การซื้อขายเงินอยู่ที่ประมาณ 92 ดอลลาร์ใน COMEX แต่ประมาณ 130 ดอลลาร์ในเซี่ยงไฮ้ แสดงให้เห็นช่องว่างราคาถึง 40% ซึ่งเกิดจากการเทรดอนุพันธ์กระดาษเทียบกับความต้องการในตลาดจริง
เงินขณะนี้มีการซื้อขายในราคาที่แตกต่างกันอย่างมากในตลาดหลักทั่วโลก ซึ่งตั้งคำถามเกี่ยวกับวิธีการกำหนดราคา
ในสหรัฐอเมริกา ราคาที่เชื่อมโยงกับอนุพันธ์ยังคงต่ำกว่าราคาทางกายภาพในจีนมาก
ช่องว่างนี้ได้ขยายออกไปเกินกว่า 40 เปอร์เซ็นต์ โดยราคาที่เซี่ยงไฮ้สูงกว่าราคาใน COMEX ความแตกต่างนี้สะท้อนโครงสร้างตลาดที่แตกต่างกันมากกว่าการเปลี่ยนแปลงในตัวโลหะเอง
ราคาของ COMEX ถูกขับเคลื่อนโดยสัญญาฟิวเจอร์ส
ในสหรัฐอเมริกา ตามทฤษฎี Bull การกำหนดราคาของเงินส่วนใหญ่อยู่ที่ตลาด COMEX
ปริมาณการซื้อขายที่นั่นถูกครอบงำโดยสัญญาฟิวเจอร์ส แทนที่จะเป็นการส่งมอบทางกายภาพ สัญญาส่วนใหญ่ถูกชำระด้วยเงินสด และมีเพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่ส่งมอบโลหะจริง
🚨ตลาดเงินกำลังถูกควบคุมอย่างหนักในตอนนี้
เงินกำลังซื้อขายในราคาที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงในเวลาเดียวกัน
ในสหรัฐ (COMEX) เงินอยู่ที่ประมาณ 92 ดอลลาร์ ในเซี่ยงไฮ้ เงินกายภาพอยู่ที่ประมาณ 130 ดอลลาร์ นั่นคือพรีเมียมกว่า 40% ในเซี่ยงไฮ้
โลหะเดียวกัน ราคาสองราคา… pic.twitter.com/UCEhxav6ey
— ทฤษฎี Bull (@BullTheoryio) 30 มกราคม 2026
ข้อมูลตลาดและประมาณการในอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างสิทธิ์ในกระดาษและเงินกายภาพที่พร้อมใช้งาน
นักวิเคราะห์บางคนประมาณอัตราส่วนเกิน 300 ออนซ์ในกระดาษต่อออนซ์ในโลหะจริง โครงสร้างนี้อนุญาตให้ราคามีการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ต้องมีการเคลื่อนไหวโดยตรงของสินค้าคงคลังเงิน
เมื่อผู้เข้าร่วมตลาดรายใหญ่เพิ่มการขายฟิวเจอร์ส ราคาสามารถลดลงได้แม้ในสภาพความพร้อมของโลหะจริงจะยังคงแน่นหนา
ตลาดฟิวเจอร์สตอบสนองต่อการไหลของสัญญา สภาพคล่อง และตำแหน่งทางการค้า ความพร้อมใช้งานทางกายภาพไม่ได้มีอิทธิพลต่อราคาทันทีเสมอไป
ราคาที่เซี่ยงไฮ้สะท้อนการทำธุรกรรมทางกายภาพ
ในทางตรงกันข้าม ราคาที่เซี่ยงไฮ้เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการซื้อขายเงินกายภาพ การทำธุรกรรมสะท้อนความต้องการและอุปทานในจีนทันที
ผู้ซื้อมักต้องการการส่งมอบ และสัญญาจะถูกชำระด้วยโลหะแทนเงินสด
ราคาสปอตในเซี่ยงไฮ้เมื่อเร็ว ๆ นี้อยู่ใกล้ 130 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การประเมินของ SMM ก็ยังคงอยู่เหนือ 120 ดอลลาร์ ระดับเหล่านี้บ่งชี้ว่าผู้ซื้อจ่ายมากขึ้นเพื่อให้ได้ความพร้อมของโลหะจริง
พรีเมียมมักเพิ่มขึ้นเมื่ออุปทานแน่นหรือเมื่อความเร็วในการส่งมอบมีความสำคัญ ในกรณีเหล่านี้ สัญญาฟิวเจอร์สไม่เพียงพอ
ตลาดเซี่ยงไฮ้สะท้อนความพร้อมใช้งานและโลจิสติกส์ มากกว่าการใช้เลเวอเรจหรือปริมาณสัญญา
อ่านเพิ่มเติม: $900B สูญหาย: การร่วงของเงินอย่างรวดเร็วทำให้ Ethereum ดูเล็กลง
เหตุผลเบื้องหลังช่องว่างราคา
ความแตกต่างระหว่างราคาที่ COMEX และเซี่ยงไฮ้สะท้อนให้เห็นถึงวิธีการดำเนินงานของแต่ละตลาด ตลาดหนึ่งเน้นไปที่อนุพันธ์และสภาพคล่อง
อีกตลาดหนึ่งเน้นการชำระเงินทางกายภาพและความต้องการในทันที
การค้นหาราคา (Price discovery) จึงแตกต่างกันในแต่ละภูมิภาค ตลาดฟิวเจอร์สตอบสนองต่อกิจกรรมการซื้อขายและกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยง
ตลาดกายภาพตอบสนองต่อระดับสินค้าคงคลัง การขนส่ง และความต้องการในอุตสาหกรรม
ผลลัพธ์คือ เงินถูกซื้อขายในสองราคาพร้อมกัน ราคาของ COMEX เป็นตัวชี้วัดโดยอิงจากอนุพันธ์
ราคาที่เซี่ยงไฮ้เป็นตัวแทนของต้นทุนในการรักษาโลหะ ราคาช่องว่าง 40 เปอร์เซ็นต์แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างตลาดเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์ของการตั้งราคา
