หัวข้อเดิม: DeFi ได้สูญเสียเสน่ห์ของมันไปแล้ว
ผู้เขียนเดิม: @0xPrince
แปลโดย Peggy, BlockBeats
บรรณาธิการ: DeFi ไม่ได้หยุดนิ่ง หรือพังทลาย แต่กำลังสูญเสียสิ่งที่เคยสำคัญที่สุดอย่าง “ความรู้สึกสำรวจ”
บทความนี้ทบทวนกระบวนการวิวัฒนาการของ DeFi ตั้งแต่การสำรวจในช่วงแรกจนถึงความเป็นผู้ใหญ่ทีละขั้นตอน ชี้ให้เห็นว่า หลังจากโครงสร้างพื้นฐานสมบูรณ์แบบและรูปแบบการทำธุรกรรมถูกตรึงไว้แล้ว วิธีการเข้าร่วมทางการเงินบนบล็อกเชอกำลังเริ่มมีความคล้ายคลึงกัน: ผลตอบแทนกลายเป็นความคาดหวังพื้นฐาน การกู้ยืมดูเหมือนเป็นการระดมทุนระยะสั้น และแรงจูงใจเป็นตัวนำพาให้พฤติกรรมของผู้ใช้เปลี่ยนไป ผู้เขียนไม่ได้ปฏิเสธคุณค่าของ DeFi แต่ตั้งคำถามที่ยากกว่าคำถามหนึ่ง: เมื่อประสิทธิภาพและขนาดถูกปรับให้เหมาะสมแล้ว DeFi ยังสามารถสร้างพฤติกรรมใหม่ได้หรือไม่ แทนที่จะเป็นเพียงการให้บริการกลุ่มผู้ใช้เพียงไม่กี่กลุ่มเดิมเท่านั้น?
ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ:
TL;DR
วิธีการใช้ DeFi ของผู้คนกำลังมีแนวโน้มไปในทางเดียวกันอย่างสูง ตลาดและโครงสร้างพื้นฐานเติบโตขึ้น แต่ความอยากรู้อยากเห็นถูกแทนที่ด้วยความระมัดระวัง ผลตอบแทนจาก “ความเสี่ยงที่ผู้ใช้รับเองเพื่อให้ได้ผลตอบแทน” กลายเป็น “การรอรับค่าชดเชย” การมีส่วนร่วมก็เริ่มมุ่งเน้นไปที่แรงจูงใจมากขึ้น
ความรู้สึกที่ DeFi มอบให้กำลังค่อยๆ จางหายไป ฉันไม่ได้พูดในเชิงละครมากนัก มันไม่ได้หยุดทำงาน หรือหยุดวิวัฒนาการ สิ่งที่เปลี่ยนจริงๆ คือ: คุณแทบจะไม่รู้สึกว่ากำลังก้าวเข้าสู่สิ่งใหม่ที่แท้จริงอีกต่อไปแล้ว
ฉันเข้ามาในวงการนี้ในปี 2017 (ยุค ICO) ตอนนั้นทุกอย่างดูหยาบและยังไม่สมบูรณ์ แม้แต่จะดูเหมือนจะควบคุมไม่ได้วุ่นวาย แต่ก็เปิดกว้าง คุณจะรู้สึกว่ากฎเกณฑ์เป็นเพียงชั่วคราว “คำสั่งพื้นฐาน” ต่อไปอาจจะถูกสร้างใหม่อย่างสมบูรณ์ด้วย “ภาษาพื้นฐาน”
DeFi Summer เป็นครั้งแรกที่ทำให้ความเชื่อนี้เป็นรูปธรรม คุณไม่ได้แค่เทรดโทเค็น แต่ดูโครงสร้างตลาดเป็นแบบเรียลไทม์ โครงสร้างพื้นฐานใหม่ไม่ใช่แค่การอัปเกรดง่ายๆ แต่เป็นการบังคับให้คุณคิดใหม่ว่า “อะไรคือความเป็นไปได้” แม้ระบบจะผิดพลาด ก็ยังเหมือนการสำรวจ เพราะทุกอย่างยังอยู่ในระหว่างการสร้าง
และวันนี้ DeFi หลายแห่งดูเหมือนจะเป็นเพียงการใช้วิธีการดำเนินงานที่สะอาดขึ้น ซ้ำซากเดิม โครงสร้างพื้นฐานเติบโตขึ้น หน้าจอใช้งานดีขึ้น รูปแบบก็ถูกเข้าใจไปแล้ว มันยังคงมีประสิทธิภาพ แต่ไม่ค่อยเปิดพื้นที่ใหม่ๆ อีกต่อไป ซึ่งเปลี่ยนความสัมพันธ์ของผู้คนกับมันไป
