ตำนานสี่ปีของบิตคอยน์พบกับเจ้านายตัวจริง: สภาพคล่อง

Ran Neuner แย้งว่าตลาดจริงของบิทคอยน์ถูกขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องทั่วโลกและ PMI ไม่ใช่ตำนาน Halving 4 ปีที่เทรดเดอร์ยังยึดติด
สรุป

• YouTuber Ran Neuner กล่าวว่า วัฏจักร Halving 4 ปีของบิทคอยน์เป็นเพียงตำนานที่ให้ความสบายใจแต่ทำให้เข้าใจผิด ซึ่งสร้างมาจากข้อมูลเพียงสามจุด
• เขาชี้ให้เห็นว่ารอบบูมและบัสต์ของบิทคอยน์ในอดีตนั้นสัมพันธ์กับสภาพคล่องทั่วโลก งบดุลของธนาคารกลาง และ PMI ไม่ใช่ปฏิทิน Halving
• เมื่อรอบการคุมเข้มสิ้นสุดและสภาพคล่องกำลังจะขยายตัว เขาเตือนว่าการขายของรายย่อยตอนนี้จะกลายเป็นการโยนเหรียญราคาถูกให้สถาบัน

จังหวะ 4 ปีที่คุ้นเคยของบิทคอยน์ไม่ได้พัง Ran Neuner แย้ง แต่มันไม่เคยเป็นจังหวะจริงของตลาดตั้งแต่แรก ในรายการ Crypto Insider ความยาว 17 นาที เขาได้รื้อตำนานปฏิทินที่วงการคริปโตชื่นชอบและแทนที่ด้วยตัวแปรหลักที่เย็นชา: สภาพคล่องทั่วโลก

Halving กับภาพลวงตาที่ปลอบใจ {#halving-as-comforting-illusion}

Neuner เปิดเรื่องด้วยการเตือนว่า “ถ้าคุณกำลังจะขายคริปโตเพราะคิดว่ารอบล่าสุดเพิ่งจบไป คุณกำลังจะกลายเป็นเงินโง่ให้สถาบัน” เขายอมรับว่าใน 3 วัฏจักร Halving ที่ผ่านมา “บิทคอยน์ก็มีจุดสูงสุดประมาณนี้” ในปีหลัง Halving พร้อมกับการปรับฐาน 80% ที่ทำให้เทรดเดอร์คาดหวังหมีตามเวลาได้ตลอด เขาบอกว่ากำหนดการ Halving ให้ข้อมูล “สามรอบเต็ม” กับนักวิเคราะห์และเรื่องเล่าที่ปลอบใจว่า “ตลาดดูเหมือนจะคาดเดาได้” แต่ "ใครก็ตามที่รู้เรื่องสถิติจะบอกว่าข้อมูลสามชุดไม่ใช่ขนาดตัวอย่างที่มีนัยสำคัญ"​

แทนที่จะเชื่อรูปแบบนี้โดยไม่คิด Neuner บอกว่าเขาดึงข้อมูลมหภาค สภาพคล่อง หุ้น และการเมืองมารวมไว้ใน “กราฟเดียว โมเดลเดียว” แล้วพบว่า Halving “มีส่วนแน่นอน แต่มันเป็นปัจจัยเล็กมาก” “การเพิ่มขึ้นจริงของราคา Bitcoin (BTC) ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วย Halving” เขาย้ำ “แต่มันถูกขับเคลื่อนด้วยบางอย่างที่ใหญ่กว่ามากๆ” ซึ่งปรากฏในสามวัฏจักรที่ผ่านมาแต่ยังไม่ปรากฏในรอบนี้​

สภาพคล่องคือตัวขับเคลื่อนวัฏจักรจริง {#liquidity-as-real-cycle-driver}

พลังที่ใหญ่กว่านั้นคือ QE และการขยายตัวของปริมาณเงินทั่วโลก เขาย้อนดูตลาดกระทิงก่อนๆ โดยเตือนว่าหลัง Halving ครั้งแรกปลายปี 2012 การที่บิทคอยน์จาก $10 ไป $1,250 เกิดขึ้นพร้อมกับที่ Fed อัดฉีด “$85 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดทุกเดือน” จนสุดท้ายเพิ่ม $1 ล้านล้านดอลลาร์ในงบดุล เมื่อ Fed เริ่มชะลอและหยุด QE บิทคอยน์ก็ร่วงจากประมาณ $1,000 ลงไป $150 การปรับฐานที่ “ตรงกับรอบ Halving” แต่จริงๆ แล้วขับเคลื่อนด้วยการถอนสภาพคล่อง

