬美元。
由於地緣政治風險暫時平息，比特幣已從68,000美元附近回升至超過70,000美元。但由於聯邦儲備局幾乎已將降息預期降到零，短期內比特幣的價格可能在60,000到76,000美元的區間內波動。機構投資者的資金確實已經回流，未來比特幣與以太坊的比例以及整體走勢值得密切關注。

關注霍爾木茲海峽的動向時，會感受到目前發生的事情不僅僅是地區性衝突，而可能成為全球資產配置轉折點的徵兆。最近伊朗的強硬姿態與海峽事實上的封鎖，創下過去數十年來前所未有的局面。每天超過50艘油輪通過的水道，幾乎陷入停擺狀態。
回顧歷史，令人想起1980年代伊朗-伊拉克戰爭期間的「油輪戰」。當時，油輪船員稱海峽為「死亡走廊」。原油價格從30美元飆升至超過45美元，運費也翻倍。此次布蘭特原油已經升至每桶82美元。高盛等機構預測，若封鎖持續，油價將突破100美元。
有趣的是，這不僅僅是能源問題，更可能成為第三次世界大戰情景的入口。戰爭風險保險費用急劇飆升，大型航運公司如馬士基宣布停止相關航線運營。電子干擾導致的GPS欺騙也被報導，座標本身正逐漸失去意義。
在這種情況下，投資者正為如何保護資產而煩惱。摩根大通將全球經濟衰退的概率提高到35%以上，並建議採取防禦性倉位。橋水基金的雷·達利奧警告說，資本戰爭的邊緣正逐漸逼近。
黃金是避險資產的象徵，但達利奧反覆強調，黃金的價值不應由日常價格波動來定義。重要的是，它與其他金融資產的相關性低。在經濟低迷、恐慌擴散時仍能保持堅挺的特性，使其成為真正的多元化工具。
另一方面，包括比特幣在內的加密資產動向則更為複雜。在衝突初期，比特幣往往不像黃金那樣，更多像高波動性的科技股。全球風險偏好急劇下降時，投資者會拋售最具波動性的資產。槓桿多頭平倉、恐慌性轉向穩定

SafePal 與 Solana 攜手合作，開始了一個有趣的項目。我看到了一個300萬美元的生態系統激勵計劃。簡單來說，這是一個將安全硬體錢包與高速區塊鏈結合的嘗試，但我認為這其實是一個相當實用的動作。
首先從規模來看。200萬美元用於硬體贊助，約30,000台定制錢包將分發給社群。剩下的100萬美元用於行銷。這個基於 SafePal S1 模型的計劃，不僅僅是空投，而是實際發放可用的設備，這點很不同。
過去的代幣空投，常常很快就被賣掉。但如果是實體錢包，用戶更有可能長期持有。SafePal CEO Veronica Wong 在香港的 Solana Accelerate 活動中宣布的這個方法，實際上是很有道理的。
從安全角度來看，SafePal 的硬體採用100%隔離簽名機制。也就是說，不使用藍牙或Wi-Fi。沒有網路連接就能簽名，完全避免了對熱錢包的攻擊。在 Solana 高吞吐量的環境中，這樣的安全等級真的很重要。
這個計劃的另一個面向是提升 DApp 的能見度。在 SafePal 應用的 DApp 中心，會展示精選的 Solana 項目。用戶可以從去中心化交易所（DEX）到 NFT 市場，直接透過安全的界面訪問經過篩選的應用。
長期激勵結構也很有趣。透過 SafePal 與 Solana 生態系統互動的用戶，可能會獲得質押獎勵或獨家空投獎金。這建立了一個可持續的循環。重視安

比特幣上月在接近7萬美元的走勢中，可以看到機構投資者的動作尤為突出。黑石集團的比特幣ETF（IBIT）在一天內錄得2億6300萬美元的資金流入。這似乎是五個月以來的最大流入。
在這個時機點，微策略也在行動。他們投入超過2億美元，增持了3,015 BTC。微策略的持有量目前超過72萬BTC。看到如此規模的增持，大型投資者也許已經意識到比特幣的底部已經形成。
從整體現貨比特幣ETF來看，資金流入達到4億5800萬美元，富達的FBTC也有9480萬美元的流入。不僅是黑石集團，還有多個投資者同時在行動，這令人感興趣。
然而，價格在達到7萬美元後，可能由於地緣政治緊張局勢升高，回落到約67,000美元附近。短期內可能會有波動，但大型投資者持續增持比特幣，這反映出中期看漲的態度。

