ไมเคิล เบอร์รี นักลงทุนชื่อดังผู้ทำนายวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ปี 2008 ได้ออกคำเตือนอย่างรุนแรงว่า การลดลงของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการขายทองคำและเงินจำนวนมหาศาลถึง $1 1 พันล้านดอลลาร์
ในบทวิเคราะห์เชิงลึกบน Substack เบอร์รีเสนอว่า นักลงทุนสถาบันและคลังสินค้าบริษัท ที่เผชิญกับขาดทุนจากราคาคริปโตที่ร่วงลง อาจถูกบังคับให้ขายตำแหน่งที่ทำกำไรในโลหะมีค่าเพื่อชดเชยความเสี่ยง การเตือนนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Bitcoin ต่อสู้ต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญ โดยนักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงโมเมนตัมที่เปราะบางและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้น เราวิเคราะห์ทฤษฎีที่เป็นที่ถกเถียงของเบอร์รี ตรวจสอบสภาพตลาดคริปโตที่เปราะบางในปัจจุบัน และสำรวจความเป็นไปได้ของการแพร่ระบาดในกลุ่มสินทรัพย์แบบดั้งเดิมในสถานการณ์ที่ Bitcoin อ่อนแอต่อเนื่อง
ทฤษฎีการแพร่ระบาดร้ายแรงของไมเคิล เบอร์รี: จาก Bitcoin สู่ทองคำ
แกนหลักของข้อโต้แย้งที่น่าตกใจของเบอร์รีอยู่บนกลไกการแพร่ระบาดแบบคลาสสิก ซึ่งเป็นที่รู้จักในกลุ่มนักศึกษาวิกฤตการเงิน แต่ถูกนำไปใช้ในโลกของสินทรัพย์ดิจิทัล เบอร์รีสังเกตว่าการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของ Bitcoin และตลาดคริปโตในปลายเดือนมกราคม สอดคล้องกับการลดลงอย่างเห็นได้ชัดของราคาทองคำและเงิน เขาเชื่อมโยงจุดเหล่านี้ไม่ใช่แค่ความสัมพันธ์ แต่เป็นสาเหตุ โดยเสนอว่า “ทองคำและเงินมูลค่ารวมกันถึง $1 1 พันล้านดอลลาร์ ถูกขายออกในช่วงปลายเดือนเนื่องจากราคาคริปโตที่ร่วงลง” เหตุผลของเขาคือ สถาบันและผู้จัดการคลังสินค้าที่ลงทุนในคริปโตตอนนี้กำลัง “ลดความเสี่ยง” โดยการขายตำแหน่งที่ทำกำไร—โดยเฉพาะในอนุพันธ์ทองคำและเงินที่เป็นโทเคน เพื่อรับคำเรียกมาร์จิ้นหรือหยุดการขาดทุนในพอร์ตสินทรัพย์ดิจิทัลของพวกเขา
การวิจารณ์ของเบอร์รีไม่ได้จำกัดอยู่แค่กลไกตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นการโจมตีพื้นฐานต่อคุณค่าของ Bitcoin เขาอ้างว่า สกุลเงินดิจิทัลนี้ล้มเหลวอย่างสิ้นเชิงในฐานะ “ที่หลบภัยทางดิจิทัลและทางเลือกแทนทองคำ” ในมุมมองของเขา การเปิดรับของสถาบันในช่วงหลัง ซึ่งได้รับแรงกระตุ้นจากการเปิดตัว ETF Bitcoin spot เป็นเพียงฟองสบู่เก็งกำไร มากกว่าการยอมรับที่แท้จริงและมีประโยชน์ “ไม่มีเหตุผลเชิงกลไกใดที่ทำให้ Bitcoin ชะลอหรือหยุดการลดลง” เขาประกาศอย่างชัดเจน ปฏิเสธแนวคิดที่ว่าการถือครองของบริษัทเป็นการสนับสนุนถาวรและโครงสร้างพื้นฐาน สำหรับเบอร์รี พื้นฐานของ Bitcoin นั้น “อ่อนแอ” และการลดลงของมันอาจเปิดเผยความเปราะบางที่ซ่อนอยู่ภายใต้ความฮือฮาของ ETF
เป้าหมายสุดท้ายตามที่เบอร์รีวาดไว้คือผลลัพธ์ที่รุนแรง เขาอธิบายเป็นลำดับขั้น: การร่วงลงสู่ ###70,000 ทำให้ผู้ถือครองสถาบันเครียดและตัดทุนให้กับบริษัทอย่าง MicroStrategy การร่วงลงสู่ (60,000 จะเป็นวิกฤตสำหรับบริษัทเหล่านี้ สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด—การร่วงลงสู่ )50,000—อาจผลักให้เหมืองขุด Bitcoin ล้มละลายและทำให้ตลาดอนุพันธ์โลหะที่เป็นโทเคน “ล่มสลายเข้าสู่หลุมดำโดยไม่มีผู้ซื้อ” คำอธิบายที่ชัดเจนนี้ออกแบบมาเพื่อสร้างความตกใจ โดยเสนอว่าพื้นฐานของการเก็งกำไรที่สร้างขึ้นรอบ ๆ คริปโตอาจพังทลายลงด้วยผลกระทบรุนแรงต่อ ตลาดที่ดูเหมือนมั่นคงอย่างโลหะมีค่า