ผู้คนยังคงสร้างอยู่ แต่รูปแบบพฤติกรรมที่ DeFi เน้นย้ำได้เปลี่ยนไปแล้ว
รูปแบบของ DeFi ที่ได้รับการปรับปรุง
DeFi กลายเป็นการเก็งกำไรสูงมาก เพราะความต้องการแรกที่แท้จริงคือการย้ายธุรกรรมไปบนเชนในวงกว้าง
ในช่วงแรก นักเทรดเป็นกลุ่มผู้ใช้ “หนัก” กลุ่มแรก เมื่อพวกเขาเข้ามาอย่างมาก ระบบก็เริ่มปรับตัวตามความต้องการของพวกเขาโดยธรรมชาติ
นักเทรดให้ความสำคัญกับ: สิทธิเลือก, ความเร็ว, การใช้เลเวอเรจ และความสามารถในการออกจากตำแหน่งได้ตลอดเวลา พวกเขาไม่ชอบถูกล็อค ไม่ชอบเสี่ยงที่ต้องพึ่งพาดุลยพินิจของผู้อื่น โปรโตคอลที่สอดคล้องกับสัญชาตญาณเหล่านี้เติบโตอย่างรวดเร็ว ส่วนโปรโตคอลที่ต้องการให้ผู้ใช้ทำในแบบที่ต่างออกไป แม้จะสามารถทำงานได้ ก็ต้องพึ่งพา “การสนับสนุน” เพื่อชดเชยความไม่ลงรอยนี้
นานเข้า สิ่งนี้สร้างความคาดหวังทางจิตใจของทั้งระบบนิเวศ: การเข้าร่วมเอง เริ่มถูกมองว่าเป็น “พฤติกรรมที่ควรได้รับค่าชดเชย” แทนที่จะเป็นเพียงเพราะผลิตภัณฑ์มีประโยชน์ในสภาพปกติ
เมื่อความคาดหวังนี้เกิดขึ้น ผู้คนจะไม่ “ออกไป” แต่จะกลายเป็นผู้เชี่ยวชาญมากขึ้น: หมุนเวียนเร็วขึ้น ถือเหรียญเสถียรนานขึ้น และเข้าร่วมเฉพาะเมื่อเงื่อนไขการเทรดเอื้ออำนวยอย่างชัดเจน นี่ไม่ใช่การตัดสินทางศีลธรรม แต่เป็นการตอบสนองอย่างมีเหตุผลต่อสิ่งแวดล้อมที่ DeFi สร้างขึ้น
การกู้ยืมกลายเป็นการระดมทุน ไม่ใช่เครดิต
การกู้ยืมสะท้อนความแตกต่างระหว่างเรื่องราวของ DeFi กับเส้นทางการขยายตัวในเชิงปริมาณอย่างชัดเจนที่สุด
ในความเข้าใจแบบดั้งเดิม การกู้ยืมหมายถึงเครดิต ซึ่งหมายถึงเวลา — หมายถึงมีคนกู้เงินเพื่อความต้องการที่แท้จริง และก็มีคนเต็มใจรับความไม่แน่นอนในช่วงเวลานั้น
แต่ใน DeFi การขยายตัวอย่างแท้จริง ดูเหมือนเป็นการระดมทุนระยะสั้นมากกว่า ผู้กู้หลักไม่ได้กู้เพื่อ “ระยะเวลา” แต่เพื่อ “ตำแหน่ง”: เลเวอเรจ, วงจร, การเทรดแบบเบี่ยงเบน, การทำ Arbitrage หรือการเปิดเผยทิศทาง คนกู้เงินไม่ได้เพื่อถือเงินกู้ไว้
ผู้ให้กู้ก็ปรับตัวเข้ากับความเป็นจริงนี้ พวกเขาไม่ใช่แค่ผู้รับประกันเครดิต แต่เป็นผู้ให้สภาพคล่อง: ให้ความสำคัญกับการออกจากตำแหน่ง, หวังว่าจะไถ่ถอนในมูลค่าหน้า, ชอบเงื่อนไขที่สามารถปรับราคาใหม่ได้อย่างยั่งยืน เมื่อทั้งสองฝ่ายทำเช่นนี้ ตลาดก็จะคล้ายตลาดเงินมากขึ้น ไม่ใช่ตลาดเครดิต