ADA的最新動向我一直在關注，技術面出現了一些有趣的跡象。Cardano的抛物线SAR已經反轉，資金調整率也轉為正值。目前在$0.25交易，24小時內下跌了1.74%，但短期內有上升的可能性。
流通市值約為91.5億美元，24小時交易量為815萬美元，可以看出交易者們正在密切關注ADA的動向。過去一周內上漲了約0.98%，雖然30天內略有調整，但似乎正在尋找底部。SAR水平約在$0.2549附近，若能突破此點，上升結構可能會得到加強。
ATR約為0.0198，保持穩定，表明波動性受到抑制。資金調整率從極端負面尖峰轉為正面，這表明空頭過度持倉正在被解消。也就是說，Cardano幣的價格反彈條件正逐步形成。接下來的走勢令人期待。

最近注意到，比特幣挖礦企業正在大幅轉變方向。VanEck的數字資產負責人在CNBC上表示，與挖礦相關的股票是加密資產領域中最具吸引力的投資機會之一。
有趣的是，這些企業目前正將哈希算力轉向AI基礎設施服務。與其他數據中心企業相比，它們的市值對兆瓦比率仍然相當低廉。簡而言之，電網在經歷數十年的供應短缺後，現在正面臨多重需求衝擊，而挖礦企業早已洞察到這一轉變的價值。
Core Scientific宣布今年內將出售大部分比特幣獎勵，並投資於AI業務和高性能計算基礎設施。Riot Platforms的CEO也表示，2025年將是戰略轉折的關鍵點，通過將約2吉瓦的電力用於數據中心來提升股東價值。
從過去一年的股價表現來看，Core Scientific上漲了90%，Riot上漲了91%，而MARA Holdings則因挖礦成本上升和區塊產出減少而下跌了35%。在挖礦報酬環境日益嚴峻的情況下，這就是差異所在。
順便提一下，VanEck去年推出的NODE ETF已經上漲超過30%，資產淨值達到5600萬美元。可以看出，對挖礦相關投資的需求確實在增加。在電力和計算能力如此需求旺盛的當下，這一轉變趨勢可能還會持續一段時間。

最近我一直在看比特幣清算熱圖，覺得這個可視化工具真的非常方便。因為可以一目了然地看到期貨清算集中在哪些位置，讓市場在急跌時的動向更容易理解。
以前這種清算數據基本上只是一些基本資訊，但現在結合了AI和機器學習，不再是單純反應性的工具，而是變得具有預測性。將過去的模式與實時數據結合，能夠在一定程度上預測下一個清算點。
比特幣清算熱圖的應用方式中，最實用的是用來判斷支撐和阻力位。看到深紅色區域，就能知道清算最集中在的價格區間，這樣就更容易制定進場和退出策略。在急劇下跌時，這個熱圖上可以看到清算突然激增，讓市場的風險狀況也能立即掌握。
總之，比特幣清算熱圖已經成為交易者的必備工具。它提高了透明度，所有人都能訪問相同的數據，也讓整個市場參與者的判斷效率更高。

前幾天檢查的清算數據很有趣，似乎在過去一個半月以來，空頭強制平倉量首次超過多頭。上一次發生這種情況是在一月中旬，所以這確實是一個罕見的模式。
具體來說，前一天的整體平倉金額接近7億美元，其中空頭佔了超過5.8億美元。也就是說，在這個局面下，持有空頭的人被大幅度止損。空頭倉位的單方面壓力可能正在增強。
市場的趨勢正在改變嗎？空頭被打壓到這個程度，可能意味著上升的壓力相當強烈。值得密切關注。

