為什麼組織仍然偏好以太坊，儘管出現了像 Solana 這樣更快的區塊鏈

以太坊繼續保持其作為穩定幣集中度最高的區塊鏈以及去中心化金融（DeFi）最大資本池的地位，儘管速度更快的網路不斷崛起。

近年來，許多新興區塊鏈宣傳其卓越的交易處理能力和低成本，這引發了是否未來機構資金會從以太坊轉移的疑問。

ETHGas創始人兼前摩根士丹利亞太區衍生品主管Kevin Lepsoe認為，以太坊的優勢將持續存在，因為金融機構通常更重視資本深度，而非表現指標。

他指出，每秒交易數（TPS）可能讓工程師感到興奮，但並非資金流向的決定性因素。根據Lepsoe，目前流動性和穩定幣供應主要集中在以太坊，傳統金融（TradFi）始終尋找流動性最豐富的地方。

機構資金為區塊鏈生態系統帶來規模和穩定性。大型資產管理公司和代幣化基金發行方通常投入足夠資金以提升流動性，並鞏固穩定幣供應。他們的存在幫助網路長期維持地位，而非依賴在牛市中爆發的散戶投機浪潮，或在市場惡化時的銷售潮。

流動性助以太坊維持優勢

如果機構優先在已有大量資金的地方運作，那麼建立一個更快的區塊鏈還不足以讓資金從以太坊流出。

在過去的多個周期中，性能已成為吸引用戶的工具。Solana崛起為一個速度較快的替代方案，曾被稱為“以太坊殺手”。該網路通過NFT熱潮和迷因幣熱潮吸引大量散戶投資，但這種熱潮並未持久。

如今，Solana也面臨新一代“Solana殺手”，宣傳理論TPS更高的指標。然而，以太坊的流動性優勢帶來更窄的價差（spread）、較低的滑點，並能吸收大規模機構交易而不引發劇烈價格波動。

Lepsoe將以太坊比作一個城市的金融中心。郊區可能存在價格差異或不同的體驗，但若需要最深的流動性，資金會流向中心——在當前的區塊鏈生態中，這就是以太坊。

如果過去的周期主要由散戶投機推動，下一階段則逐漸展現出機構資金的更大角色。金融機構越來越關注實用應用，如穩定幣和實物資產的代幣化（RWA）。

甚至全球最大資產管理公司BlackRock也在推動RWA策略。其美元流動性基金（BUIDL）——一個美國政府債券的代幣化基金——最初在以太坊上部署，後來擴展到多個區塊鏈。目前，以太坊佔BUIDL市值的30%以上。

以太坊也是穩定幣市值最大的網路，根據DefiLlama數據，市值達到1604億美元。BlackRock全球市場發展主管Samara Cohen表示，穩定幣正成為傳統金融與數字流動性之間的橋樑。

以太坊正逐步鞏固其作為實物資產（RWA）分配層的領導地位，不包括穩定幣 | 來源：RWA.xyz

結構調整以鞏固地位

儘管流動性是核心因素，但技術性能也不能被忽視。以太坊已調整結構，以改善擴展能力。由於Layer 2（L2）解決方案的發展，交易費用曾飆升至難以使用的水平，但現已大幅降低。然而，L2也造成多個環境之間的流動性碎片化。

Lepsoe認為，這種碎片化可以視為“風險中的幸運”。如果L2未能保留部分流動性在以太坊生態系統中，資金可能已流向競爭的Layer 1區塊鏈，且難以回流。

近期，以太坊重新聚焦於擴展Layer 1。聯合創始人Vitalik Buterin認為，許多L2尚未達到預期的去中心化程度，而主鏈已具備直接擴展的基礎。

以太坊預計在2026年推出Glamsterdam升級，將每個區塊的Gas上限從6000萬提升至2億，目標逐步達到每秒10,000 TPS。

除了協議升級外，基礎設施提供商也在測試提升執行效率的方案。Lepsoe的ETHGas專注於通過鏈下處理機制改善區塊建構流程，而Psy Protocol則應用零知識技術將多筆交易合併。

RedStone聯合創始人Marcin Kaźmierczak表示，以太坊仍具有優勢，因為其長期運行歷史已被驗證。儘管機構大規模轉向以太坊，他們仍會考慮Solana或Canton等其他選擇，尤其是在隱私需求較高的情況下。

不過，Lepsoe強調，他並未看到來自競爭對手的重大威脅，因為以太坊擁有最深的流動池——這是大型資金配置的關鍵因素。

在區塊鏈市場中，速度可能在爆發階段吸引用戶，但長期資金通常會留在市場深、流動性穩定的地方。目前，這一優勢仍屬於以太坊。

Vương Tiễn