เมื่อระบบเติบโตตามความชอบนี้ การสร้างโครงสร้างเครดิตที่แท้จริงบนพื้นฐานนี้ก็เป็นเรื่องยากมาก คุณสามารถเพิ่มฟังก์ชันได้ แต่ไม่สามารถเปลี่ยนแรงจูงใจได้
ผลตอบแทนกลายเป็น “ความคาดหวังพื้นฐาน”
เมื่อเวลาผ่านไป ผลตอบแทนไม่ใช่แค่ผลตอบแทนอีกต่อไป แต่กลายเป็นการพิสูจน์ความชอบธรรมของการเข้าร่วม
ความเสี่ยงบนเชนไม่ใช่แค่ความผันผวนของราคา แต่รวมถึงความเสี่ยงของสัญญา, ความเสี่ยงด้านการบริหารจัดการ, ความเสี่ยงของ Oracle, ความเสี่ยงข้ามเชน และความไม่แน่นอนว่า “มีอะไรที่คุณไม่คาดคิดจะเกิดขึ้น” ผู้ใช้ค่อยๆ เรียนรู้: การรับความเสี่ยงเหล่านี้ ควรได้รับการชดเชยอย่างชัดเจน
สิ่งนี้สมเหตุสมผลในตัวเอง แต่ก็เปลี่ยนพฤติกรรม
ทุนจะไม่ค่อยค่อยลดผลตอบแทนสูงลงมาเป็นผลตอบแทนปกติและยังคงเข้าร่วมต่อไป แต่จะออกจากระบบทันที ผู้ใช้รักษาสภาพคล่อง รอคอยช่วงเวลาที่ “ได้รับรางวัลอีกครั้ง” ในการเข้าร่วม
ผลลัพธ์คือ: ความเข้มข้นยังมีอยู่ แต่ความต่อเนื่องน้อยลง เมื่อแรงจูงใจเปิดใช้งาน กิจกรรมก็พุ่งสูงขึ้น แต่เมื่อแรงจูงใจสิ้นสุดลง ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นการรับใช้ แต่ในความเป็นจริงมักเป็น “พฤติกรรมเช่า”
เมื่อการเข้าร่วมเกิดขึ้นเฉพาะในช่วงเวลาที่มีแรงจูงใจเท่านั้น สิ่งใดที่ต้องการอยู่ในระยะยาวก็จะเป็นเรื่องยากที่จะสร้างขึ้น
ปัญหาเรื่องความเชื่อใจ
อีกหนึ่งสิ่งที่เปลี่ยนแปลงระบบนิเวศอย่างรุนแรงคือความเชื่อใจ
ช่องโหว่ การหนีออกจากระบบ และความล้มเหลวในการบริหารจัดการหลายปีที่ผ่านมา ได้เปลี่ยนแปลงจิตใจของผู้ใช้ ความรู้สึกใหม่ไม่ใช่ความอยากรู้อยากเห็นอีกต่อไป แต่กลายเป็นความระวัง แม้แต่ผู้ใช้ที่มีประสบการณ์ก็จะเข้าร่วมช้าลง มีตำแหน่งน้อยลง และชอบระบบที่ “อยู่รอด” มากกว่า “ในเชิงทฤษฎีดีกว่า”
อาจเป็นสิ่งที่ดีต่อสุขภาพ แต่ก็เปลี่ยนวัฒนธรรม: การสำรวจกลายเป็นการตรวจสอบอย่างละเอียดลออ ความล้ำหน้ากลายเป็นรายการตรวจสอบ พื้นที่ก็เข้มงวดยิ่งขึ้น แต่ความเข้มงวดไม่ได้เท่ากับเสน่ห์
สิ่งที่ยากขึ้นคือ: DeFi ฝึกฝนผู้ใช้ให้เรียกร้องค่าชดเชยสูงจากความเสี่ยงในขณะเดียวกันก็ทำให้ผู้ใช้ไม่อยากรับความเสี่ยงใหม่ๆ นี่บีบอัดพื้นที่กลางที่เคยเป็นที่อยู่ของการทดลองในอดีต
ทำไมทั้งสองฝ่าย “มีเหตุผล”
นี่คือจุดที่การถกเถียงของ DeFi มักจะผิดจุด
ถ้าคุณไม่ชอบ DeFi ก็ไม่ได้ผิด — มันดูปิดและเป็นวงจรของตัวเอง ผลิตภัณฑ์หลายอย่างให้บริการกลุ่มคนเดิมๆ การเติบโตในอดีตขึ้นอยู่กับแรงจูงใจเป็นอย่างมาก