สถานะเสี่ยงของ Bitcoin: โมเมนตัมเปราะบางและการทดสอบแนวรับสำคัญ
เบื้องหลังคำเตือนของเบอร์รีคือ ตลาดคริปโตที่แสดงสัญญาณชัดเจนของความเปราะบางทั้งเชิงเทคนิคและโครงสร้าง หลังจากการขายออกอย่างรุนแรง Bitcoin ได้ตั้งหลักชั่วคราวเหนือระดับ $1 74,000 แต่ผู้วิเคราะห์ส่วนใหญ่บรรยายว่าสภาพนี้เป็นความไม่แน่นอนอย่างยิ่ง บริษัทอย่าง QCP Capital ชี้ให้เห็นว่าแม้ราคาจะทรงตัว แต่ “โมเมนตัมยังคงชี้ลง” และ “แนวโน้มด้านบนยังถูกจำกัด” ซึ่งสร้างสมดุลอันอันตรายที่ตลาดอาจถูกกระตุ้นให้เกิดการขายออกอีกครั้ง หากราคาต่ำกว่าแนวรับสำคัญ
โซน (74,000-)76,000 ไม่ใช่แค่ตัวเลขสุ่ม แต่เป็นสมรภูมิสำคัญทางเทคนิคและจิตวิทยา นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าพื้นที่นี้เป็นจุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรปี 2025 และสอดคล้องกับต้นทุนเฉลี่ยของคลัง Bitcoin ขนาดใหญ่ของ MicroStrategy การทะลุแนวรับนี้อย่างต่อเนื่องถือเป็นสัญญาณขาลงสำคัญที่อาจปลดล็อก “การลดลงอย่างรวดเร็วเพิ่มเติมพร้อมกับการไหลออกสุทธิของสถาบัน” ตลาดกำลังสมดุลอยู่บนเส้นคมมีด โดยทิศทางต่อไปน่าจะถูกเร่งโดยระดับเลเวอเรจสูงที่ยังคงอยู่ในแพลตฟอร์มเทรดต่าง ๆ
นอกจากรูปแบบแผนภูมิแล้ว ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ก็เป็นปัจจัยกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า “สภาพคล่องที่ตึงตัว,” ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังไม่คลี่คลาย และความไม่แน่นอนด้านนโยบาย—โดยเฉพาะการเสนอชื่อผู้นำธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่—เป็นปัจจัยที่ทำให้เงินทุนยังคงอยู่บนขอบสนาม ตามที่นักวิจัย Siwon Huh กล่าวไว้ว่า “ปัจจัยที่ทำให้เสถียรภาพลดลง… รวมกันแล้วบ่งชี้ว่าสภาพแวดล้อมยังไม่เอื้ออำนวยต่อการโยกย้ายสภาพคล่องเข้าสู่ Bitcoin” ในสภาพแวดล้อมนี้ Bitcoin จึงยังคงต่อสู้เพื่อดึงดูดแรงซื้อใหม่ที่ต่อเนื่อง ซึ่งจำเป็นต่อการลบโมเมนตัมด้านลบและยืนยันการกลับตัวเป็นขาขึ้น ทำให้มันเสี่ยงต่อสถานการณ์ที่เบอร์รีอธิบายไว้
แผงเทคนิคและอารมณ์ความรู้สึก: การอ่านค่าความกลัว
เพื่อเข้าใจตลาดอย่างลึกซึ้งนอกจากหัวข้อข่าว เราต้องดูตัวชี้วัดเทคนิคและความรู้สึกที่สำคัญซึ่งส่งสัญญาณเตือนเหล่านี้เป็นภาพรวมที่วัดได้ของความวิตกกังวลที่คำเตือนของเบอร์รีสะท้อนออกมา
แนวรับสำคัญ ($74K-$76K): เป็นเส้นในทราย หากปิดราคาวันหรือสัปดาห์ต่ำกว่า $74,000 อย่างมีนัยสำคัญ จะถูกมองโดยฝ่ายวิเคราะห์สถาบันว่าเป็นสัญญาณให้เกิดการขายอย่างเร่งด่วน ซึ่งอาจมุ่งเป้าไปที่แนวรับถัดไปใกล้ ๆ ที่ประมาณ $65,000
แรงกดดันจากเลเวอเรจ: แม้จะมีการขายออกในช่วงหลัง ข้อมูลยังชี้ให้เห็นว่ายังมีเลเวอเรจสูงในระบบ เทรดเดอร์ในแพลตฟอร์มเทรดแบบศูนย์กลางยังคงเพิ่มความผันผวนระยะสั้น ทำให้เสี่ยงต่อการถูกบังคับขายออกเป็นชุดในกรณีที่ราคาร่วงเร็ว
ความน่าจะเป็นของตลาดพยากรณ์: ตลาดพยากรณ์แบบกระจายความรู้รวมกลุ่มคนเป็นสัญญาณชัดเจน ขณะนี้บ่งชี้ว่ามีโอกาสประมาณ 50% ที่ Bitcoin จะเทรดต่ำกว่า $55,000 ภายในปี 2026 และประมาณ 78% ที่จะเคลื่อนไหวไปสู่ $65,000 นี่เป็นการแสดงออกที่ชัดเจนและอิงข้อมูลของแนวโน้มด้านลบที่มีอยู่
ทิศทางความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อย: ผลสำรวจเช่นจาก Myriad Markets แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว จาก 30% ของผู้ใช้ที่คาดว่าจะร่วงลงไปที่ $69,000 ขณะนี้ตัวเลขนี้พุ่งขึ้นเป็น 74% ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นในเชิงบวกของนักลงทุนรายย่อยลดลงอย่างรวดเร็ว
ภาพรวมนี้วาดภาพของตลาดที่ขาดแรงจูงใจขาขึ้น, เปราะบางทางเทคนิค, และเต็มไปด้วยความกลัวต่อการร่วงลงครั้งต่อไป เป็นสภาพแวดล้อมที่การขายออกในสินทรัพย์ข้ามกลุ่ม—ซึ่งเป็นแกนหลักของทฤษฎีของเบอร์รี—กลายเป็นความเสี่ยงที่เป็นไปได้
ผลกระทบในวงกว้างและการแพร่ระบาดในตลาด
ข้อโต้แย้งหลักของเบอร์รี—ที่ว่าการขาดทุนในคริปโตอาจบังคับให้ขายทองคำมูลค่า (1 พันล้านดอลลาร์—บังคับให้เราต้องพิจารณาความเชื่อมโยงที่เพิ่มขึ้นของพอร์ตโฟลิโอของสถาบันในยุคปัจจุบัน การเติบโตของ “สินทรัพย์โทเคน” เป็นสะพานสำคัญในความเป็นไปได้ของการแพร่ระบาด สถาบันอาจไม่ขายทองคำแท่งในคลังจริง แต่เป็นการขายตำแหน่งในผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยน (ETPs), สัญญาฟิวเจอร์ส หรือโดยเฉพาะอย่างยิ่ง ทองคำดิจิทัลในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชน (เช่น PAXG หรืออนุพันธ์ทองคำดิจิทัล) ซึ่งเครื่องมือเหล่านี้ให้ความคล่องตัวและความง่ายในการออกจากตลาด ทำให้เป็นทางเลือกแรกของผู้จัดการคลังในภาวะวิกฤต การขายออกในตลาดทองคำและดิจิทัลเหล่านี้อาจกดดันราคาลง ส่งผลกระทบต่อผู้ถือครองทองคำจริงด้วย
ความเสี่ยงของการแพร่ระบาดอาจไม่หยุดอยู่แค่โลหะมีค่า เบอร์รีชี้ให้เห็นว่าการล่มสลายของการเทรดแบบ “risk-on” ที่ทำให้สถาบันลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง เช่น Bitcoin และหุ้นเทคโนโลยี (อีกกลุ่มหนึ่งที่เขากล่าวถึงว่าอยู่ในระดับสูง) ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ เมื่อเงื่อนไขทางเศรษฐกิจเข้มงวดยิ่งขึ้นและสภาพคล่องแพงขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงเหล่านี้อาจร่วงลงพร้อมกัน การตกต่ำรุนแรงในคริปโตอาจเพิ่มแรงกดดันในการขายในตลาดหุ้น โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต เนื่องจากกองทุนกลยุทธ์หลายแบบและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดความเสี่ยงโดยรวม มันสร้างวงจรลบที่ขาดไม่ได้ ซึ่งความสูญเสียในวงการเก็งกำไรหนึ่งอาจเพิ่มความกลัวและกระตุ้นการขายในอีกวงการหนึ่ง
อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อโต้แย้งสำคัญที่เบอร์รีก็ยอมรับ: ความต้องการเป็นที่หลบภัยในช่วงวิกฤตจริง ในกรณีที่เกิดวิกฤตความเสี่ยงจากการล่มสลายของคริปโตหรือความเครียดทางการเงินโดยรวม ทองคำแท่งและพันธบัตรสหรัฐมักจะได้รับเงินไหลเข้า “โลหะจริงอาจแยกตัวออกจากแนวโน้มนี้ในช่วงความต้องการที่เป็นที่หลบภัย” เบอร์รียอมรับ กลไกนี้อาจบรรเทาหรือแม้แต่ย้อนกลับแรงกดดันขายทองคำในช่วงแรก ผลลัพธ์สุดท้ายขึ้นอยู่กับ ** แหล่งที่มาของวิกฤต หากเป็นเพียงการแพร่ระบาดในกลุ่มนักเก็งกำไรคริปโตเท่านั้น ทองคำอาจร่วงชั่วคราวจากการขายบังคับ แต่ถ้าการล่มสลายของ Bitcoin กระตุ้นความไม่มั่นคงทางการเงินในวงกว้าง ทองคำอาจแยกตัวและดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในฐานะเครื่องมือป้องกันวิกฤต ซึ่งขัดแย้งกับแนวคิดการขายออกแบบเส้นตรง
ใครคือไมเคิล เบอร์รี และเราควรฟังเขาหรือไม่?
