ทำไมการดีดตัวของ Bitcoin จึงหยุดชะงัก? ความรู้สึกระมัดระวังก่อนข้อมูล Non-Farm Payrolls หนักแน่น, ETF ยังไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างการไหลออก

รายงานความเคลื่อนไหวของ Bitcoin ในช่วงจำกัดอยู่ที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์ ETF ไหลเข้า 5.16 พันล้านดอลลาร์ แต่ยังไม่สามารถชดเชยการไหลออก 2.2 พันล้านดอลลาร์ได้เต็มที่ Deribit สัดส่วน Put/Call พุ่งขึ้นเป็น 3.1 แล้วลดลงเหลือ 1.7 การร่วงลงของเงินทองในตลาด Silver ร่วง 45% กระตุ้นให้เกิดผลกระทบต่อเนื่องในการปิดสถานะ Bitcoin ติดอยู่ในแนวโน้มขาลง ต้องทะลุ 72,000 ดอลลาร์ สัปดาห์วันพุธคาดการณ์การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 70,000 ราย ตลาดยังคงอยู่ในอารมณ์ระมัดระวัง

ETF ไหลเข้า 5.16 พันล้านดอลลาร์ไม่สามารถชดเชยการไหลออก 2.2 พันล้านดอลลาร์ได้

(ที่มา: Coinglass)

แม้ราคาช่วงนี้จะอ่อนแรง แต่ความต้องการในกองทุน ETF Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันไม่ได้เปลี่ยนเป็นมองตลาดเป็นขาลงเต็มตัว ตั้งแต่วันศุกร์ที่ผ่านมา ETF Bitcoin ในสหรัฐฯ ได้รับเงินไหลเข้าสุทธิ 5.16 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยพลิกฟื้นแนวโน้มหลังจากสามวันทำการก่อนหน้านี้ที่มีการไหลออกอย่างหนัก ทำให้ปัจจัยที่ทำให้เกิดการไหลออก 22 พันล้านดอลลาร์ระหว่าง 27 มกราคมถึง 5 กุมภาพันธ์ ดูเหมือนจะคลี่คลายไปแล้ว

อย่างไรก็ตาม สาเหตุสำคัญที่การฟื้นตัวของ Bitcoin หยุดชะงักคือ การไหลเข้า 5.16 พันล้านดอลลาร์ยังไม่เพียงพอเมื่อเทียบกับการไหลออก 22 พันล้านดอลลาร์ก่อนหน้านี้ ซึ่งหมายความว่าได้คืนเพียงประมาณ 23% ของเงินที่ไหลออกไปเท่านั้น ยังเหลือการไหลออกสุทธิประมาณ 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ยังไม่ได้รับการชดเชย ความไม่สมดุลนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันแม้จะหยุดการขายอย่างตื่นตระหนก แต่ก็ยังไม่พร้อมที่จะสร้างตำแหน่งใหม่อย่างเต็มที่ อยู่ในโหมดรอคอย

หากมองการไหลของเงิน ETF เป็นตัวชี้วัดอารมณ์ของนักลงทุนสถาบัน ปัจจุบันอยู่ในระดับ “จากอากาศหนาวสุดขั้วกลับมาเป็นอากาศหนาวเล็กน้อย” ไม่ใช่ “เริ่มอุ่นขึ้น” เพื่อเปลี่ยนแนวโน้มอย่างแท้จริง จำเป็นต้องมีการไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องหลายสัปดาห์ และแต่ละสัปดาห์ต้องมีการไหลเข้า 1-2 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อชดเชยการไหลออกก่อนหน้านี้และสร้างแรงผลักดันให้ราคาขึ้นใหม่ ปัจจุบันการไหลเข้าเพียงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ก็เป็นเพียงการรักษาระดับราคาไว้เท่านั้น ไม่สามารถผลักดันให้ทะลุแนวต้านได้อย่างแท้จริง