比特幣現貨ETF的動向變得非常有趣呢。根據上週的數據，整體淨流入約7億8700萬美元，但大部分由貝萊德佔據。貝萊德的IBIT僅此一項就有超過5億美元的流入。累計來看，已經超過600億美元，因此像貝萊德這樣的大型機構對比特幣現貨ETF的熱情有多高，可以一目了然。
Grayscale的GBTC也有每週約8900萬美元的流入，但累計卻背負著超過250億美元的資金外流的歷史。也就是說，可能正在從舊有的玩家轉向新的選擇。
目前，現貨ETF的總資產價值為834億美元，佔比比特幣總市值約6.36%。機構投資者的資金持續流入，我認為這是市場的正面信號。

傳出Tether在美國債市場所扮演的角色日益增強的消息。根據在比特幣投資者周會上Tether USA的CEO透露，到2026年，他們的目標是成為美國財政部十大債券持有者之一。
這本身是一個相當雄心的目標，但從背後的數字來看，卻具有現實性。Tether目前的USDT流通量接近1900億美元，其中超過83%用於美國國債。僅此一點，就已經在全球國債持有者排行榜中進入前20名。也就是說，作為頂尖Tether持有者的地位已經逐步確立。
更令人感興趣的是，USDT用戶每季度以約3000萬的速度增加。考慮到新推出的GENIUS法案所支持的美元計價穩定幣也加入其中，對國債的需求可能會進一步加速。
這不僅僅是企業的成長策略，更是暗示加密資產行業如何與傳統金融系統融合的信號。Tether在美國債市的影響力提升，不僅能增強穩定幣的信任度，也對整個行業具有重大意義。

近數月來，主要投資者之間反覆討論一個問題。萬一第三次世界大戰爆發，我們應該如何應對，這個問題。
這場討論的背景是霍爾木茲海峽的危機狀況。全球約五分之一的原油運輸量通過這條狹窄水道流通。如果真的封鎖，會對包括比特幣在內的所有資產產生什麼影響。事實上，這些跡象已經開始出現。
隨著伊朗與以色列緊張局勢升高，伊朗在三月初正式宣稱「霍爾木茲海峽已被封鎖」。緊接著，布蘭特原油價格一度飆升至每桶82美元。高盛等機構預測，如果封鎖持續，油價可能突破100美元。這不僅是商品價格的上漲，更意味著全球通貨膨脹的再燃。
回顧歷史，戰爭並非突然爆發，而是長期政治緊張累積的結果。1930年代，人們預言下一場大戰，但即使珍珠港攻擊發生後，許多人仍未意識到世界已徹底改變。如今，我們或許正目睹同樣的模式。
在這種情況下，著名投資者提出了不同的策略。沃倫·巴菲特警告說，戰爭期間持有現金是最應避免的。理解他的政治背景和投資哲學很重要，因為他一直專注於長期企業價值。根據巴菲特的觀點，即使在戰爭中，投資企業仍是隨時間累積財富的最佳方式。他曾警告不要購買黃金或比特幣，因為戰爭期間貨幣價值會下跌。
另一方面，雷·達里奧則更為警示。他堅稱，世界正逼近「資本戰爭」的邊緣。資本戰爭涉及貨幣、債務、關稅和資產價格的競爭，通常圍繞重大對立展開。達里奧反覆強調，不應被金價的日常波動所迷惑。金子之所以重要，不在於它總是上升，而在於它與其他金

加密資產的評價，我真的覺得充滿誤解。常見的模式是「年手續費5億美元，除以市值後是5倍，覺得便宜」。但分子和分母都搞錯了。考慮到實際進入自己口袋的收入後，這個倍數可能會是20倍。
這是傳統金融的PER（市盈率）無法解決的問題。因此，才出現了企業價值倍數（EV/EBITDA）這個概念。但在Token的情況下，直接套用並不適用。資產負債表上的資產大多沒有法律上的請求權，而且協議產生的收益也大部分未能傳遞給持有者。
比特幣最早買入的人能夠資產增值，是因為其收益結構很清楚。但現在的協議已經變得複雜。因此，精確的評價框架變得非常必要。
核心指標是「企業價值／持有者收入」。這不僅僅是「市值÷手續費」，而是顯示你實際收到的最終收入每1美元，你付出了多少。企業價值的計算方式是將市值加上Token債務，然後扣除可提取的國庫資產。這一點很重要，不是看國庫裡有什麼，而是持有者是否能實際提取。
一個知名協議持有7億美元的穩定幣，但沒有治理機制，持有者完全不能提取。在這種情況下，可提取資產為零，企業價值等同於市值。另一方面，如果是活躍的DAO，且有實際的分配記錄，則在國庫資產上會適用25%的折扣。
接下來，理解「持有者收入」與「協議收入」的差異非常重要。協議產生的手續費用，從「三段的瀑布」角度來看，首先是用戶支付的總手續費。再從中扣除LP手續費和驗證者獎勵，得到協議收入。最後，通過回購或分配，傳遞給持有者的部