เขายังชี้รูปแบบเดียวกันในปี 2017 ที่บิทคอยน์จาก $1,000 ไป $20,000 พร้อมกับ ECB ทำ QE ครั้งใหญ่ BOJ “ซื้อบอนด์และ ETF แบบไม่เคยมีมาก่อน” และจีนกระตุ้นเครดิต “ครั้งใหญ่สุดในประวัติศาสตร์” ช่วงโควิดที่บิทคอยน์พุ่งจาก $4,000 ไป $69,000 ก็เกิดหลัง “การอัดฉีดสภาพคล่องทั่วโลกครั้งใหญ่สุดในประวัติศาสตร์การเงิน” โดย Fed เพิ่มงบดุลมากกว่า $5 ล้านล้านดอลลาร์พร้อมกับธนาคารกลางอื่นๆ ทั่วโลก​

PMI, สถาบัน และ “นาฬิกาจริง” {#pmi-institutions-and-the-real-clock}

เพื่อให้อาร์กิวเมนต์จับต้องได้ Neuner หันไปที่ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ซึ่งเขาบอกว่าเป็น “ตัวชี้วัดหลักที่บอกว่าเศรษฐกิจกำลังขยายหรือหดตัว” เขาชี้ว่าเมื่อ PMI ลงก้นแล้วทะลุ 50 “นั่นคือจุดที่สภาพคล่องเริ่มกลับมา” และบิทคอยน์ก็มักจะสร้างฐาน ขณะที่ค่าเหนือ 55 คือจุดเริ่มต้น “ตลาดกระทิงจริง” และระดับราว 60 ตรงกับที่เขาเรียกว่า “วัฏจักรซูเปอร์อัลท์คอยน์” ทั้งรอบ 2017 และ 2020 PMI ก็ผ่านจุดเหล่านี้พร้อมกับที่ธนาคารกลางขยายงบดุลและตลาดคริปโตพุ่งทะยาน

“รอบนี้ Fed กับ PMI ไม่ได้ตรงกับ Halving” Neuner ระบุ โดยชี้ว่า 2 ปีที่ผ่านมานี้ Fed ดูดสภาพคล่องด้วย QT และ PMI ก็แบนหรือลงเล็กน้อย นั่นอธิบายว่า “มันควรเป็นตลาดกระทิงแต่กลับไม่ใช่” และทำไมบิทคอยน์ถึงต่ำกว่าต้นปีทั้งที่มีเรื่อง Halving มาหนุน “นาฬิกา Halving กับนาฬิกาสภาพคล่องมันสัมพันธ์กัน 3 รอบ แต่รอบนี้มันแยกกันแล้ว” เขาว่า ทำให้เทรดเดอร์ยังยึดกับปฏิทินที่ไม่สะท้อนสภาพจริง​

คำเตือนถึงรายย่อย {#a-warning-to-retail-sellers}

บทสรุปของ Neuner ตรงไปตรงมา: “เราไม่เคยเข้าสู่ตลาดหมีในช่วงที่สภาพคล่องขยายตัว ไม่เคยเลยในประวัติศาสตร์” ตอนนี้ Fed ส่งสัญญาณจบคุมเข้ม ลดดอกเบี้ย และเตรียมกลับไปทำ QE เขาคาดว่า PMI จะ “ทะยานขึ้น” และอัลกอริทึมของสถาบันจะกลับมาโหมด “เสี่ยงเต็มที่” "คุณคิดว่า Larry Fink มีกราฟสายรุ้งติดผนังมั้ย? คุณคิดว่า Larry Fink สนใจวัฏจักร 4 ปีมั้ย? เขาไม่สนใจ แต่ผมรับประกันว่าเขาดูสภาพคล่องแน่นอน เขาดูงบดุล Fed แน่นอน… และ PMI ด้วย"​

เขามองการปรับฐานรอบนี้เป็นกับดัก เตือนว่าถ้าคุณขายตอนนี้เพราะกลัว “ผีวัฏจักร 4 ปี” เท่ากับ “ขายเหรียญที่ราคาต่ำสุด” ให้สถาบันก่อนรอบสภาพคล่องจะเริ่มจริง “วัฏจักร 4 ปีคือเรื่องโกหก” Neuner สรุป “รอบนี้ยังไม่จบ และจริงๆ ถ้าจะพูดกันตรงๆ มันยังไม่เริ่มด้วยซ้ำ”