ถ้าคุณยังเชื่อใน DeFi ก็ไม่ได้ผิด — การเข้าถึงแบบไม่ต้องอนุญาต, สภาพคล่องระดับโลก, การผสมผสานและตลาดเปิด ยังคงเป็นแนวคิดที่แข็งแกร่ง
ความผิดพลาดอยู่ที่การแสร้งทำเป็นว่าสองสิ่งนี้เป็นเป้าหมายเดียวกันตั้งแต่แรก
DeFi ไม่ล้มเหลว มันได้ปรับปรุงกลุ่มเป้าหมายเล็กๆ อย่างมีประสิทธิภาพ ความสำเร็จนี้ทำให้ยากที่จะขยายพฤติกรรมใหม่ๆ ออกไป
คุณคิดว่านี่คือความก้าวหน้าหรือหยุดชะงัก ขึ้นอยู่กับว่าคุณคาดหวังให้ DeFi เป็นอะไรตั้งแต่แรก
วิธีให้เสน่ห์กลับมา
DeFi จะไม่สามารถฟื้นเสน่ห์ด้วยการทำซ้ำ DeFi Summer อีกต่อไป ช่วงเวลานำหน้าจะไม่ซ้ำกันจริงๆ
สิ่งที่ค่อยๆ หายไปไม่ใช่นวัตกรรม แต่เป็น “ความรู้สึกว่าพฤติกรรมยังคงถูกเปลี่ยนแปลง” เมื่อระบบไม่เปลี่ยนแปลงวิธีการใช้งานของผู้คนอีกต่อไป เหลือเพียงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ความรู้สึกสำรวจจะหายไป
ถ้า DeFi ต้องการกลับมามีความสำคัญอีกครั้ง มันต้องทำสิ่งที่ยากขึ้น: สร้างโครงสร้างที่ทำให้พฤติกรรมที่แตกต่างกันกลายเป็นเรื่องสมเหตุสมผล
ทำให้ทุนยินดีที่จะอยู่ในบางช่วงเวลา; ทำให้ระยะเวลาสามารถเข้าใจและออกจากได้ง่ายขึ้น แทนที่จะเป็นภาระที่ต้องทน; ทำให้ผลตอบแทนไม่ใช่แค่ตัวเลขหัวข้อ แต่เป็นการตัดสินใจที่สามารถรับประกันได้จริง
DeFi แบบนั้นจะเงียบสงบขึ้น การเติบโตช้าลง และไม่ครอบคลุมเวลาบนเส้นเวลาเหมือนรอบก่อนๆ — แต่โดยปกติแล้ว นั่นหมายความว่า: การใช้งานเป็นไปตามความต้องการที่แท้จริง ไม่ใช่แค่การกระตุ้นอย่างต่อเนื่อง
ฉันไม่แน่ใจเลยด้วยซ้ำว่า การเปลี่ยนแปลงเช่นนี้จะเป็นไปได้โดยไม่ทำลายระบบที่ผู้คนยังคงพึ่งพาอยู่หรือไม่ นี่คือข้อจำกัดที่แท้จริง
ถ้า DeFi ไม่เปลี่ยนแปลง “การมีส่วนร่วมของใครที่มีความหมาย” ก็จะไม่สามารถขยายขอบเขตของพฤติกรรมได้
ระบบที่ให้รางวัลอย่างต่อเนื่องสำหรับความเร็ว สิทธิเลือก และการออกจากอย่างรวดเร็ว จะยังคงดึงดูดผู้ใช้ที่ปรับปรุงคุณสมบัติเหล่านี้ต่อไป
เส้นทางนั้นชัดเจนมาก:
ถ้า DeFi ยังคงให้รางวัลกับพฤติกรรมที่มันได้ปรับปรุงแล้ว มันจะเคลื่อนไหวสูงเสมอ แต่ก็เป็นกลุ่มเล็กตลอดไป;
ถ้ามันเต็มใจที่จะรับความเสี่ยงและสร้างกลุ่มผู้ใช้ที่แตกต่างออกไป เสน่ห์จะไม่กลับมาในรูปแบบของการฮือฮา แต่จะกลับมาในรูปแบบของแรงดึงดูด — พลังเงียบที่ทำให้ทุนอยู่ต่อไปได้ แม้จะไม่มีอะไรเกิดขึ้นก็ตาม