最近莱特币的ETF获批新闻成为话题。彭博社的分析师预计今年内获批的概率为90%。与其他加密资产相比，XRP为65%、Solana为70%、狗狗币为75%，所以莱特币似乎处于最有利的位置。
原因很简单，因为SEC已经接受了相关文件，也没有重大监管问题。比特币ETF已吸引407亿美元的资金流入，以太坊ETF则有31.8亿美元的资金流入，投资者对加密资产ETF的需求是真实的。莱特币ETF也可能迎来类似的趋势。
机构投资者的动向也值得关注。灰度在过去一年中将莱特币持有量从140万增加到超过210万。这证明他们长期看好莱特币的价值。顺便提一下，目前LTC的价格在56美元左右，区块处理时间比比特币短，手续费也更低，在实用性方面也受到关注。
如果ETF获批，普通投资者将更容易接触，流动性也会提高。基金公司只需5000万美元就能推出ETF，因此莱特币ETF成功的可能性很高。据说灰度和Polkadot的ETF也在申请中，但莱特币可能会先行一步。

XRP何時能達到$10，這已成為近期社群中最熱烈的討論之一。多位分析師都給出了看漲的預測，其背後的理由相當有趣。
CryptoBull這位分析師關注的是XRP的過去表現。2020年3月曾為$0.11，之後升至$3.65，也就是一個3500%的暴漲。他主張可能會重演類似的情景。當前價格約為$1.43，如果出現2000%的漲幅，理論上也有可能達到$28。
不過，$28是一個相當雄心的目標，較為現實的預測則是技術分析師們設定的$5到$10，甚至超過$15的目標值。尤其是許多分析師認為，XRP在2024年底的突破結構仍然有效，這成為下一輪上升階段的依據。
韓國的艾略特波動分析師也持類似看法，認為XRP從$3.66的高點調整到接近$1美元，這被解讀為強力突破的準備階段。過去的周期中，經歷急劇調整後，常會出現大幅反彈的模式。
當然，這些都屬於投機性預測，並非確定無疑。市場成熟度與2020年不同，達到$10的情景仍未確定。不過，技術信號與過去數據提供了一定的依據。投資判斷仍需依靠自身調查與判斷。

區塊鏈的安全性最近常被提及的51%攻擊，其實相當複雜喔。表面聽起來很可怕，但理解其背後的機制與影響後，就會發現大型網路與小型鏈的情況完全不同。
51%攻擊的基本機制很簡單。當一個實體能掌控網路總哈希率的一半以上時，理論上就能篡改區塊鏈的歷史。PoW（工作量證明）為基礎的區塊鏈是用多數決來決定真實性的系統，因此如果多數被攻陷，攻擊者就能偷偷建立一條「影子鏈」來隱藏，並將較長的版本與原本的鏈合併。
攻擊流程分為三個階段。首先，攻擊者在隱藏的鏈上挖礦，同時向公開鏈發送資產。當交易所確認並存入資金後，攻擊者再將這些資產換成其他資產並提取。接著，攻擊者將長度較長的隱藏鏈釋放到網路上。由於系統會自動判定「較長的鏈為真實」，原本的交易就會消失。最終，攻擊者成功實現了「雙重支付」的行為。
不過，51%攻擊也有其限制。攻擊者無法從無到有創造出幣，也無法竊取他人的私鑰。它只是在交易歷史上暫時篡改，根本的加密學規則仍然受到保障。
這類攻擊真的發生過嗎？是的。比如以太坊經典（Ethereum Classic）在2019年初就有約110萬美元的代幣被雙重支付。2020年8月，一個月內就遭遇三次攻擊。比特幣SV（Bitcoin SV）在2021年8月也經歷過大規模的51%攻擊。像Vertcoin和Vorge這些小型的山寨幣也多次成為目標。它們的共同點是：哈希率都很低，屬於小規模網路。
為什麼比特幣不會被攻擊？

