Arthur Hayes 重大押注！HYPE 在过去半年内，表现优异，跑赢了所有市值超过十亿美元的Shitcoin。投资者纷纷关注他的策略和预测，期待在未来的市场中获得更大的收益。

Arthur Hayes回应Samani批评，押注HYPE从2月10日起跑赢所有10亿市值shitcoin。 Hayes 另称 BTC 崩盘因贝莱德 IBIT 结构化产品 delta 对冲形成抛售循环。 Pantera Bi 认为是亚洲实体日圆套利平仓。

Hayes公开叫板市值10亿Shitcoin

针对前 Multicoin Capital 管理合伙人 Kyle Samani 关于「加密产业中多个结构性问题均在 Hyperliquid 上体现」的观点，传奇交易员 Arthur Hayes 评论称：「既然你说 $HYPE 不行，那我们来打赌吧。 我赌从2026年2月10日起，HYPE的涨幅会超过CoinGecko上任何市值超过10亿的shitcoin（以美元计价）。」

这场公开打赌极具话题性。 Arthur Hayes 和 Kyle Samani 都是加密产业的重量级人物，前者创立了曾经全球最大的加密衍生品交易所，后者管理的 Multicoin Capital 是顶级加密投资基金。 两人的公开对赌将吸引全行业的关注，HYPE 在未来半年的表现将成为市场焦点。

Hayes选择的赌约条件极为精准：「市值超过10亿的shitcoin」。 这个门槛排除了比特币、以太坊等主流资产（它们通常不被称为shitcoin），但涵盖了绝大部分山寨币。 Solana、Cardano、Avalanche、Polygon 等都在这个范围内。 Hayes 相信 HYPE 能跑赢所有这些项目，这是极为大胆的预测，因为 HYPE 的市值远小于这些对手。

Arthur Hayes 赌约关键条款

赌约对象：Kyle Samani（Multicoin Capital 前管理合伙人）

赌约标的：HYPE vs 所有市值超10亿美元的shitcoin

时间跨度：2026年2月10日起半年

胜负标准：HYPE 涨幅（美元计价）超过所有对手即算赢

这种公开打赌在加密圈并不罕见，但往往沦为口水战而非真金白银的对赌。 若 Hayes 和 Samani 真的签署具有法律约束力的赌约协议并设定赌注金额，这将成为加密史上最引人注目的对赌之一。 半年后的结果不仅关乎两人的声誉，更将验证 Hyperliquid 的技术路线和去中心化衍生品交易所的可行性。

从市场影响来看，Hayes的公开站台可能为 HYPE 带来短期利好。 作为衍生品交易的教父级人物，Hayes 的背书具有很高的市场影响力。 许多投资者可能因此买入HYPE，期待其跑赢大盘。 然而，这也可能是一把双刃剑：若半年后HYPE表现不如预期，Hayes的声誉将受损，HYPE 也可能面临失望性抛售。

ETF Delta 对冲的抛售循环黑洞

传奇交易员Arthur Hayes认为，近期比特币价格下跌是由于机构交易商对与贝莱德ETF相关的对冲作所致。 在2月7日发表于X的一篇文章中，Hayes提到了与贝莱德iShares比特币信托（IBIT）相关的结构化金融产品。 他认为，比特币价格下跌会迫使发行这些票据的金融机构出售比特币，以管理其风险敞口。 金融专业人士将这一过程称为 delta 对冲。

Hayes解释说，这些结构化票据通常由大型银行发行，旨在为机构客户提供比特币投资机会。 这些产品包含特定的风险管理功能，例如本金保障等级。 当市场价格跌至足以触发这些预定水平时，交易商必须积极调整其头寸以保持风险中立。 虽然这种机制在传统股市中很常见，但 Hayes 指出，它在加密货币领域会形成反馈循环，抛售会引发更多抛售。 这种动态实际上加速了资产价格的暴跌。

Delta 对冲的运作机制如下：银行发行一个结构化票据，承诺追踪比特币价格但提供下行保护（例如保证不亏超过 20%）。 为了对冲这个承诺的风险，银行需要持有一定比例的比特币现货。 当比特币价格下跌时，为了保持风险中性，银行需要卖出部分比特币。 这种卖出进一步压低价格，触发更多结构化产品的对冲卖盘，形成恶性循环。

「我将编制一份银行发行的所有票据的完整清单，以便更好地了解可能导致价格快速上涨和下跌的触发点，」Hayes 写道。 这种系统性研究若完成，将为市场提供重要的透明度。 当投资者知道哪些价格水平会触发大规模对冲卖盘时，可以更好地管理风险和把握机会。

然而，Hayes澄清说，他不认为存在导致市场崩盘的「秘密阴谋」。 他强调，这些衍生性商品本身并不会引发市场波动，而是放大市场上涨和下跌的波动性。 他还补充说，市场应该庆幸没有政府救助，这样杠杆就可以自然解除。 这种自由市场的清算机制虽然痛苦，但是健康的，它淘汰了过度杠杆的参与者，为下一轮牛市奠定基础。

Pantera 反驳亚洲实体日圆套利论

相反，Pantera Capital 的 Franklin Bi 将崩盘归因于一家陷入困境的亚洲实体正在解除由日圆套利交易融资的杠杆头寸。 这些理论共同表明，比特币的波动性现在越来越受到复杂的机构交易策略的影响，而不是散户情绪的影响。

作为背景，Pantera Capital普通合伙人 Franklin Bi 将这种波动归咎于一家陷入困境的非加密货币实体，而不是典型的行业基金。 Bi推测，卖方很可能是一家总部位于亚洲的大型企业。 据报道，该实体之所以能躲过市场观察家的早期发现，是因为它与加密货币原生交易对手缺乏深厚的联系。

根据Bi的理论，该实体很可能在主流交易所从事杠杆做市策略，资金来自日圆套利交易。 日圆套利交易是指借入低利率的日圆，兑换成其他货币后投资于高收益资产。 当日圆升值或市场波动加剧时，这些杠杆头寸被迫平仓，引发连锁反应。 2024年8月的「日圆套利交易平仓」曾引发全球股市和加密市场的剧烈波动，Bi认为类似的机制可能再次发作。

Hayes和Bi的理论虽然聚焦点不同，但共同指向一个结论：比特币的波动性现在越来越受到复杂的机构交易策略的影响，而不是散户情绪的影响。 这种转变标志着比特币市场的成熟，但也带来了新的风险。 散户的买卖相对分散且可预测，而机构的杠杆策略和风险管理机制可能在关键时刻引发系统性的连锁反应。

这则评论发表之际，正值加密货币市场动荡的一周。 比特币近期录得自2022年11月FTX交易所倒闭以来最糟糕的单日表现。 同时，其他市场参与者则将下跌归因于更广泛的宏观经济逆风，甚至是量子运算安全的担忧。 这种多元化的解释显示市场对崩盘原因并无共识，可能多重因素共同作用。

对于普通投资者而言，Hayes和Bi的分析揭示了一个残酷现实：我们正在与拥有更多信息、更强技术和更深口袋的机构玩家竞争。 当结构化产品的对冲机制或日圆套利交易的平仓启动时，散户往往是最后知道且最先受伤的群体。 这凸显了风险管理的重要性，在机构主导的市场中，设置止损和控制杠杆比以往任何时候都更关键。