ETHZilla 改名为 Forum Markets，在股权份额下降96%后，从以太坊储备转向代币化的RWA

ETHZilla，前身为一家生物科技公司，2025年转型为以太坊储备策略，宣布将于2026年3月2日在纳斯达克资本市场以“FRMM”代码重新命名为Forum Markets，并开始交易，此前其股价从2025年8月的峰值107美元下跌了96%。

公司已放弃其单一资产以太坊资产负债表模型，原因包括投资者退出（其中包括彼得·蒂尔的Founders Fund），并正转向以代币化的现实资产（如房贷和飞机引擎）为核心的更广泛战略，以从现金流产生资产中创造收入。

重新命名与战略转变

ETHZilla将正式更名为Forum Markets，预计其股票将于2026年3月2日以新代码“FRMM”开始交易，此前在纳斯达克资本市场以“ETHZ”交易。此次更名正式标志着公司从早期作为以太坊敞口的上市代理的战略转变——这一模式在加密货币价格下跌和股东怀疑中陷入困境。

在2026年2月24日宣布更名后，股价上涨13.3%，至约3.91美元，为近一个月来的最高水平。然而，股价仍比2025年8月13日的峰值107美元低约96%，当时公司首次宣布计划建立一个4.25亿美元的以太坊储备，转型前的生物科技业务180 Life Sciences。

在Forum Markets品牌下，公司计划专注于开发由受监管基础设施支持的现实资产代币化产品，而非在资产负债表上持有大量加密货币。管理层表示，未来股东价值将由其现实资产代币化平台的收入和现金流驱动，而非净资产价值倍数等加密货币相关指标。

投资者撤离与资产出售

这一战略转变发生在包括彼得·蒂尔的Founders Fund在内的知名早期投资者退出之际，后者在2026年2月初退出了其在ETHZilla的持仓。高调的机构投资者退出与股价的剧烈下跌以及对单一资产储备模型的审查增加同步发生。

公司在2025年末通过多次出售大幅减少了其以太坊持仓。10月，ETHZilla出售了约4000万美元的ETH，作为2.5亿美元股票回购计划的一部分。12月，又出售了24,291 ETH，按当时估值约7450万美元，用于赎回高级担保可转换债券。这些交易标志着公司从早期激进积累策略的根本转变。

尽管如此，截至2026年2月末，ETHZilla仍持有69,802 ETH，按当前价格估值约1.45亿美元，成为第六大以太坊企业持有者。然而，公司的战略已明确转向现实资产，而非资产负债表上的加密货币敞口。

现实资产扩展

2026年2月初，ETHZilla通过收购价值470万美元的95个制造和模块化房贷组合，扩大了其现实资产布局。公司计划在以太坊Layer 2网络上对这些贷款进行代币化，目标年化收益率超过10%。

公司还购买了两台CFM56-7B24飞机引擎，通过受SEC监管的另类交易系统Liquidity.io进行代币化。这一收购紧随公司早前宣布转向飞机引擎租赁及其他航空相关资产，以在以太坊价格走弱的背景下增强其商业模式。

这些举措反映出公司旨在建立一系列能为代币持有者带来双位数收益的现金流资产组合，将Forum Markets定位为具有实际收入的运营型企业，而非被动持有以太坊的工具。

行业对单一资产储备模型的看法

行业观察人士指出，ETHZilla的单一资产以太坊储备策略暴露出此类方法的结构性脆弱性。量化交易公司Kronos Research的首席投资官Vincent Liu表示：“单一资产储备策略高度依赖强劲的市场条件和持续的股权溢价。”

Liu解释说，储备导向的公司最终需要有收入的业务和更广泛的资产敞口，才能在长期内保持相关性。这类策略被认为“脆弱，因为其价值紧密依赖于网络活动”，从而形成“相关性陷阱，在生态系统低迷时购买力减弱”。

这种脆弱性还受到以太坊主网及其Layer 2链碎片化的影响，Liu指出，这削弱了网络的叙事和溢价。这一状况“进一步受到没有硬性供应上限的影响，使其长期稀缺性命题受到质疑”。

市场背景与以太坊价格表现

这一战略转变发生在加密市场整体反弹的背景下，2026年2月24日，以太坊上涨约12%，重新站上2000美元水平。然而，自2025年8月ETHZilla开始积累以来，以太坊价格已下跌超过50%，当时价格明显更高。

公司股价与其持有的以太坊资产之间的背离，凸显了分析师所指出的相关性陷阱风险。尽管ETHZilla在更名消息公布后股价上涨，但距离其峰值仍有较大差距，反映出投资者对在波动的加密市场中单一资产储备模型可行性的怀疑。

常见问题：理解ETHZilla的品牌重塑与战略转变

问：为什么ETHZilla要更名为Forum Markets？

答：ETHZilla更名为Forum Markets，是为了反映其战略转向，从单一资产以太坊储备模型转向代币化的现实资产。新品牌意味着公司将专注于开发现金流生成的产品，包括代币化的房贷和飞机引擎，而非作为以太坊敞口的上市代理。

问：ETHZilla的股价发生了什么变化，原因何在？

答：在2025年8月宣布其以太坊积累策略及获得彼得·蒂尔的Founders Fund支持后，ETHZilla股价曾达到107美元。随后，随着以太坊价格下跌、投资者退出以及公司开始出售ETH资产以支持回购和偿债，股价大幅下跌约96%。

问：ETHZilla目前还持有多少以太坊？

答：截至2026年2月末，ETHZilla持有约69,802 ETH，估值约1.45亿美元，是第六大企业持有者。这比2025年末的峰值大幅减少，后者在多次出售后总计套现超过1.14亿美元。

问：Forum Markets的新商业战略是什么？

答：Forum Markets计划利用受监管基础设施对现实资产进行代币化，首先包括价值470万美元的制造房贷组合，目标实现双位数收益，以及通过SEC监管平台代币化的飞机引擎。公司旨在通过运营收入和现金流创造股东价值，而非依赖加密货币指标。