มุมมองหนึ่งที่เคยนิยมเชื่อกันคือ การไหลออก 22 พันล้านดอลลาร์เกิดจากกองทุนในเอเชียใช้เงินเยนราคาถูกในการทำเลห์ลับ ทำให้การเทรดออปชัน ETF ล้มเหลว Franklin Bi จาก Pantera Capital เชื่อว่าสาเหตุหลักอาจเป็นบริษัทเทรดดิ้งที่ไม่ใช่สายคริปโตโดยตรง เขาชี้ให้เห็นว่าการปิดสถานะในสินทรัพย์หลายประเภทพร้อมกันในช่วงที่ราคาทองและโลหะมีค่าร่วงลงอย่างรุนแรง เช่น เงินในช่วงสัปดาห์ที่สิ้นสุด 5 กุมภาพันธ์ ร่วง 45% ลบล้างกำไรสองเดือน

สามเหตุผลหลักที่เงินทุนหยุดชะงักในแนวโน้มฟื้นตัวของ Bitcoin

การไหลเข้า ETF ไม่เพียงพอ: 5.16 พันล้านดอลลาร์คืนเพียง 23% ของการไหลออก 22 พันล้านดอลลาร์

การปิดสถานะในสินทรัพย์หลายประเภท: เงินร่วง 45% ของ Silver กระตุ้นผลกระทบต่อเนื่อง ทำให้ต้องปิดสถานะประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์

ความต้องการใช้เลเวอเรจต่ำ: ตลาดอนุพันธ์แสดงความเต็มใจซื้อขายในแนวทางบวกน้อยลง ขาดแรงผลักดันจากผู้เล่นหลัก

ผลกระทบจากการปิดสถานะในสินทรัพย์หลายประเภทเป็นกลไกซ่อนเร้นที่ทำให้ตลาดในปัจจุบันเป็นอันตราย เมื่อองค์กรขนาดใหญ่มีกำไรขาดทุนจาก Silver หรือสินทรัพย์อื่น ๆ แล้วเกิดการเรียกเงินประกันเพิ่มขึ้น อาจต้องขายสินทรัพย์ทั้งหมด รวมถึง ETF Bitcoin เพื่อระดมทุน ซึ่งเป็นการขายที่บังคับ (forced sell) ในข้อมูลแสดงเป็นการไหลออกของ ETF แต่แท้จริงแล้วเป็นวิกฤติสภาพคล่อง ไม่ใช่ความเชื่อมั่นใน Bitcoin เมื่อวิกฤติคลี่คลาย เงินเหล่านี้ก็จะไหลกลับเข้าสู่ตลาดตามธรรมชาติ แต่ระยะเวลายังไม่แน่นอน

กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงในตลาดออปชัน S/R 3.1

(ที่มา: Laevitas)

แนวโน้มตลาดออปชัน Bitcoin ก็คล้ายกัน ในวันพฤหัสบดีมีกิจกรรมซื้อขายกลยุทธ์แบบเป็นกลางถึงขาลงเพิ่มขึ้นอย่างมาก นักเทรดไม่ได้คาดว่าตลาดจะแย่ลง แต่เป็นการปรับกลยุทธ์หลังราคาทะลุ 72,000 ดอลลาร์ วันพฤหัสบดี Deribit สัดส่วน Put/Call พุ่งขึ้นเป็น 3.1 ซึ่งแสดงถึงความเอนเอียงไปทางขาลงอย่างรุนแรง (ขาย) แต่ต่อมาสัดส่วนนี้ลดลงเหลือ 1.7

สัดส่วน Put/Call 3.1 หมายความว่าการซื้อขายออปชันขาลงมีปริมาณมากกว่าขาขึ้น 3.1 เท่า เป็นกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงในระดับสุดขีด เมื่อเทรดเดอร์ซื้อออปชันขาลงจำนวนมาก มักเป็นการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าราคาจะร่วงลงอย่างรุนแรง พฤติกรรมนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในตลาดยังขาดความเชื่อมั่นในแนวโน้มฟื้นตัว จ่ายเบี้ยประกันเพื่อปกป้องตำแหน่งของตนเอง

