Vitalik จาก Ethereum กล่าวว่า Stablecoin เชิงอัลกอริทึมคือ “DeFi ที่แท้จริง”: นี่คือเหตุผล

• Vitalik กล่าวว่า stablecoins อัลกอริทึมที่สนับสนุนด้วย ETH เปลี่ยนความเสี่ยงฝ่ายตรงข้ามเป็นตลาดผู้สร้างอย่างมีประสิทธิภาพ
• Stablecoins ที่สนับสนุนด้วย RWA มีคุณสมบัติเป็น DeFi หากมีการค้ำประกันเกินความต้องการและมีความหลากหลายเพื่อป้องกันความล้มเหลวของสินทรัพย์เดียว
• Buterin เสนอให้เปลี่ยนจากเหรียญที่ผูกกับดอลลาร์ไปสู่ดัชนีที่กว้างขึ้นเป็นเป้าหมายหน่วยของบัญชีสูงสุด

Vitalik Buterin ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับสิ่งที่ถือว่าเป็น “DeFi ที่แท้จริง” ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ได้ชี้แจงท่าทีของเขาในระหว่างการแลกเปลี่ยนความคิดเห็นบนโซเชียลมีเดียเมื่อเร็ว ๆ นี้

เขาโต้แย้งว่าสินทรัพย์ stablecoins อัลกอริทึมสมควรได้รับการยอมรับว่าเป็นการเงินแบบกระจายศูนย์ที่แท้จริง คำแถลงของเขามาจากการตอบสนองต่อข้ออ้างที่ว่า DeFi มีไว้สำหรับผู้ถือครองคริปโตที่ต้องการการดูแลรักษาเองเท่านั้น

การถกเถียงเริ่มต้นขึ้นเมื่อคอมเมนเตเตอร์คริปโตเสนอว่าแอปพลิเคชัน DeFi ส่วนใหญ่นั้นเป็น “ลัทธิสินค้า” พวกเขาอ้างว่า USDC yield farming ไม่ถือเป็น DeFi ที่แท้จริง

Buterin ตอบโต้โดยปกป้อง stablecoins อัลกอริทึมว่าเป็นทางเลือกที่แท้จริง

Stablecoins ที่สนับสนุนด้วย ETH เปลี่ยนความเสี่ยงฝ่ายตรงข้าม

Buterin อธิบายว่าทำไม stablecoins อัลกอริทึมที่สนับสนุนด้วย ETH จึงสำคัญ

แม้ว่า 99% ของสภาพคล่องจะมาจากผู้ถือครอง CDP ระบบก็ยังมีข้อดีเฉพาะตัว ผู้ถือครองเหล่านี้อาจรักษาตำแหน่งดอลลาร์เชิงลบในอัลกอริทึม ในขณะที่ถือดอลลาร์ปกติอยู่ที่อื่น อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการโอนความเสี่ยงฝ่ายตรงข้ามไปยังตลาดผู้สร้างยังคงมีคุณค่า

การออกแบบนี้เปลี่ยนความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับดอลลาร์ออกจากผู้ใช้ปลายทาง โดยให้ตลาดผู้สร้างรับความเสี่ยงแทน Buterin อธิบายว่าคุณสมบัตินี้มีความสำคัญต่อการกระจายอำนาจที่แท้จริง

กลไกนี้รักษาการดูแลรักษาตนเองได้ในขณะเดียวกันก็ให้บริการทางการเงิน

inb4 “muh USDC yield”, นั่นไม่ใช่ DeFi

แล้ว stablecoins อัลกอริทึมจะอยู่ภายใต้สิ่งนี้ไหม?