最近、暗號資產產業全體正在接連進行大規模裁員。
Gemini決定裁減30%的員工，這不僅僅是單一企業的問題，而是整個行業正迎來重大轉型期的象徵。同時該公司已經錄得5億8500萬美元的年度虧損，僅第四季度就錄得1億4080萬美元的赤字。這樣嚴峻的財務狀況，似乎與其對人工智慧的投資以及加快效率提升的背景密不可分。
令人感興趣的是，這不僅僅是Gemini的問題。從整個行業來看，數個主要玩家都在朝同一方向調整。某大型交易所宣布裁員12%，Algorand則進行約25%的裁減。Block Inc.也進行了超過4000人的裁員。也就是說，這是整個行業的結構調整。
Gemini的市場份額不到1%，與Coinbase相比，員工數量約相差11倍。在這樣規模差異的情況下進行裁員，意味著行業正向更高效的運營模式轉型。
在比特幣10月高點下跌44%的環境下，交易活動也陷入低迷，各企業的財務壓力相當巨大。在加密資產市場整體調整的背景下，利用AI來提升效率似乎已成為不可避免的趨勢。
在這場行業重組中，哪些玩家能夠生存下來，哪些新的商業模式會被建立，都是值得密切關注的趨勢。

PancakeSwap推出了有趣的工具。似乎引入了DeFi相關的AI代理套件「PancakeSwap AI」。
這個工具的優點在於能自動優化複雜的收益農策略。它內建一個名為Skills的代理功能，包含交換規劃師、流動性規劃師和農耕規劃師三個部分。
具體來說，從代幣交換計劃到流動性池評估，再到收益農的運營，AI會支援用戶原本需要手動完成的部分。由於支援8個區塊鏈，也更容易找到跨鏈的機會。
重要的是，用戶可以完全掌控執行路徑。不是完全交由AI，而是最終判斷由自己做出。我認為這對DeFi用戶來說相當重要。
AI與DeFi的融合已經進展到這個程度。像收益農這樣複雜的運營可能會變得更加貼近用戶。認為在Gate.io也值得關注這類相關項目的動向。

印第安纳州已經採取行動了。HB 1042 這項法律在州長簽署後正式通過，內容相當有趣。
這是一項在州層面上明確保護比特幣和加密資產權利的相當深入的措施。禁止歧視性加密貨幣稅，顯示出州對數字資產的態度正發生重大轉變。
更值得注意的是，這項法律可能使數字資產被納入州的退休金制度。也就是說，加密資產將被正式認可為金融體系的一部分。這是州政府與加密社群合作努力的成果。
在美國各州展開的這些動作，對整個市場來說是一個重要的信號。規範的明確化可能會促使機構投資者的進入加速。印第安納州的案例或許也會影響其他州的政策制定者。

波蘭的金融政策似乎正迎來一個有趣的轉折點。中央銀行正在考慮利用黃金儲備來籌措國防費用。
具體來說，是波蘭中央銀行打算出售其持有的550噸黃金中的部分，並籌集最多480億茲羅提，也就是約130億美元的資金。這個構想似乎已經向波蘭總統提出，並由格拉平斯基行長展示了這個提案。有趣的是，他們還在考慮在賣出獲利後再買回黃金的再購策略。也就是說，既應對短期資金需求，又希望長期維持黃金儲備的想法。
不過，這裡遇到了一個法律障礙。根據現行的波蘭法律，中央銀行不得直接向政府提供資金。因此，為了實現這個構想，正在提出法律修正案。這將使得重新評估黃金儲備成為可能，並允許為國防目的而產生利潤。
由於波蘭在全球範圍內被認為是主要的黃金買家之一，這個出售計劃是否能付諸實行，市場也會密切關注。法律調整可能需要一些時間，但在地緣政治緊張局勢升高的背景下，這樣的資金籌措手段變得現實，令人感興趣。