บาร์เคลย์ (Barclays) ได้เผยแพร่รายงานล่าสุด โดยปรับลดอันดับเครดิตของ Oracle ลงเป็นระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (Underweight) และเตือนว่าทรัพย์สินของพวกเขาอาจหมดในเดือนพฤศจิกายน 2026 ในการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ยิ่งใหญ่ Oracle กำลังประสบปัญหาทางการเงินอย่างรวดเร็ว โดยราคาสัญญาแลกเปลี่ยนการผิดนัดเครดิต (CDS) ก็พุ่งสูงขึ้นตามไปด้วย.
บาร์เคลย์: การใช้จ่ายด้านทุนของ Oracle สูงกว่าความสามารถในการรองรับกระแสเงินสดอิสระมาก
ทีมวิจัยตราสารหนี้ของบาร์เคลย์ชี้ให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมหาศาลของ Oracle ในการดำเนินการตามสัญญา AI ขนาดใหญ่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา (CapEx) ได้เกินขอบเขตที่บริษัทจะสามารถรองรับกระแสเงินสดอิสระ ทำให้ต้องพึ่งพาการเงินภายนอกอย่างมาก รายงานคาดการณ์ว่าช่องว่างทางการเงินจะขยายตัวอย่างรวดเร็วหลังจากเดือนมิถุนายน 2026 โดยที่เงินสดจะหมดลงในเดือนพฤศจิกายน 2026 ที่เร็วที่สุด การจัดอันดับเครดิตอาจลดลงเหลือ BBB- ซึ่งใกล้เคียงกับระดับขยะ
ต้นทุนศูนย์ข้อมูล AI พุ่งสูงขึ้นถึง 3 เท่าของแบบดั้งเดิม การคาดการณ์ CapEx แทบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า
สาเหตุหลักที่ทำให้ค่าใช้จ่ายด้านทุนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วคือค่าใช้จ่ายในการสร้างศูนย์ข้อมูล AI ที่พุ่งสูงขึ้น Barclays อ้างอิงข้อมูลในอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่าค่าก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI สูงถึง 500~600 ล้านดอลลาร์ต่อ GW ซึ่งเป็น 3 เท่าของศูนย์ข้อมูลแบบดั้งเดิม โดยมากกว่าครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายมาจากการซื้อฮาร์ดแวร์คอมพิวเตอร์ GPU เช่น NVIDIA ตั้งแต่ต้นปี 2025 บริษัทเทคโนโลยีทั่วโลกได้คาดการณ์ค่าใช้จ่ายด้านทุนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเกือบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ในสหรัฐอเมริกาเพียงแห่งเดียว ศูนย์ข้อมูล AI ที่ประกาศในอนาคตจะทำให้เกิดความต้องการไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอีก 45 GW โดยมีมูลค่าการลงทุนเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์
ในการแข่งขันอาวุธ AI การออกพันธบัตรของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่กลายเป็นเรื่องปกติ
บาร์เคลย์ชี้ให้เห็นว่า บริษัทเหล่านี้ในอดีตพึ่งพาการดำเนินการที่แข็งแกร่งในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อสนับสนุนการขยายตัว และแทบไม่เข้าสู่ตลาดตราสารหนี้เพื่อการระดมทุนอย่างมาก บริษัทผู้ให้บริการขนาดใหญ่ (hyperscale) ส่วนใหญ่ยังคงสามารถสร้างกระแสเงินสดอิสระจำนวนมากได้ แต่การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการซื้อคืนและเงินปันผลจากบริษัทอย่าง Google และ Meta ก็ทำให้เงินทุนที่ใช้สำหรับการลงทุนลดลงอย่างรวดเร็ว ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บริษัทผู้ให้บริการขนาดใหญ่เหล่านี้ได้ออกพันธบัตรบริษัทมูลค่า 140 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ขนาดการซื้อขายของพันธบัตรบริษัทเหล่านี้น่าทึ่ง เฉลี่ยต่อรายการประมาณ 250 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่า Meta และ Google ซึ่งเป็นบริษัทระดับ AA อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรใหม่ก็ยังคงสูงขึ้น แสดงให้เห็นว่าตลาดต้องการผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นเพื่อดูดซับซัพพลายขนาดใหญ่ Barclays เชื่อว่านี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์ชั่วคราว แต่เป็นแนวโน้มระยะยาว นั่นคือการแข่งขัน AI ที่รุนแรงขึ้น การใช้จ่ายด้านทุนที่สูงขึ้น ความต้องการเงินทุนที่ขยายตัว การออกพันธบัตรที่มีความถี่และขนาดที่มากขึ้นจะกลายเป็นเรื่องปกติ
บาร์เคลย์: ออราเคิลเป็นยักษ์ AI ที่มีสถานะทางการเงินอ่อนแอที่สุด
ผู้ให้บริการขนาดใหญ่เหล่านี้ เช่น Meta, Google, Oracle มีการไหลเวียนของเงินสดที่ตึงตัว ในขณะที่ Microsoft และ Amazon มีเงินสดที่มั่นคงกว่า มีความยืดหยุ่นในการระดมทุนมากกว่า Barclays ได้ตั้งชื่อ Oracle โดยเฉพาะว่ามีเลเวอเรจทางการเงิน ( อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ) สูงกว่าผู้นำ AI รายอื่นๆ:
ออราเคิล:500%
อเมซอน:50%
ไมโครซอฟท์:30%
Meta/Google: ต่ํากว่า
บาร์เคลย์ชี้ให้เห็นว่า อุตสาหกรรมผู้ให้บริการขนาดใหญ่ทั้งหมดกำลังออกพันธบัตรจำนวนมากเพื่อสนับสนุนการขยายตัวของ AI แต่สถานการณ์ทางการเงินของ Oracle อ่อนแอที่สุด ทำให้กลายเป็นจุดอ่อนในอุตสาหกรรม.
บทความนี้ แบงก์บาร์เคลย์ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของออราเคิล ORCL ใกล้จะเป็นขยะ! การใช้จ่ายด้านทุนพุ่งสูงขึ้น อาจทำให้กระแสเงินสดขาดแคลนในปีหน้า ปรากฏครั้งแรกใน ข่าวสารบล็อกเชน ABMedia.