การลดลงเหลือ 1.7 แสดงให้เห็นว่าความหวาดกลัวคลายตัวเล็กน้อย แต่ยังสูงกว่าระดับกลาง (ประมาณ 1.0) โดยรวมแล้ว ความต้องการในตำแหน่ง Long ในอนุพันธ์ Bitcoin ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ในระดับต่ำ แม้ตลาดจะอ่อนแอ แต่ระดับเลเวอเรจต่ำช่วยให้ตลาดมีโอกาสฟื้นตัวอย่างยั่งยืนมากขึ้น นี่คือ “ซับในของเงิน” หลังจากการร่วงลงอย่างรุนแรง: ตลาดได้ปรับลดเลเวอเรจอย่างเต็มที่แล้ว จึงไม่เกิดการล้างพอร์ตจำนวนมากจากการขึ้นเล็กน้อย การฟื้นตัวอาจมีคุณภาพดีกว่า

ยังไม่ชัดเจนว่าสิ่งใดจะทำให้นักลงทุนกลับมามอง Bitcoin ด้วยความเชื่อมั่นอีกครั้ง เพราะคุณค่าหลัก เช่น การต่อต้านการเซ็นเซอร์และนโยบายการเงินที่เข้มงวด ยังคงอยู่เหมือนเดิม ความต้องการในอนุพันธ์ Bitcoin ที่อ่อนแอไม่ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณขาดความเชื่อมั่น แต่เป็นการเพิ่มความไม่แน่นอน

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรและการทะลุแนวต้าน 72,000

(ที่มา: Trading View)

เทรดเดอร์กำลังจับตารายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันพุธที่ 11 กุมภาพันธ์ คาดว่ารายงานจะเพิ่มงานประมาณ 70,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่ารายงานเดือนธันวาคมที่เพิ่มขึ้น 50,000 ราย อัตราการว่างงานคาดว่าจะคงที่ที่ 4.4% กลุ่มธนาคารแห่งเนเธอร์แลนด์ (ING) ระบุว่า “ตลาดคาดการณ์ว่าการจ้างงานในเดือนมกราคมจะเพิ่มประมาณ 70,000 ราย แต่ตลาดจะให้ความสนใจมากขึ้นหากผลออกมาแย่กว่าคาด”

แม้ดอลลาร์สหรัฐฯ จะทรงตัวในวันอังคาร แต่ตลาดก็ยังกังวลว่าข้อมูลในวันพุธอาจออกมาไม่ดีเท่าที่คาดไว้ ก่อนหน้านี้ประธานคณะกรรมการเศรษฐกิจแห่งสหรัฐฯ (Hassett) เคยกล่าวว่า “ไม่จำเป็นต้องตื่นตระหนกหากการจ้างงานเพิ่มขึ้นน้อยลง” ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณเตือนล่วงหน้า ทำให้ตลาดกังวลว่าข้อมูลอาจแย่กว่าที่คาดไว้ ก่อนประกาศข้อมูลการจ้างงาน นักเทรดส่วนใหญ่เลือกที่จะรอและไม่เปิดสถานะใหม่ ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้ Bitcoin ฟื้นตัวหยุดชะงัก

กราฟแสดงให้เห็นว่า Bitcoin ติดอยู่ในแนวโน้มขาลง ปัจจุบันการเคลื่อนไหวไปที่ 69,000 ถึง 71,000 ดอลลาร์เป็นการทดสอบแนวต้านอีกครั้ง ไม่ใช่การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง หากราคายังไม่ทะลุผ่านไปได้ อาจร่วงลงไปที่ 64,000 ดอลลาร์ หรือแม้แต่ 60,000 ดอลลาร์ Bitcoin ต้องทะลุปิดวันสูงกว่า 72,000 ดอลลาร์อย่างเด็ดขาด เพื่อพิสูจน์ว่านี่ไม่ใช่แค่การฟื้นตัวชั่วคราว และเป็นการวางรากฐานสำหรับการขึ้นใหม่ในระดับสูงสุด