ในความเห็นส่วนตัวไม่ (เช่น stablecoins อัลกอริทึมเป็น DeFi ที่แท้จริง)

คำตอบง่ายๆ: ถ้าเรามี stablecoin อัลกอริทึมที่สนับสนุนด้วย ETH ที่ดี แล้ว แม้ว่า 99% ของสภาพคล่องจะสนับสนุนโดยผู้ถือครอง CDP ที่…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 8 กุมภาพันธ์ 2026

โมเดล RWA-Backed สามารถทำงานได้ด้วยการออกแบบที่เหมาะสม

ผู้ก่อตั้ง Ethereum ยังกล่าวถึง stablecoins ที่สนับสนุนด้วยสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ซึ่งสามารถทำงานเป็น DeFi ที่ถูกต้องตามกฎหมาย หากออกแบบอย่างถูกต้อง

การค้ำประกันเกินความต้องการเป็นสิ่งสำคัญในโมเดลนี้ ความหลากหลายก็สำคัญไม่แพ้กัน

Buterin ตั้งเกณฑ์เฉพาะสำหรับระบบที่สนับสนุนด้วย RWA สินทรัพย์แต่ละรายการควรมีมูลค่าต่ำกว่าร้อยละของอัตราการค้ำประกันเกินความต้องการ ซึ่งช่วยให้ stablecoin ยังคงมีการค้ำประกันแม้ว่าสินทรัพย์หนึ่งจะล้มเหลว การออกแบบเช่นนี้ช่วยปรับปรุงคุณสมบัติด้านความเสี่ยงสำหรับผู้ถือครอง

เขาวางแนวทางนี้เป็นตัวเลือกสำรอง การออกแบบที่สนับสนุนด้วย ETH ควรมีความสำคัญเป็นอันดับแรก โมเดล RWA ทำหน้าที่เป็นทางเลือกสำรอง

ก้าวไปข้างนอกเหนือจาก USD เป็นหน่วยของบัญชี

Buterin ได้วางแผนเส้นทางการพัฒนาสำหรับ stablecoins

โฟกัสทันทีควรเป็นการออกแบบอัลกอริทึมที่สนับสนุนด้วย ETH โมเดล RWA ที่หลากหลายควรเป็นลำดับถัดไป ทั้งสองเป็นการปรับปรุงเหนือทางเลือกแบบรวมศูนย์

วิสัยทัศน์ระยะยาวขยายไปไกลกว่านั้น Buterin เสนอให้เลิกใช้ดอลลาร์โดยสิ้นเชิง เขาเสนอให้เปลี่ยนไปสู่ดัชนีที่กว้างขึ้นและมีความหลากหลายเป็นหน่วยของบัญชี ซึ่งเป็นวิวัฒนาการสุดท้ายในแนวทางที่เขากำหนดไว้

ผลิตภัณฑ์ DeFi ปัจจุบันไม่ได้รอดพ้นจากคำวิจารณ์ Buterin ชี้ให้เห็นว่า “การนำ USDC ไปใช้ใน Aave” กลไกเหล่านี้ล้มเหลวทั้งสองเกณฑ์ กลไกเหล่านี้พึ่งพา stablecoins แบบรวมศูนย์ ซึ่งไม่ให้การลดความเสี่ยงเหมือนกับการออกแบบอัลกอริทึม

อนาคตของ Stablecoins แบบกระจายศูนย์

บทสนทนานี้เน้นให้เห็นถึงการถกเถียงอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับวัตถุประสงค์ของ DeFi

บางคนโต้แย้งว่ามันเป็นหลักสำหรับผู้ถือครองคริปโตที่ต้องการการดูแลรักษาเองเท่านั้น คนอื่นมองว่ามีศักยภาพกว้างขึ้นสำหรับนวัตกรรมทางการเงิน แต่ตำแหน่งของ Buterin ยืนหยัดสนับสนุนกลุ่มหลังอย่างแน่นหนา

กรอบแนวคิดของเขาสร้างมาตรฐานชัดเจนสำหรับการประเมินโครงการ stablecoin ความเป็นกระจายศูนย์ การค้ำประกันเกินความต้องการ และความหลากหลาย เป็นเกณฑ์สำคัญ ตัวแปรเหล่านี้เป็นตัวกำหนดว่าสิ่งใดเป็น DeFi ที่แท้จริงหรือไม่

ความคิดเห็นของผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum อาจมีอิทธิพลต่อความสำคัญของการพัฒนาต่อไป ทีมที่สร้าง stablecoins ในปัจจุบันได้รับคำแนะนำจากหนึ่งในเสียงที่ได้รับความเคารพมากที่สุดในวงการคริปโตว่าจะเป็นอย่างไร การที่อุตสาหกรรมจะปฏิบัติตามเส้นทางนี้หรือไม่ก็ยังคงต้องรอดู