ใครคือไมเคิล เบอร์รี? เขาคือผู้ก่อตั้ง Scion Asset Management ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่สร้างชื่อเสียงระดับตำนานด้วยการทำนายและทำกำไรจากวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ ซึ่งเป็นเรื่องราวที่ถ่ายทอดในหนังสือ *The Big Short* ของ Michael Lewis วิธีการของเขาคือการวิจัยเชิงลึกเกี่ยวกับความผิดปกติและฟองสบู่ในตลาด ซึ่งมักนำไปสู่ข้อสรุปที่ตรงกันข้ามกับแนวคิดหลักล่วงหน้าก่อนใคร ความเป็นมานี้ทำให้คำเตือนของเขามีความน่าเชื่อถืออย่างไม่อาจปฏิเสธ เมื่อไมเคิล เบอร์รีพูดถึงความเป็นไปได้ของการแพร่ระบาดทางการเงิน ตลาดก็เริ่มที่จะฟัง แม้สุดท้ายอาจไม่เห็นด้วยก็ตาม
อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ของเบอร์รีกับ Bitcoin เป็นไปในเชิงลบอย่างต่อเนื่องและเสียงดัง เขาเคยเรียกมันว่าเป็นฟองสบู่เก็งกำไรและปฏิเสธคุณค่าของมันในฐานะสินทรัพย์ ชุดความคิดนี้จึงเป็นไปตามแบบแผนและมุมมองที่เขายึดถือ นักวิจารณ์มองว่าการวิเคราะห์พื้นฐานของเขาเกี่ยวกับ Bitcoin ล้มเหลวในการพิจารณาคุณสมบัติพิเศษของมันในฐานะเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ที่ต้านการเซ็นเซอร์และมีฐานผู้ใช้ที่เติบโตทั่วโลก ซึ่งเป็นสินค้าโทเคนดิจิทัลมากกว่าสินค้าการเก็งกำไรแบบหุ้น พวกเขามองว่าการไหลเข้าของ ETF ไม่ใช่เงินเก็งกำไร “ร้อน” แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงการจัดสรรระยะยาวของสถาบัน ซึ่งเป็นกระบวนการที่มีความผันผวนในตัวเองแต่ไม่ถูกลบล้างด้วยการปรับฐาน
แนวทางที่รอบคอบสำหรับนักลงทุนคือการแยกแยะกลไกเฉพาะของเบอร์รีเกี่ยวกับการแพร่ระบาดออกจาก** คำเตือนโดยรวมเกี่ยวกับความเปราะบางของตลาด. อาจตั้งคำถามว่าวิกฤตการขายทองคำมูลค่า )1 พันล้านดอลลาร์จะเกิดขึ้นหรือวัดได้หรือไม่ ในขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าตลาดคริปโตอยู่ในตำแหน่งเปราะบางทางเทคนิคด้วยเลเวอเรจสูงและความรู้สึกไม่แน่นอน คำเตือนของเขาอาจไม่ใช่การทำนายที่แม่นยำที่สุดเกี่ยวกับการไหลออกของทองคำ แต่เป็นเสียงนกหวีดเตือนให้ระวังความเสี่ยงเกินพอดีและความเชื่อมโยงกันของตลาดในยุคที่พอร์ตโฟลิโอของสถาบันได้รวมทองคำดิจิทัลเข้ากับทองคำดั้งเดิมไว้ด้วย
